Sam wzrost zarobków to za mało: Goldman Sachs

Podczas gdy wysokie zyski przedsiębiorstw w pierwszym kwartale 2018 r. pomogły wzmocnić akcje amerykańskie w okresie podwyższonego zmienność, jeden zespół analityków na ulicy twierdzi, że korzyści będą ograniczone, ponieważ wiele innych czynników wpływa na dziewięcioletnią hossę. (Zobacz też: Wyprzedaż sygnalizuje „poważną korektę”: Jim Mellon.)

W czwartkowej notatce skierowanej do klientów stratedzy Goldman Sachs podnieśli swoje S&P 500 oczekiwania dotyczące zysków do 2020 r., ale napisali, że nie spodziewają się, że poprawa klimatu będzie miała znaczący wpływ na zwroty z akcji, jak donosi CNBC. Podczas gdy analitycy postrzegają stały wzrost wzrostu gospodarczego w USA, zysków przedsiębiorstw i cen akcji do 2019 r., postrzegają obawy związane z polityką jako blokadę drogową przeważającą nad niektórymi przeszkodami.

„Potencjał aprecjacyjny będzie ograniczany przez zacieśnianie polityki pieniężnej, spłaszczenie krzywej dochodowości, wzrost napięć handlowych i zbliżających się średnioterminowych wyborów do Kongresu” – napisał główny strateg ds. akcji Goldman w USA. David J. Kostin.

Niepewność polityczna waży na wycenach

Goldman podniósł cały rok 2018 szacunkowe zarobki od 150 USD do 159 USD, co odpowiada 19% do góry od zeszłego roku i poniżej 19,8% prognoza konsensusu z zestawu faktów. Stratedzy spodziewają się, że w 2019 r. wzrost zysków spadnie o 7% do 170 USD, a w 2020 r. do 5% do 163 USD.

Chociaż zyski będą nadal rosły, Kostin nie spodziewa się, że mnożniki będą nadal rosły w tym samym stopniu, co podczas dziewięcioletniej hossy. Oczekuje stosunek ceny do zarobków pozostanie na poziomie 17 razy, odzwierciedlając 3,6% wzrost dla S&P 500, aby zamknąć rok na poziomie 2850. Prognoza Goldmana na 2019 r. dla S&P 500 na poziomie 3000 oznacza wzrost o 5,3% w stosunku do celu na 2018 r., czyli zaledwie połowę tego, czego inwestorzy oczekują od rynku w czasie, jak zauważył CNBC.

Wśród obaw związanych z polityką, rosnące stopy procentowe stanowią dla Kostina potencjalną przeszkodę, zauważając, że inwestorzy powinni skupić się na tym, czy zysk przekracza 0,1% punktu miesięcznie, zamiast obsesyjnie myśleć 3% dawać poziom dla 10-letnia nota skarbowa. Według stratega Goldmana, szybki ruch cen zazwyczaj spotyka się z niższymi wycenami rynkowymi.

Bank inwestycyjny przedkłada wzrost nad wartość i cykliczne nad grami defensywnymi, jednocześnie zwiększając swoją ocenę w zakresie technologii informacyjnych do nadwaga i ograniczenie przemysłu do neutralny. (Zobacz też: Usunięcie GE z Dow Dobre dla inwestorów: Goldman.)