Ryzyko inwestowania w odwrócone fundusze ETF

Odwrotne fundusze giełdowe (ETF) dążą do uzyskania odwrotnych zwrotów z indeksów bazowych. Aby osiągnąć swoje wyniki inwestycyjne, odwrócone fundusze ETF ogólnie korzystają z pochodnych papierów wartościowych, takich jak umowy swap, do przodu, kontrakty terminowe oraz opcje. Odwrócone ETFy są przeznaczone dla spekulacyjnych traderów i inwestorów poszukujących taktycznych transakcji dziennych w stosunku do odpowiednich indeksów bazowych.

Odwrócone ETF-y szukają wyników inwestycyjnych, które są odwrotnością wyników ich benchmarków, tylko przez jeden dzień. Załóżmy na przykład, że odwrócony fundusz ETF dąży do śledzenia odwrotnych wyników indeksu Standard & Poor's 500. Dlatego jeśli indeks S&P 500 wzrośnie o 1%, ETF powinien teoretycznie spaść o 1%, a jest odwrotnie.

Narastające ryzyko

Ryzyko składane jest jednym z głównych rodzajów ryzyka wpływających na odwrócone fundusze ETF. Odwrócone fundusze ETF utrzymywane przez okresy dłuższe niż jeden dzień podlegają wpływowi zwrotów składanych. Ponieważ odwrócony fundusz ETF ma jednodniowy cel inwestycyjny polegający na zapewnieniu wyników inwestycyjnych, które są jednorazowo odwrotne indeksu bazowego, wyniki funduszu prawdopodobnie różnią się od jego celu inwestycyjnego w okresach dłuższych niż jeden dzień.

Inwestorzy, którzy chcą posiadać odwrócone fundusze ETF przez okresy przekraczające jeden dzień, muszą aktywnie zarządzać swoimi pozycjami i równoważyć je w celu ograniczenia ryzyka kapitalizacji.

Na przykład, ProShares Short S&P 500 (SH) to odwrócony ETF, który ma na celu zapewnienie codziennych inwestycji wyniki, przed opłatami i wydatkami, odpowiadające odwrotności lub -1X dziennych wyników S&P 500 Indeks. Efekty czegoś mieszanie zwraca powoduje, że zwroty SH różnią się od -1X tych z Indeksu S&P 500.

Na dzień 31 maja 2021 r., w oparciu o kroczące 12-miesięczne dane, SH odnotował całkowity zwrot z wartości aktywów netto (NAV) na poziomie -11,46%, podczas gdy indeks S&P 500 odnotował zwrot ponad 35%.

Efekt składanych zwrotów staje się bardziej widoczny w okresach dużych turbulencji na rynku. W okresach wysokiej zmienności skutki składanych zwrotów powodują odwrotne wyniki inwestycyjne ETF dla okresy dłuższe niż jeden dzień, aby znacząco różnić się od jednokrotności odwrotności indeksu bazowego powrót.

Na przykład hipotetycznie załóżmy, że indeks S&P 500 wynosi 1950, a inwestor spekulacyjny kupuje SH za 20 USD. Indeks zamyka się o 1% wyżej na 1969,50, a SH zamyka na 19,80 USD. Jednak następnego dnia indeks zamyka się o 3%, osiągając 1.910,42. W rezultacie SH zamyka się o 3% wyżej, po 20,39 USD. Trzeciego dnia indeks S&P 500 spada o 5% do 1814,90, a SH wzrasta o 5% do 21,41 USD. Ze względu na tę wysoką lotność efekty mieszania są oczywiste. Indeks spadł o 9,3%. Jednak SH wzrósł o 7,1%.

Ryzyko instrumentów pochodnych

Wiele odwróconych funduszy ETF zapewnia ekspozycję poprzez wykorzystanie instrumentów pochodnych. Pochodne papiery wartościowe są uważane za agresywne inwestycje i narażają odwrócone fundusze ETF na większe ryzyko, takie jak ryzyko korelacji, ryzyko kredytowe i ryzyko płynności. Swapy to kontrakty, w których jedna ze stron wymienia przepływy pieniężne z określonego z góry instrumentu finansowego na przepływy pieniężne z instrumentu finansowego drugiej strony przez określony okres.

Swapy na indeksy i ETF-y są przeznaczone do śledzenia wyników ich bazowych indeksów lub papierów wartościowych. Wyniki funduszu ETF mogą nie odzwierciedlać idealnie odwrotnych wyników indeksu ze względu na wskaźniki kosztów i inne czynniki, takie jak negatywne skutki kroczących kontraktów futures. W związku z tym odwrócone fundusze ETF, które wykorzystują swapy na funduszach ETF, zwykle niosą ze sobą większe ryzyko korelacji i mogą nie osiągnąć wysoki stopień korelacji z ich indeksami bazowymi w porównaniu z funduszami, które zatrudniają tylko swapy indeksowe.

Dodatkowo odwrócone ETF-y wykorzystujące umowy swap podlegają ryzyku kredytowemu. Kontrahent może nie chcieć lub nie być w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań, w związku z czym wartość umów swapowych z kontrahentem może spaść o znaczną kwotę. Pochodne papiery wartościowe zwykle niosą ze sobą ryzyko płynności, a odwrócone fundusze posiadające pochodne papiery wartościowe mogą nie być w stanie kupować lub sprzedawać swoje udziały w odpowiednim czasie lub mogą nie być w stanie sprzedać swoich udziałów w rozsądnej cenie Cena £.

Ryzyko korelacji

Odwrócone fundusze ETF podlegają również ryzyku korelacji, które może być spowodowane wieloma czynnikami, takimi jak wysokie opłaty, koszty transakcyjne, wydatki, brak płynności i metodologie inwestycyjne. Chociaż odwrócone fundusze ETF dążą do zapewnienia wysokiego stopnia ujemnej korelacji z ich indeksami bazowymi, te fundusze ETF zwykle codziennie równoważyć swoje portfele, co prowadzi do wyższych wydatków i kosztów transakcyjnych ponoszonych przy korygowaniu teczka.

Co więcej, zdarzenia związane z odtwarzaniem i przywracaniem równowagi indeksów mogą powodować niedoświetlenie lub nadmierne wyeksponowanie funduszy odwróconych w stosunku do ich wskaźników referencyjnych. Czynniki te mogą zmniejszyć odwrotną korelację między odwróconym funduszem ETF a jego indeksem bazowym w dniu tych zdarzeń lub w ich okolicach.

Kontrakty futures to giełdowe instrumenty pochodne, które mają z góry ustaloną datę dostawy określonej ilości określonego bazowego papieru wartościowego lub mogą być rozliczane w gotówce w z góry określonym terminie. W odniesieniu do odwróconych ETF-ów wykorzystujących kontrakty terminowe, w okresach cofania fundusze obracają swoje pozycje w tańszych, późniejszych kontraktach terminowych. I odwrotnie, na rynkach contango fundusze obracają swoje pozycje w droższe, późniejsze kontrakty terminowe.

Ze względu na skutki ujemnej i dodatniej rentowności z rolowania jest mało prawdopodobne, aby odwrócone ETF-y zainwestowane w kontrakty terminowe, aby codziennie utrzymywać idealnie ujemną korelację z ich indeksami bazowymi podstawa.

Ryzyko ekspozycji na krótką sprzedaż

Odwrócone fundusze ETF mogą poszukiwać krótkiej ekspozycji poprzez wykorzystanie pochodnych papierów wartościowych, takich jak swapy i kontrakty terminowe, które mogą narazić te fundusze na ryzyko związane z krótką sprzedażą papiery wartościowe. Wzrost ogólnego poziomu zmienność a spadek poziomu płynności bazowych papierów wartościowych związanych z pozycjami krótkimi to dwa główne ryzyka związane z krótką sprzedażą pochodnych papierów wartościowych. Ryzyko to może obniżyć zwroty funduszy z krótkiej sprzedaży, powodując stratę.