Rynki obstawiają Evergrande „Moment Lehmana”

Rosnące obawy, że chiński deweloper China Evergrande Group (EGRNY) siedzi na skraju bankructwa, w zeszły poniedziałek wywołała falę uderzeniową na światowych rynkach finansowych, a Chiny Indeks złożony giełdy w Szanghaju (SSE Composite) spada aż o 2%, indeks Dow Jones Industrial Average o 1,78%, oraz Bitcoin tonący 10%. Obawy przed niewypłacalnością firmy wobec tysięcy wierzycieli i potencjalnych właścicieli nieruchomości powodują nawet, że niektórzy inwestorzy odnoszą się do niesławnego upadku amerykańskiego banku inwestycyjnego Bracia Lehman w szczytowym momencie kryzysu finansowego w 2008 roku.

Poniżej przyjrzymy się czynnikom, które doprowadziły do ​​tego, że Evergrande zgromadziło niemożliwą do utrzymania ilość dług, prawdopodobieństwo zarażenia gospodarczego w przypadku niewywiązania się przez dewelopera ze swoich zobowiązań dłużnych oraz reakcję rynków finansowych na rozwój sytuacji wokół firmy.

Podkładanie długów

Z siedzibą w mieście Shenzhen na południu Chin, Evergrande przekształciło się w imperium nieruchomości od momentu powstania w 1996 roku, wykorzystując rozwijająca się klasa średnia a następnie rosnący popyt na mieszkania, centra handlowe i biura. Oprócz twierdzenia, że ​​jest właścicielem ponad 1300 projektów w ponad 280 miastach w Chinach, deweloper rozszerzył działalność na usługi finansowe, usługi zdrowotne, pojazdy elektryczne, a nawet posiadanie parku rozrywki, ciesząc się 25-letnim sukcesem.

Pojawiające się pęknięcia

Pęknięcia zaczęły pojawiać się w zeszłym roku, kiedy Pekin wprowadził szereg polityk mających na celu spowolnienie rozgrzanego do czerwoności rynku nieruchomości w kraju w obliczu obaw związanych z rosnącym poziomem zadłużenia. Środki te zmniejszyły zdolność Evergrande do zaciągania pożyczek, powodując efekt przepływu, zmuszając ją do wyładunku mieszkań z dyskontem w celu wygenerowania gotówka na finansowanie nowych inwestycji.

Deweloper miał również problemy z przeniesieniem mieszkań w mniej zaludnionych i mniejszych chińskich miastach, dodając kolejne płynność problemy w ostatnich miesiącach. Evergrande w zeszłym tygodniu powiedział inwestorom, że spadek liczby podpisanych kontraktów wywarł „ogromną presję na przepływ gotówki i płynność grupy”. Obwiniał również negatywne doniesienia medialne o zajęcie kupującego zaufanie.

W zeszły czwartek firma nie zapłaciła 83,5 miliona dolarów odsetek od jednego ze swoich obligacje przedsiębiorstw, a inwestorzy bacznie obserwują, czy w środę zostanie spłata kolejnej 47,5 miliona dolarów. Co ciekawe, na ostatnich sesjach światowe rynki odbiły się, wypiekając w perspektywie ratunku lub restrukturyzacja zadłużenia przedsiębiorstw przybycie szybciej, jeśli Evergrande nie wypłaci dalszych odsetek.

Efekt zarażenia

Przez cały okres boomu gromadziło się Evergrande zadłużenie 300 miliardów dolarów, co czyni ją najbardziej zadłużoną firmą na świecie. Dlatego nie dziwi fakt, że pogłos upadłości wstrząsnął światowymi rynkami, gdy firma powiedziała niedawno, że nie ma środków na spłatę długiego składu wierzyciele na czas. Komentatorzy porównali nawet upadek Evergrande do upadku giganta usług finansowych Lehman Brothers 13 lat temu, który wstrząsnął światowym systemem finansowym.

Pozostaje duża niepewność co do tego, czy chiński rząd jest gotów wkroczyć, aby zapobiec całkowitemu upadkowi Evergrande. Podczas Ludowy Bank Chin (PBOC) wpompował 17 miliardów dolarów do krajowego systemu bankowego, aby wzmocnić warunki kredytowe, urzędnicy rządowi nie zapowiedzieli, że uratują nękanego dewelopera nieruchomości. Pekin pozostaje jednak świadomy, że niepowodzenie Evergrande może w ogromnym stopniu podważyć zaufanie do chińskiego rynku nieruchomości o wartości 60 bilionów dolarów, co stanowi około 20% produkt krajowy brutto (PKB) i stanowi 62% majątku gospodarstw domowych.

Rynki odmawiają „momentu Lehmana”

Pomimo gwałtownych spadków na rynkach finansowych na początku zeszłego tygodnia z powodu obaw związanych z zarażeniem wynikającym z Evergrande upadek, teraz wydaje się, że inwestorzy obstawiają, że chiński rząd zrestrukturyzuje niespokojnych Spółka. SSE Composite jest obecnie notowany o 4% powyżej najniższego poziomu z zeszłego tygodnia, podczas gdy S&P 500 odbił 2,2% od wyprzedaży wywołanej przez Evergrande w zeszły poniedziałek.

Firma badawcza Yardeni uważa, że ​​chiński rząd będzie świadomy potencjału globalnego reperkusje w przypadku upadku dewelopera, czerpiąc z doświadczeń Lehman Brothers zawalić się. „Myślę, że chiński rząd bardzo dobrze zdaje sobie sprawę z zagrożeń związanych z Evergrande. Nie sądzę, żeby ratowali to tak bardzo, zrestrukturyzowali” – powiedział Yardeni.

Podobnie Fidelity International za najbardziej prawdopodobny wynik uważa restrukturyzację z udziałem inwestorów strategicznych. „Jeśli spojrzymy na ostatnie trzy lata, zobaczyliśmy restrukturyzację, w którą zaangażowany był rząd lub organy regulacyjne, czy to Huarong, China Fortune Land, czy inne pojedyncze wydarzenia kredytowe. Dzięki temu mają zaufanie do potencjalnej restrukturyzacji” – zarządzający aktywami powiedział Bloomberg. „Prawdopodobny scenariusz jest taki, że unikną bankructwa, jeśli chodzi o Evergrande [i] będą szukać restrukturyzacji z inwestorami strategicznymi lub inwestorami pomostowymi” – dodał Fidelity.

Tak czy inaczej, inwestorzy będą z niepokojem obserwować dalszy rozwój Evergrande w miarę upływu tygodnia.