Dlaczego zasoby mieszkaniowe nie załamią się jak w 2007 r.
Załamanie na amerykańskim rynku mieszkaniowym – i giełdach mieszkaniowych – dekadę temu może sprawić, że niektórzy inwestorzy będą sceptycznie nastawieni do pozornie silnego ożywienia w branży. Ale zamiast powtórki krach subprime w latach 2007-08 inwestorzy powinni spodziewać się dalszych wzrostów na akcjach firm budujących i dostarczających budynki, Raporty Barrona. „Mieszkanie jest w trzecim lub czwartym inningu w dziewięciodniowej grze”, jak powiedział Barron's Bill Smead, główny menedżer funduszu Smead Value Investor Fund (SMVLX) o wartości 1,3 miliarda dolarów. „To normalnie cykliczny biznes w trendzie sekularnego wzrostu” – dodał.
Fundusz Smeada posiada tylko 28 akcji, według Barron's, w tym akcje firm budowlanych Lennar Corp. (LEN) i NVR Inc. (NVR). Barron's cytuje również Meritage Homes Corp. (MTH) i sprzedawca detaliczny artykułów wyposażenia wnętrz Lowe's Cos. (NISKI) jako dwie inne atrakcyjne akcje.
Crash i odbicia
Od zamknięcia 3 stycznia 2007 r. do zamknięcia 6 marca 2009 r. wszystkie te akcje odnotowały gwałtowne spadki na tle postępującego załamania rynku subprime i wynikającego z niego
kryzys finansowy 2008 r.. W przypadku tych czterech akcji, patrz poniżej ich spadki, kolejne odbicia do zamknięcia z 5 marca 2018 r. oraz ich obecne wyprzedzające wskaźniki P/E, per dopasowany blisko dane z Yahoo Finance:- Lennar: -87%, +930%, P/E 8,5
- NVR: -47%, +802%, P/E 13,5
- Meritum: -80%, +393%, P/E 7,7
- Lowe'a: -57%, +858%, P/E 14,0
Dla porównania indeks S&P 500 (SPX) spadła o 52%, a następnie wzrosła o 298% w tych samych dwóch okresach. Nawet przy ogólnych zyskach rynku, Investopedia Wskaźnik Lęku (IAI) odnotowuje bardzo wysoki poziom zaniepokojenia rynkami papierów wartościowych wśród naszych milionów czytelników na całym świecie.
Pozytywne siły makro
Niskie bezrobocie i niskie stopy procentowe to główne czynniki makroekonomiczne napędzające silny popyt na domy, wskazuje Barron's. Ponadto, chociaż zapasy mieszkań są niskie w stosunku do popytu, roczne wzrosty cen generalnie były stosunkowo skromne, przy średnich jednocyfrowych wskaźnikach w ciągu ostatnich sześciu lat, dodaje Barron's, co pomaga utrzymać popyt zdrowy. Jak długo ten scenariusz będzie się utrzymywał, wielu ekspertów z branży uważa, że ożywienie na rynku mieszkaniowym może trwać kilka lat, mówi Barron's. Największą niepewnością, jak zauważają, jest to, czy stopy procentowe w przypadku kredytów hipotecznych wzrosną.
Obawy o rosnące stopy procentowe spowodowały wyprzedaż akcji wśród firm budujących domy, sprzedawców detalicznych artykułów wyposażenia wnętrz i firm dostarczających materiały budowlane, zauważa Barron's. Na przykład SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB), który śledzi wszystkie te kategorie, według Barron's, spadł o 13% od ostatniego maksimum z zamknięcia z 22 stycznia do zamknięcia z 5 marca.
Barron's wskazuje, że firmy budujące domy jako grupa handlują przy średniej wielokrotności wyceny wynoszącej około 10, znacznie poniżej przyszłego wskaźnika P/E wynoszącego około 17 dla całego indeksu S&P 500. Dzieje się tak pomimo prognoz wzrostu zysku na akcję, które są dwucyfrowe zarówno dla 2018, jak i 2019 roku. W rezultacie, dodaje Barron's, uparty analitycy i inwestorzy przewidują wzrost cen akcji grupy w przedziale od 10% do 15% w 2018 roku.
Oto spojrzenie na cztery akcje, które mogą odnieść największe korzyści.
Zasługi
Meritage ma siedzibę w Arizonie, a także działa w Teksasie, Florydzie, Georgii i Karolinie. Jak wskazuje Barron's, wzrost liczby miejsc pracy i popyt na mieszkania wyglądają na tych rynkach na silny. Ponadto decyzja firmy, aby domy klasy podstawowej koncentrowały się na 35% do 40% jej projektów dobrze zważywszy, że zatrudnienie młodych ludzi w przedziale wiekowym 25-34 lata jest rekordowo wysokie, Barron's dodaje. Firma przewiduje dwucyfrowy wzrost zysków w ciągu najbliższych kilku lat, według Barron's. Credit Suisse ma cenę docelową 60 USD, mówi Barron's, 38% powyżej zamknięcia z 5 marca.
Lennar
Lennar ma siedzibę w Miami, ale działa na terenie całego kraju. Sandy Sanders, starszy menedżer portfela John Hancock Fundamental Large Cap Core Fund (TAGRX), powiedział Barron's, że łączna liczba rozpoczętych budów może wzrosnąć o 25% lub więcej, a Lennar jest „bardzo dobrze przygotowany do uchwycenia tego wzrostu, ale stado tego nie przechwytuje”. Po niedawnym przejęciu, z którego oczekuje osiągnąć znaczne oszczędności, Lennar znajdzie się w pierwszej trójce firm budowlanych na 24 z 30 największych rynków mieszkaniowych w USA, według badania przeprowadzonego przez JPMorgan cytowanego przez Barrona. Sanders ma cenę docelową 80 USD, 37% powyżej zamknięcia z 5 marca.
NVR
NVR z siedzibą w Wirginii miał przewagę zwrot z kapitału (ROE) około 35% w ciągu ostatnich dwóch lat, ponieważ, w przeciwieństwie do wielu konkurentów, nie zagospodarowuje dużo gruntów, co znacznie zmniejsza jej wymagania kapitałowe, jak powiedział Smead dla Barron's. NVR działa w 14 stanach, koncentrując swoje wysiłki w korytarzu Waszyngton, DC do Baltimore, mówi Barron's, dodając, że analitycy przewidują 20% roczny wzrost zysków w 2018 i 2019 roku.
Lowe'a
Akcje Lowe's, detalisty zajmującego się handlem domami, odnotowały ostatnio cios po brakujących szacunkach analityków dotyczących zysków za czwarty kwartał. Lowe's pozostaje w tyle za konkurencyjnym sprzedawcą artykułów budowlanych i sprzętem budowlanym, The Home Depot Inc. (HD) pod względem marże, zwrot z zainwestowanego kapitałuoraz mnożniki wyceny, raporty Barrona. Tymczasem działacz fundusz hedgingowy D.E. Shaw zdobył trzy miejsca w zarządzie i oczekuje się, że będzie naciskał na poprawę wyników Lowe, dodaje Barron. Te ulepszenia mogą oczywiście pomóc w zwiększeniu kursu akcji Lowe.