Obligacje zabezpieczone hipoteką, które wywołały kryzys w 2008 roku, znów są w tarapatach

Główny katalizator generała kryzys finansowy 2008 roku był kryzys kredytów hipotecznych subprime 2007 r., kiedy rosnąca fala niespłacalności kredytów hipotecznych spowodowała gwałtowny spadek wartości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Dziś, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) są uwikłani w błędne koło zwane a ujemna wypukłość, w której spadające stopy procentowe powodują, że ceny tych obligacji raczej spadają niż rosną, co opisuje: Insider biznesowy.

„W tej chwili mają kłopoty”, jak mówi Colleen Denzler, menedżer ds. inwestycji w Smith Capital Investors, która ma około 350 miliardów dolarów aktywa pod zarządzaniem (AUM), i który wcześniej był globalnym szefem działu stałego dochodu w Janus Henderson, powiedział BI. ona jest teraz niedowaga MBS. "Bąbelki zostają wystrzelone, gdy sprawy odwracają się albo przez jakiś kryzys, albo przez zmianę tego, co je spowodowało – powiedziała. „To może chwilę potrwać i tak właśnie jesteśmy pozycjonowani” – dodała.

Znaczenie dla inwestorów

Spadające stopy procentowe skłaniają właścicieli domów do refinansowania kredytów hipotecznych. W rezultacie inwestorzy w MBS otrzymują swoje główny z powrotem wcześniej niż oczekiwano. Chociaż spadające stopy procentowe podnoszą ceny większości obligacji, to otoczenie makro może również powodować wzrost cen obligacje płatne na żądanie, lub inne obligacje, takie jak MBS, które mogą oferować nieoczekiwaną wcześniejszą spłatę kapitału, aby stracić na wartości. To paradoks negatywnej wypukłości.

Tymczasem inwestorzy, którzy otrzymali wczesne zwroty z kapitału, starają się zainwestować je gdzie indziej, a głównym miejscem przeznaczenia tych funduszy jest Obligacje Skarbu USA rynku, wskazuje BI. Jednak wzmożona akcja kupna obligacji skarbowych jeszcze bardziej obniża ich rentowność, wzmacniając błędne koło, ponieważ spadające rentowności wśród tych obligacji reper papiery wartościowe powodują resetowanie oprocentowania kredytów hipotecznych na jeszcze niższych poziomach, przyspieszając tym samym refinansowanie kredytów hipotecznych i wynikający z tego spadek wartości MBS.

"Oprocentowanie kredytu hipotecznego i odpowiadające im opłaty lub zwrotnica naliczane według różnych stawek, są uzależnione od cen MBS” – zauważa MBSQuoteLine.com. Do tego stopnia, że ​​jest to prawdą, pętla ujemnego sprzężenia zwrotnego zwana ujemną wypukłością jeszcze bardziej zaostrza problem.

W tym samym czasie, private equity firma Cerberus Capital Management LP wskrzesza rodzaj listu zastawnego, który zniknął podczas kryzysu finansowego, wspierany przez linie kredytowe pod zastaw domu (HELOC), Dziennik Wall Street raporty. „Emitenci zachowywali pewną ostrożność” przy wprowadzaniu nowych rodzajów MBS, jak mówi Grant Bailey, który nadzoruje mieszkaniowe MBS na Oceny Fitch powiedział Dziennik. W rezultacie popyt na umowę Cerberbusa był skromny, a tylko Ocena AAAtransza być sprzedanym.

„Zaczynamy znacznie bardziej kreatywne emisje związane z kredytami hipotecznymi”, jak Neil Aggarwal, szef działu handlowego i zastępca dyrektor ds. inwestycji (CIO) w Semper Capital Management, zauważył dziennik. „Nie zdziwiłbym się, gdyby po tej transakcji było więcej do naśladowania” – dodał.

Patrząc w przyszłość

Dziś coraz większą popularnością cieszą się inne złożone papiery dłużne, których spadające wartości były katalizatorem kryzysu finansowego z 2008 roku. The syntetyczny CDOjest wśród nich pula instrumentów pochodnych powiązanych z różnymi kategoriami zadłużenia. Pesymiści obawiają się, że historia może się powtórzyć i że ostrożni inwestorzy powinni się ukryć.