Dlaczego Morgan Stanley kocha defensywne akcje jako zwyżki na rynku
Amerykański rynek akcji odbił się elegancko od grudnia. Niski poziom w 2018 r. i byki oczekują dalszych wzrostów, ale Morgan Stanley jest sceptyczny. „Wypowiadaliśmy się głośno na temat tego, że jesteśmy na rynku niedźwiedzia, w środowisku, w którym defensywne zazwyczaj osiągają lepsze wyniki”, ponieważ ich amerykańskie akcje Strategia Zespół kierowany przez Michaela Wilsona pisze w swoim najnowszym raporcie Weekly Warm Up.
„Z amerykańskim rynkiem akcji tak wykupionym, w pełni wycenionym i beta handel nieco przesadzony w tym momencie, uważamy, że sensowne jest utrzymanie naszej przewagi w narzędziach i [Konsument] Zszywki”, dodaje raport. W rzeczywistości te dwa sektory należą do tych, które pokonały swoje oczekiwane zwroty najszerszy margines od września. 20, 2018, data rekordowego zamknięcia wszechczasów dla indeksu S&P 500.
Morgan Stanley o obronie: ulubione sektory
(Wydajność vs. Oczekiwane zwroty, od 20.09.18 do 15.02.19)
- Podstawowe produkty konsumenckie: +2,46%
- Narzędzia: +6,48%
Źródło: Morgan Stanley
Znaczenie dla inwestorów
Morgan Stanley obliczył oczekiwane zwroty lub przewidywane wyniki dla wszystkich 11 sektorów indeksu S&P 500 oraz kilku grup branżowych w tych sektorach, na podstawie ich beta lub długoterminowej korelacje z całym S&P 500. Od końca września. 20, 2018 do końca lutego. 15 2019 r. S&P 500 spadł o 5,29%.
Narzędzia powinny spaść o 1,44% (implikowana beta 0,27), ale wzrosły o 5,04%, co oznacza lepsze wyniki na poziomie 6,48%. W przypadku podstawowych produktów konsumenckich oczekiwany zwrot wyniósł 3,71% (implikowana beta 0,70), ale spadła tylko o 1,25%, co daje lepsze wyniki na poziomie 2,46%. Wśród podstawowych produktów konsumenckich wyróżniały się produkty gospodarstwa domowego i osobistego, z 12,18% lepszymi wynikami.
„Patrząc na reakcje cenowe grup branżowych w porównaniu z EPS zmiany, okazuje się, że kilka grup zorientowanych defensywnie (produkty gospodarstwa domowego i osobistego, nieruchomości i narzędzia) wydaje się być pozytywnymi wartościami odstającymi cena a korekty, podczas gdy negatywne ruchy cen w handlu detalicznym i sprzęcie technicznym wydają się zawyżać dotkliwość korekt w dół”, Morgan Stanley mówi. Te stosunkowo stonowane reakcje inwestorów na niedawne rozczarowania wynikami są częścią uzasadnienia raportu za kontynuowaniem działań defensywnych.
„Uważamy, że czynniki idiosynkratyczne i generalnie defensywne nastawienie na rynek pomagają wyjaśnić te relacje” – dodaje raport. Nieruchomości pobiły oczekiwane stopy zwrotu o 8,19% w okresie od września. 20 do lutego 15.
Wśród wiodących Wall Street firm, od kilku miesięcy Morgan Stanley jest najbardziej niedźwiedzią stroną S&P 500 zarobki, a ich najnowsza prognoza bazowa zakłada wzrost zysków o zaledwie 1% w 2019 roku. *Nasz apel o Rolling Bottom się sprawdza. W porównaniu z grudniowymi najniższymi poziomami rynek nagrodził wersję beta niemal bezkrytycznie – im wyższa beta, tym lepsze wyniki” – mówią. Przewidują, że światowa gospodarka uderzy we własne dno w pierwszej połowie 2019 roku.
Patrząc w przyszłość
Morgan Stanley przewodził grupie Wall Street w obniżaniu szacunków zarobków w ostatnich miesiącach. Jeśli ich niedźwiedzie nastawienie jest prawidłowe, logiczną odpowiedzią jest nachylenie w kierunku defensywy. Z drugiej strony, jeśli sprawdzą się bardziej optymistyczne prognozy ich rywali, inwestorzy mogą przegapić znaczący wzrost. Dalsze komplikowanie obrazu, badania autorstwa JPMorgan znajduje niedawne historyczne precedensy dla rajdów na giełdzie w obliczu gwałtownie spadających prognoz zysków.