Ryzyko stopy procentowej między obligacjami długo- i krótkoterminowymi

Najbardziej wrażliwe na zmiany stóp procentowych są obligacje długoterminowe. Przyczyna leży w naturze obligacji o stałym dochodzie: gdy na przykład inwestor kupuje obligację korporacyjną, w rzeczywistości kupuje część długu firmy. Ten dług jest wystawiony z określonymi szczegółami dotyczącymi okresowych płatności kuponowych, główny kwota długu i okres do zapadalności obligacji.

W tym miejscu szczegółowo wyjaśniamy, dlaczego obligacje o dłuższych terminach zapadalności narażają inwestorów na większe ryzyko stopy procentowej niż obligacje krótkoterminowe.

Stopy procentowe i czas trwania

Pojęcie ważne dla zrozumienia ryzyko stopyprocentowej w obligacjach jest to? ceny obligacji są odwrotnie proporcjonalne do stóp procentowych. Kiedy stopy procentowe idą w górę, ceny obligacji spadają i odwrotnie.

Istnieją dwa główne powody, dla których obligacje długoterminowe są narażone na większe ryzyko stopy procentowej niż obligacje krótkoterminowe:

1. Jest większy prawdopodobieństwo że stopy procentowe wzrosną (a tym samym negatywnie wpłyną na cenę rynkową obligacji) w dłuższym okresie niż w krótszym. W rezultacie inwestorzy, którzy kupują obligacje długoterminowe, a następnie próbują je sprzedać przed terminem zapadalności, mogą stanąć w obliczu głębokiego dyskonta Cena rynkowa kiedy chcą sprzedać swoje obligacje. W przypadku obligacji krótkoterminowych ryzyko to nie jest tak duże, ponieważ stopy procentowe są mniej prawdopodobne, aby znacząco zmienić krótkoterminowy. Obligacje krótkoterminowe są również łatwiejsze do utrzymania do terminu zapadalności, co łagodzi obawy inwestorów o skutki zmian cen obligacji pod wpływem stóp procentowych.
2. Długoterminowy obligacje mają większą Trwanie niż obligacje krótkoterminowe. Duration mierzy wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych. Na przykład obligacja o czasie trwania 2,0 straci 2 USD za każdy 1% wzrostu stóp procentowych. Z tego powodu dana zmiana stopy procentowej będzie miała większy wpływ na obligacje długoterminowe niż na obligacje krótkoterminowe. Ta koncepcja Trwanie może być trudne do wyobrażenia, ale pomyśl o tym jako o długości czasu, w którym Twoja obligacja będzie podlegać zmianie stopy procentowej. Załóżmy na przykład, że stopy procentowe wzrosną dziś o 0,25%. Więź tylko z jednym kupon płatność pozostała do terminu zapadalności będzie niedopłatą inwestora o 0,25% za tylko jedną płatność kuponową. Z drugiej strony obligacja z pozostałymi 20 wypłatami kuponowymi będzie niedopłacać inwestorowi przez znacznie dłuższy okres. Ta różnica w pozostałych płatnościach spowoduje większy spadek ceny obligacji długoterminowej niż obligacji krótkoterminowej, gdy stopy procentowe wzrosną.

Jak ryzyko stopy procentowej wpływa na obligacje

Ryzyko stopy procentowej powstaje, gdy bezwzględny poziom stopy procentowe oscylować. Ryzyko stopy procentowej bezpośrednio wpływa na wartości papierów wartościowych o stałym dochodzie. Ponieważ stopy procentowe i ceny obligacji są ze sobą odwrotnie proporcjonalne, ryzyko związane ze wzrostem stóp procentowych powoduje spadek cen obligacji i odwrotnie.

Ryzyko stopy procentowej wpływa na ceny więzy, a wszyscy posiadacze obligacji są narażeni na tego rodzaju ryzyko. Jak wspomniano powyżej, należy pamiętać, że wraz ze wzrostem stóp procentowych ceny obligacji spadają. Gdy stopy procentowe rosną, a na rynku emitowane są nowe obligacje o wyższej rentowności niż starsze papiery wartościowe, inwestorzy mają tendencję do kupowania nowych obligacji, aby skorzystać z wyższych zysków.

Z tego powodu starsze obligacje oparte na poprzednim poziomie oprocentowania mają mniejszą wartość, więc inwestorzy i traderzy sprzedają swoje stare obligacje, a ich ceny spadają.

I odwrotnie, gdy stopy procentowe spadają, ceny obligacji mają tendencję do wzrostu. Gdy stopy procentowe spadają, a na rynku emitowane są nowe obligacje o niższej rentowności niż starsze papiery wartościowe o stałym dochodzie, inwestorzy są mniej skłonni do zakupu nowych emisji. W związku z tym starsze obligacje, które mają wyższą rentowność, mają tendencję do wzrostu ceny.

Załóżmy na przykład Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) spotkanie jest w najbliższą środę i wielu traderów i inwestorów obawia się, że stopy procentowe wzrosną w ciągu najbliższego roku. Po posiedzeniu FOMC komisja podejmuje decyzję o podwyżce stóp procentowych w ciągu trzech miesięcy. Dlatego ceny obligacji spadają, ponieważ nowe obligacje są emitowane z wyższymi rentownościami w ciągu trzech miesięcy.

Jak inwestorzy mogą zmniejszyć ryzyko stopy procentowej

Inwestorzy mogą zmniejszyć lub żywopłot, ryzyko stopy procentowej w kontraktach forward, swapach stóp procentowych i kontraktach futures. Inwestorzy mogą chcieć zmniejszyć ryzyko stopy procentowej, aby zmniejszyć niepewność zmian stóp wpływających na wartość ich inwestycji. Ryzyko to jest większe dla inwestorów w obligacje, fundusze inwestycyjne w nieruchomości (REIT) i inne akcje, w których dywidendy stanowią zdrową część przepływów pieniężnych.

Inwestorzy obawiają się przede wszystkim ryzyka stopy procentowej, gdy martwią się presją inflacyjną, nadmiernymi wydatkami rządowymi lub niestabilną walutą. Wszystkie te czynniki mogą prowadzić do wyższych inflacja, co skutkuje wyższymi stopami procentowymi. Wyższe stopy procentowe są szczególnie szkodliwe dla stałych dochodów, ponieważ przepływy pieniężne obniżają wartość.

Kontrakty terminowe to umowy między dwiema stronami, w których jedna strona płaci drugiej za zablokowanie stopy procentowej przez dłuższy czas. Jest to ostrożny ruch, gdy stopy procentowe są korzystne. Oczywiście negatywnym efektem jest to, że spółka nie może wykorzystać dalszych spadków stóp procentowych. Przykładem tego są właściciele domów korzystający z niskich stóp procentowych poprzez refinansowanie swoich kredytów hipotecznych. Inni mogą również przejść z kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu na kredyty hipoteczne o stałym oprocentowaniu. Kontrakty terminowe są podobne do kontraktów forward, z wyjątkiem tego, że są wystandaryzowane i notowane na regulowanych giełdach. To sprawia, że ​​umowa jest droższa, choć jest mniejsza szansa, że ​​jedna ze stron nie wywiąże się ze zobowiązań. To najbardziej płynna opcja dla inwestorów.

Swapy procentowe to kolejna wspólna umowa między dwiema stronami, w której zgadzają się płacić sobie nawzajem różnicę między stałymi a zmiennymi stopami procentowymi. Zasadniczo jedna strona bierze na siebie ryzyko stopy procentowej i otrzymuje za to wynagrodzenie. Inne stosowane instrumenty pochodne na stopy procentowe to opcje i kontrakty terminowe (FRA). Wszystkie te kontrakty zapewniają ochronę przed ryzykiem stopy procentowej, zyskując na wartości, gdy ceny obligacji spadają.

Dolna linia

Inwestorzy posiadający obligacje długoterminowe są narażeni na większe ryzyko stopy procentowej niż posiadacze obligacji krótkoterminowych. Oznacza to, że jeśli stopy procentowe ulegną zmianie, powiedzmy o 1%, obligacje długoterminowe odnotują większą zmianę swojej ceny – wzrost, gdy stopy spadną, i spadek, gdy stopy wzrosną. Wyjaśnione przez ich większą miarę duracji, ryzyko stopy procentowej często nie jest wielkim problemem dla tych, którzy trzymają obligacje do terminu zapadalności. Jednak dla tych, którzy są bardziej aktywnymi traderami, można zastosować strategie hedgingowe w celu zmniejszenia wpływu zmiany stóp procentowych na portfele obligacji.