Co to jest wycena zastępcza?

Co to jest wycena zastępcza?

Cytat pośredni, znany również jako cytat zastępczy, to zlecenie kupna lub sprzedaży akcji, które jest celowo ustawione na znacznie niższym lub wyższym poziomie niż dominujące Cena rynkowa. Cytaty pośrednie są używane przez animatorzy rynku którzy chcą wywiązać się ze swoich zobowiązań płynnościowych bez zamiaru realizacji ich zleceń.

Jak działają cytaty pośrednie

Kwotowania pośrednie są używane przez animatorów rynku, którzy są zobowiązani do kupowania i sprzedawania akcji papieru wartościowego, ale nie chcą tego robić po aktualnej cenie rynkowej. W takiej sytuacji animatorzy rynku mogą wprowadzać kwotowania, które są tak dalekie od dominującej ceny rynkowej, że prawdopodobnie nie zostaną zaakceptowane przez innych uczestników rynku.

Giełdy, w których uczestniczą, są zobowiązani do tworzenia ciągłych dwustronnych rynków (tj. cytat dwukierunkowy zarówno ofertą kupna, jak i ofertą) w celu zapewnienia płynności w nazwach, w których są aktywni. Cytat pośredni pozwala animatorowi rynku na wypełnienie tego obowiązku, ale w sposób niezobowiązujący, na co można patrzeć z dezaprobatą.

Aby to zilustrować, załóżmy, że ABC Trading jest animatorem rynku dla Przykładowej Korporacji, której akcje są obecnie przedmiotem obrotu z spread bid-ask od 40 do 40,50 USD za akcję. Jako animator rynku, ABC Trading jest zobowiązany do kupowania i sprzedawania określonej ilości akcji Przykładowej Korporacji każdego dnia. Jeśli jednak ABC Trading nie chce zwiększać swojej ekspozycji na akcje Przykładowej Korporacji, może obejść swoje obowiązek poprzez oferowanie akcji ze spreadem bid-ask, który jest daleki od najlepszej dostępnej ceny rynkowej, takiej jak 4,00 do 405 USD za akcję.

Prawdziwy przykład cytatów pośredniczących

Zazwyczaj notowania pośrednie nigdy nie byłyby realizowane przez rynek. Jednak w rzadkich przypadkach mogą wpływać na rynek. Na przykład, powszechnie uważa się, że cytaty pośredniczące przyczyniły się do Awaria Flash z maja 2010 r. Tego dnia Średnia przemysłowa Dow Jones spadła o prawie 1000 punktów, częściowo ze względu na fakt, że notowania pośrednie wprowadzone przez animatorów rynku zostały nieumyślnie uruchomione podczas dziennego spadku. Raport z Prowizja od obrotu kontraktami terminowymi na towary (CFTC) w 2014 roku określił Flash Crash z maja 2010 roku jako jeden z najbardziej burzliwych okresów w historii rynków finansowych.

W listopadzie 2010 r Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła nowe przepisy ograniczające stosowanie kwotowań pośrednich przez animatorów rynku. Nowe przepisy wymagają od animatorów rynku wydawania kwotowań, które mieszczą się w określonym procencie najlepszej dostępnej ceny rynkowej, która jest znana jako najlepsza krajowa oferta i oferta (NBBO). W zależności od okoliczności, notowania te mogą odbiegać nawet o 30% lub nawet o 8%. Zasady te obowiązują od grudnia 2010 roku.