Dlaczego recesja zarobków, wojna handlowa może załamać obniżkę stóp przez Fed

Decyzja Rezerwa Federalna w środę, aby obniżyć stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego – a być może jeszcze w tym roku – może nie wystarczyć, aby zrównoważyć negatywne skutki recesja zarobków i nierozwiązane USA-Chiny wojna handlowa na ceny akcji. Niektórzy optymistyczni stratedzy prognozują, że zyski indeksu S&P 500 wzrosną w II kwartale, a tym samym unikną recesji zysków, którą zazwyczaj definiuje się jako dwa kolejne kwartały rok za rokiem spada w EPS dla S&P 500. Ale ten optymizm może być bezpodstawny. Od wtorku zyski za II kwartał spadły o 1,9%, na podstawie raportów z 59% spółek z indeksu S&P 500, Zegarek rynku mówi. To byłby dodatek do 0,3% spadku zarobków w I kwartale 2019 r.

To spowolnienie odzwierciedla słabość Stanów Zjednoczonych i globalnego wzrostu. Problemem gospodarki „nie jest to, że stopy procentowe są zbyt wysokie”, jak powiedziała Wall Street Journal Liz Ann Sonders, główny strateg inwestycyjny w Charles Schwab Corp. „To, co nam dolega, to globalna recesja w produkcji i zaufanie biznesu poważnie nadszarpnięte przez wojnę handlową”.

Przed rozpoczęciem sezonu sprawozdawczego II kwartału 2019 r oszacowanie konsensusu wśród analityków wezwał do zmniejszenia zysku o 3,0%, zauważa Journal. Jeśli ostateczne liczby za II kwartał 2019 rzeczywiście sumują się do YYY spadek zarobków, byłby to pierwszy spadek zysków od II kw. 2016 r.

Znaczenie dla inwestorów

Do 30 lipca 2019 r. 298 spółek z indeksu S&P 500, czyli 59%, raportowało zyski za II kwartał 2019 r., według danych zebranych przez FactSet Research Systems i cytowanych przez MW. Spośród 11 sektorów S&P 500, 6 odnotowuje spadki EPS rok do roku, przy czym największe dotychczasowe spadki odnotowano w materiałach – -18,9% oraz w przemyśle – -11,3%. Największe dotychczasowe wzrosty EPS odnotowano w opiece zdrowotnej +7,2% oraz finansach +5,0%.

Przechodząc do sezonu sprawozdawczego, konsensusowy szacunek wzrostu EPS dla indeksu S&P 500 w ujęciu historycznym kończy się o 3,7 punktu procentowego za mało, według Johna Buttersa, starszego analityka w FactSet, MW notatki. W związku z tym istniały powszechne nadzieje, oparte na historii, że prognozowany spadek EPS o 3,0% na II kwartał 2019 r. przekształci się w wzrost o około 0,7%, gdy tylko wszystkie liczby zostaną uwzględnione. Jednak biorąc pod uwagę, że większość spółek z indeksu S&P 500 odnotowała dotychczas łączny spadek zysków w II kwartale 2019 r. w ujęciu rok do roku, nadzieje te szybko maleją.

Największym czynnikiem spadku zysków w II kwartale 2019 r. jest słaba sprzedaż międzynarodowa firm z indeksu S&P 500, częściowo w wyniku konfliktów handlowych, jakie Stany Zjednoczone mają zarówno z Chinami, jak i Chinami. Unia Europejska (UE), według Buttersa. Spółki z indeksu S&P 500, które czerpią ponad połowę swoich przychodów ze Stanów Zjednoczonych, cieszą się łącznym wzrostem EPS o 3,2% r/r, podczas gdy te, które odnotowują większość swojej sprzedaży na arenie międzynarodowej, odnotowują spadek o 13,6%, jak wynika z jego analizy podmiotów raportujących wyniki za II kwartał 2019 r., więc daleko.

Tymczasem nigdzie nie widać rozwiązania tych konfliktów handlowych. „Mogliśmy zaobserwować sytuację, w której dodatkowe taryfy zbliżają się, gdy prezydent Trump próbuje zwiększyć presję na Chiny”, Michael Stritch, dyrektor ds. inwestycji (CIO) BMO Wealth Management, powiedział Dziennik Wall Street.

„Chiny radzą sobie bardzo źle, najgorszy rok od 27 – miały zacząć kupować nasze produkty rolne już teraz – nic nie wskazuje na to, że to robią. To jest problem z Chinami, po prostu nie wychodzą ”Prezydent Trump tweetował 30 lipca. „Mój zespół negocjuje z nimi teraz, ale zawsze w końcu zmieniają umowę na swoją korzyść” – dodał.

Patrząc w przyszłość

Obecny konsensus szacunkowy na III kwartał 2019 r. przewiduje spadek łącznego wskaźnika S&P 500 EPS o 2,1% r/r, podała MW. Na początku sezonu sprawozdawczego II kw. 2019 prognozowany spadek w III kw. wyniósł 1,1%, co wskazuje, że rozczarowujące wyniki za II kw. napędzają zwiększony pesymizm co do przyszłości.

Jednak sytuacja pozostaje bardzo zmienna. Na koniec dnia 29 lipca wyniki za II kwartał 2019 r. podało 225 spółek z indeksu S&P 500, czyli 45%, a ich zyski wzrosły średnio o 0,5% r/r na dane FactSet przytoczone w innym Dziennik artykuł. Dodatkowo 179 z tych 225 firm, czyli 80%, przyniosło pozytywne wyniki zarobki niespodzianki, pokonując szacunki. Zaledwie dzień później, jak wyszczególniono powyżej, raporty z kolejnych 73 firm przesunęły sumę do wartości ujemnych. Dopóki nie zostaną przygotowane wszystkie raporty, podjęcie decyzji, czy rzeczywiście nastąpiła recesja zarobków, może być przedwczesne.