„Wybuchający” rynek stoi w obliczu drugiego 10% odwrócenia od stycznia

Podczas gdy Morgan Stanley uważa, że ​​„obecne fundamenty gospodarki USA są mocne”, ich Globalny Komitet Inwestycyjny wydał to ostrzeżenie w październiku. 8. edycja raportu The GIC Weekly: „Jeśli chodzi o rynek i cykle koniunkturalne, zbyt wiele dobrego jest często zła, ponieważ pieniący się poziom aktywności wbrew intuicji pociąga za sobą spowolnienie i ustawia bardziej surowy korektaOpierając się na ich obawach dotyczących „wybuchowych oczekiwań dotyczących zarobków”, raport rozpoczyna się od pytania retorycznego „Gospodarka szczytowa, zarobki szczytowe i/lub rynki szczytowe?”

Standardowa definicja korekty giełdowej to spadek o co najmniej 10%, podczas gdy rynek niedźwiedzia oznacza spadek o 20% lub więcej. Poniższa tabela przedstawia wzrosty kilku głównych amerykańskich indeksów giełdowych od powszechnie akceptowanego końca ostatniej bessy prawie 10 lat temu, na zamknięciu 9 marca 2009 r. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Ta korekta zapasów jest teraz najdłuższa od dekady.)

Ogromne zyski z akcji: 10 lat

Indeks	Zysk na rynku byka
Indeks S&P 500 (SPX)	326%
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	304%
Indeks kompozytowy Nasdaq (IXIC)	510%
Indeks Russella 2000 (RUT)	372%

Źródło: Yahoo Finance; obliczone przez zamknięcie w październiku. 9.

Obawy o Inwestorów

Raport Morgan Stanley przedstawia wiele powodów, dla których amerykańskie akcje mogą podlegać korekcie w najbliższej przyszłości. Osiem z nich podsumowano w poniższej tabeli:

8 powodów, dla których akcje mogą spaść o co najmniej 10%

Zbiorowy wskazówki dotyczące zarobków ma najgorsze pochylenie w dół od 2013 r.

Zbiorowy marże pod rosnącą presją

Rosnące stopy procentowe powinny się zmniejszyć wycena wielokrotności

Najnowsze dane pokazują, że gospodarka USA osiąga szczyt

Wskaźniki niespodzianek gospodarczych przewróciły się

Wzrost kredytów spada

Bodźce fiskalne na drodze do szczytu do wiosny 2019 r.

Kluczowe sektory gospodarki wykazują słabość

Źródło: Morgan Stanley, The GIC Weekly, październik. 8 numer

Stosunek ujemnych i dodatnich prognoz zysków przedsiębiorstw za trzeci kwartał kształtuje się jak dotąd na poziomie 8 do 1, co jest najbardziej negatywnym odczytem od 2013 roku. Rodzi to możliwość, że szacunki analityków dotyczące zysków za trzeci kwartał mogą być średnio zbyt wysokie, powodując rozczarowanie.

Połączenie rosnących płac, cen ropy, kosztów finansowania i ceł wywiera presję na marże zysku przedsiębiorstw. Rosnący dolar amerykański ograniczył eksport i oznacza, że ​​zyski uzyskane za granicą są przeliczane na mniej dolarów. W obliczu wyższych stóp procentowych mnożniki wyceny akcji prawdopodobnie spadną.

NAS. PKB wzrost wyniósł w drugim kwartale solidne 4,2%, ale konsensus wśród analityków jest taki, że w trzecim kwartale spadnie do około 2,9% do 3,3%. Morgan Stanley spodziewa się, że znajdzie się on na dolnym końcu tego zakresu. Wierzą, że mocne odczyty na Indeks menedżerów ds. zakupów (PMI) są napędzane przez „ładowanie zapasów w oczekiwaniu na dalsze cła handlowe”, które nie zostaną utrzymane.

Kluczowe sektory, takie jak nieruchomości komercyjne, budownictwo mieszkaniowe, motoryzacja, półprzewodniki i eksport wykazują słabość. Jako sektory, które zwykle radzą sobie najlepiej na początku cyklu gospodarczego, sugeruje to, że obecna ekspansja znajduje się obecnie w późnej fazie.

Morgan Stanley podsumowuje sytuację gospodarczą w USA w ten sposób: „Chociaż nie widzimy recesji w ciągu najbliższych 12 lat miesięcy... czujemy, że scenariusz z 2018 roku, w którym Stany Zjednoczone oddzielają się od reszty spowolnienia na świecie, jest niezrównoważone. Powrót do średniej w połączeniu z naciskiem na Fed aby kontynuować zacieśnianie, zasugeruj, że wzrost w cyklu osiągnął szczyt."

Patrząc w przyszłość

„Rynki handlują zgodnie z oczekiwaniami i w oczekiwaniu na punkty zwrotne, często na długo przed szczytem aktywności gospodarczej” – pisze w podsumowaniu Morgan Stanley. Doradzają inwestorom, aby obserwowali korekty zysków, szacunki zysków na 2019 r. i wskazówki korporacyjne pod kątem oznak możliwych rozczarowań w przyszłości. Proponują również skrócenie zasobów zwycięzców w dziedzinie technologii i konsument uznaniowy zapasy, dodając do obronny holdingi w energetyce, przemyśle, podstawowe produkty konsumenckie, telekomunikacja i media. W nowym sektorze usług komunikacyjnych Morgan Stanley nie widzi możliwości zakupu. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: Wall Street uderza w ranking sprzedaży najnowszego sektora S&P.)