Dlaczego odrzuciłbyś wersję beta do obliczeń WACC

Firmy i inwestorzy dokonują przeglądu Średni ważony koszt kapitału (WACC) w celu oceny zwrotów, które firma musi osiągnąć, aby spełnić wszystkie swoje zobowiązania kapitałowe, w tym wierzycieli i akcjonariuszy. Beta ma kluczowe znaczenie dla obliczeń WACC, w czym pomaga 'waga' koszt kapitału własnego poprzez księgowanie ryzyka. WACC oblicza się jako:

WACC = (waga kapitału własnego) x (koszt kapitału własnego) + (waga długu) x (koszt długu).

Ponieważ jednak nie wszystkie zobowiązania kapitałowe wiążą się z długiem (a zatem niewykonaniem zobowiązania lub bankructwo ryzyko), porównania różnych zobowiązań wymagają obliczenia beta pozbawionego wpływu zadłużenia. Ten proces nazywa się „odciążeniem wersji beta”.

Co to jest lewarowana beta?

Beta akcji to zmienność akcji firmy w porównaniu z szerszym rynkiem. Beta 2 teoretycznie oznacza, że ​​akcje firmy są dwa razy bardziej zmienne niż cały rynek. Numer, który pojawia się w większości witryn finansowych, takich jak Yahoo! lub Google Finance to wersja beta z dźwignią.

Wersja beta charakteryzuje się dwoma komponentami ryzyka: biznesowym i finansowym. Ryzyko biznesowe obejmuje kwestie specyficzne dla firmy, natomiast ryzyko finansowe jest związane z długiem lub dźwignią finansową. Jeśli firma ma zerowe zadłużenie, nielewarowana i lewarowana beta są takie same.

Odblokowanie wersji beta

Obliczenia WACC uwzględniają dźwignię i bezdźwięczna beta, ale robi to na różnych etapach obliczeń. Wersja beta bez dźwigni pokazuje zmienność zwrotów bez dźwigni finansowej. Wersja beta bez dźwigni jest znana jako beta aktywów, podczas gdy wersja beta z dźwignią jest znana jako beta akcji. Nielewarowana beta jest obliczana jako:

Nielewarowana beta = lewarowana beta / [1 + (1 - stawka podatkowa) * (dług / kapitał własny)]

Nielewarowana beta to zasadniczo nielewarowany średni ważony koszt. Taki byłby średni koszt bez użycia długu lub dźwigni finansowej. Aby uwzględnić firmy o różnym zadłużeniu i strukturze kapitału, konieczne jest odblokowanie wersji beta. Ta liczba jest następnie używana do obliczenia kosztu kapitału własnego.

Aby obliczyć nielewarowaną beta, inwestor musi zebrać listę porównywalnych beta firmy, wziąć średnią i ponownie ją przeanalizować w oparciu o strukturę kapitału firmy, którą analizuje.

Ponowne wykorzystanie wersji beta

Po znalezieniu nielewarowanej wersji beta, WACC ponownie przenosi beta do stanu rzeczywistego lub idealnego Struktura kapitału. Idealna struktura kapitału wchodzi w grę przy zakupie firmy, co oznacza, że ​​struktura kapitału ulegnie zmianie. Ponowne podważanie wersji beta odbywa się w następujący sposób:

Lewarowana beta = nielewarowana beta * [1 + (1 - stawka podatkowa) * (dług / kapitał własny)]

W pewnym sensie obliczenia rozebrały wszystkie zobowiązania kapitałowe firmy, a następnie złożyły je ponownie, aby zrozumieć względny wpływ każdej części. Pozwala to firmie zrozumieć koszt kapitału własnego, pokazując, ile odsetek firma jest zobowiązana zapłacić za dolara finansowania. WACC jest bardzo przydatny w określaniu możliwości przyszłej ekspansji kapitałowej.

Przykład bezdźwięcznej wersji beta

Firma ABC chce oszacować koszt kapitału własnego. Firma działa w branży budowlanej, gdzie na podstawie listy porównywalnych firm średnia beta wynosi 0,9. ten porównywalne firmy mają średni wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego na poziomie 0,5. Spółka ABC ma wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego 0,25 i podatek 30% wskaźnik.

Nielewarowana beta jest obliczana w następujący sposób:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]

Następnie, aby ponownie zastosować lewarowaną beta, obliczamy lewarowaną beta przy użyciu powyższej nielewarowanej beta i stosunku zadłużenia do kapitału własnego firmy:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]

Teraz firma wykorzystałaby powyższą lewarowaną wartość beta, wraz ze stopą wolną od ryzyka i premią za ryzyko rynkowe, aby obliczyć koszt kapitału własnego.