Jak 3,4 biliona dolarów w dodatkowej gotówce wpłynie na rozwój rynków

Amerykański rynek akcji już w 2019 r. gwałtownie wzrósł, a indeks S&P 500 wzrósł o prawie 23%. Jednak ma potencjał, aby awansować jeszcze wyżej, jeśli rosnący optymizm w sprawie transakcji handlowej skłoni ostrożnych inwestorów do przeniesienia części swoich ogromnych 3,4 biliona dolarów gotówki na akcje. Podczas gdy duże pozycje gotówkowe są często interpretowane jako oznaka niedźwiedzia, stratedzy z Bank of America Merrill Lynch i UBS mają byczą interpretację.

„Traktujemy to jako niesamowicie pozytywny znak na przeciwnik podstawa”, Jared Woodard, globalny strateg inwestycyjny w BofAML, powiedział Dziennik Wall Street w szczegółowym raporcie podsumowanym poniżej. Paula Polito, dyrektor ds. strategii klientów globalnych w UBS Global Wealth Management, zgadza się z tym. „Inwestorzy trzymają duże salda gotówkowe w trybie „poczekaj i zobacz”, mimo że prawie 50% przewiduje wyższe stopy zwrotu z giełdy w ciągu najbliższych sześciu miesięcy – mówi.

Znaczenie dla inwestorów

Cytowana powyżej kwota 3,4 biliona dolarów w gotówce odzwierciedla salda funduszy rynku pieniężnego na dzień października. 2, 2019. Fundusze rynku pieniężnego od maja cieszą się napływami netto prawie co tydzień, a teraz mają o około 14% więcej aktywów niż na koniec 2018 r., według analizy przeprowadzonej przez DataTrek Research z wykorzystaniem danych z Instytut Firm Inwestycyjnych (ICI), jak opublikowano w Barrona.

Ponadto w ciągu ostatnich trzech lat aktywa w funduszach rynku pieniężnego wzrosły o około 1 bilion dolarów, według działu Lippera Thomson Reuters, cytowanego przez Journal. Salda funduszy rynku pieniężnego są obecnie na najwyższym poziomie od około dekady.

Własny wskaźnik zasad pieniężnych opracowany przez BofAML to przeciwstawne narzędzie prognostyczne, do którego odwołuje się Jared Woodard. Miga sygnałem kupna akcji, gdy salda gotówkowe inwestorów wzrosną powyżej ich długoterminowych średnich, a w ciągu ostatnich 20 miesięcy był to wskaźnik zwyżkowy.

Tymczasem w październikowym wydaniu miesięcznika Ankieta dotycząca globalnych menedżerów funduszy przeprowadzone przez BofAML, wiodący menedżerowie inwestycyjni na całym świecie wskazali, że gotówka jest dla nich najważniejsza nadwaga pozycja w stosunku do historii. Ich średnie saldo gotówkowe stanowiło 5% ich portfeli, w porównaniu ze średnią 4,6% w ciągu ostatnich 10 lat.

Podobne wyniki przyniosła ankieta przeprowadzona przez UBS Global Wealth Management wśród 4600 bogatych przedsiębiorców i inwestorów. Ponad 33% respondentów stwierdziło, że zwiększyło saldo gotówkowe w III kwartale 2019 r., głównie w odpowiedzi na zwiększone obawy o handel. W sumie respondenci zwiększyli alokację gotówki z 26% do 27% w ciągu kwartału, znacznie powyżej rekomendacji UBS. Niemniej jednak coraz więcej respondentów wyraża wzmożony optymizm co do światowej gospodarki i giełda, co sugeruje, że ich wysokie salda gotówkowe mogą w końcu zostać zamienione na akcje.

Z drugiej strony Goldman Sachs szacuje, że łącznie inwestorzy mają około 12% swoich portfele w gotówce, i że jest to niskie według historycznych standardów, tylko w 5. percentylu od tego czasu 1990. Tymczasem Goldman oblicza również, że ogólna alokacja do akcji wynosi 44%, historycznie wysoka na 81. percentylu w tym samym okresie.

Patrząc w przyszłość

„Nagły wzrost aktywów funduszy rynku pieniężnego w tym roku jest obserwowany, ponieważ jest to oznaka awersja inwestorów do ryzyka” – napisał w zeszłym miesiącu Nicolas Colas, współzałożyciel DataTrek Research przez MW. „Niektórzy komentatorzy rynkowi nazywają to„suchy proszek” na rajd na rynku pod koniec roku. Być może, ale najpierw będziemy musieli przejść przez nadchodzące rozmowy handlowe między USA a Chinami i posiedzenie Fed 30 października – zauważył.

Fed głosował za cięciem Stopa funduszy federalnych o kolejne 25 punkty bazowe. Tego się spodziewano i od tego czasu S&P 500 wzrósł o około 1%.

„Bez ogona niższych stóp, gdy Fed wstrzymuje, przyszłe zyski [na giełdzie] będą zależeć od pozytywna poprawa zysków, które z kolei zależą od wzrostu gospodarczego” – zauważa Lisa Szaletcie, dyrektor ds. inwestycji (CIO) Morgan Stanley Wealth Management w bieżącym tygodniku GIC od ich Globalnego Komitetu Inwestycyjnego. Uważa jednak, że wzrost zysków jest „słaby”, a aktualne dane ekonomiczne nie są imponujące.