5 dań na wynos z dorocznego spotkania Berkshire Hathaway w 2021 r.

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) odbyło 1 maja doroczne zgromadzenie akcjonariuszy w 2021 r. jako wydarzenie przeznaczone wyłącznie na transmisję na żywo. Przy tym samym stole w Los Angeles siedział 90-letni prezes i dyrektor generalny Warren Buffett, jego długoletni starszy porucznik, wiceprzewodniczący wykonawczy Charliego Mungera, w wieku 97 lat, 58-letni wiceprezes ds. nieubezpieczeniowych operacji biznesowych Greg Abel i 69-letni wiceprzewodniczący ds. operacji ubezpieczeniowych Ajit Jain.

Becky Quick z CNBC przejrzała pytania zadane przez akcjonariuszy i innych zainteresowanych inwestorów. Poniżej kilka kluczowych wniosków od

Berkshire Doroczne spotkanie w 2021 r. i raport o zarobkach za I kwartał 2021 r., na podstawie transmisji na żywo z tego wydarzenia widzianej przez Investopedia i naszej analizy raportu o zarobkach. 

Wyniki inwestycyjne i operacyjne wyższe r/r

Za każdą akcję klasy A, zysk na akcję (EPS) zmienił się ze straty 30 653 USD w I kw. 2020 r. do dodatniej wartości 7 638 USD w I kw. 2021 r. Głównym źródłem tej dramatycznej zmiany były wyniki portfela inwestycyjnego Berkshire, który odnotował stratę w wysokości 70,275 miliarda dolarów w pierwszym kwartale 2020 r., ale zysk w wysokości 5,700 miliarda dolarów w pierwszym kwartale 2021 r. W transmisji internetowej Buffett zauważył, że strata papieru w I kwartale 2020 r. była wynikiem „wywołanej przez siebie recesji” spowodowanej blokadami COVID-19, które z kolei spowodowały poważną wyprzedaż na giełdzie.

Pod prąd GAAP zasady rachunkowości, Berkshire musi rozpoznać portfel inwestycyjny Znak na rynku zyski i straty na rachunku zysków i strat. W przeszłości Buffett sprzeciwiał się tej nowej zasadzie, co jego zdaniem sprawia, że ​​podawane zarobki Berkshire są zwodniczo niestabilne. Zamiast tego doradzał inwestorom, aby skupili się na zyskach operacyjnych firmy. Powtórzył tę radę podczas transmisji internetowej w 2021 r. 

Tymczasem działy operacyjne Berkshire łącznie odnotowały wzrost przychodów o 5,4% rok do roku, z 61,265 mld USD do 64,599 mld USD. Dochód przed opodatkowaniem dla działów operacyjnych (z wyłączeniem danych o zyskach i stratach na portfelu inwestycyjnym, jak wspomniano powyżej) wzrósł o 23,8%, z 6,926 mld USD do 8,577 mld USD.

Berkshire nadal posiada dużą rezerwę gotówki, ekwiwalentów gotówki i krótkoterminowych inwestycji w amerykańskie bony skarbowe. Łączna wartość na dzień 31 marca 2021 r. wyniosła 142,211 mld USD, w porównaniu z 135,014 mld USD w dniu 31 grudnia 2020 r., co oznacza wzrost o 5,3% w ciągu trzech miesięcy.

„Nie sądzę, że przeciętna osoba może wybierać akcje”

Buffett powtórzył swoją wieloletnią sugestię, że przeciętnemu inwestorowi najlepiej przysłuży się inwestowanie w fundusz indeksowy S&P 500, a nie wybieranie akcji. Tytułem ilustracji przedstawił listy 20 największych firm na świecie według kapitalizacji rynkowej, zarówno w 1989 roku, jak i dziś. Zwrócił uwagę, że żadna z 20 najlepszych w 1989 roku nie pozostaje w czołowej 20 dzisiaj. Co więcej, największa dziś taka firma, Apple Inc. (AAPL), z kapitalizacją rynkową przekraczającą 2 biliony dolarów, jest ponad 20 razy bardziej wartościowa niż największa firma z 1989 roku.

– Bądź na pokładzie statku – poradził. „Nie możesz pomóc, ale dobrze sobie radzisz, jeśli masz zdywersyfikowaną grupę amerykańskich akcji” – dodał. W tym samym duchu wygłosił ukośny komentarz, sugerując, że dokonywanie „od 30 do 40 transakcji dziennie” nie jest mądrym sposobem inwestowania.

Podczas gdy Buffett powiedział, że nigdy nikomu nie polecił Berkshire, Munger zapewnił: „Uważam, że nasze firmy są lepsze niż rynek”.

„Ludzie nadmiernie przyciągają się do przemysłu”

Opowiadając się za jego radą dla nowych inwestorów, że powinni raczej wybrać fundusz z indeksem zdywersyfikowanym niż próbować wybierać akcje, zauważył również, że niewielu inwestorów było w stanie wybrać długoterminowe zwycięzcy. „Wybieranie akcji to znacznie więcej niż zastanawianie się, jaki będzie wspaniały przemysł” – powiedział.

Na przykładzie przemysłu motoryzacyjnego zauważył, że w samych Stanach Zjednoczonych istnieje ponad 2000 nieistniejących firm. Do 2009 roku było tylko trzech amerykańskich producentów samochodów, z których dwóch było w tym czasie w stanie upadłości.

Czy Berkshire był zbyt straszny w marcu 2020 roku?

Akcjonariusz zapytał, czy Berkshire był zbyt przerażony w marcu 2020 r., Kiedy gospodarka popadła w ostrą recesję, a akcje spadły w wyniku blokady COVID-19. Zasugerował, że Berkshire powinien był wykorzystać swoje duże zasoby gotówki do pracy na tym rynku, a w szczególności Buffett zbyt pospiesznie wyrzucał zapasy linii lotniczych.

Buffett zauważył, że „linie lotnicze były najważniejszymi beneficjentami pomocy rządowej”. Zauważył jednak, że pomoc ta nadeszła po sprzedaży tych udziałów przez Berkshire. „Może nie osiągnęlibyśmy tego samego wyniku, gdyby Berkshire nadal je utrzymało” – dodał, oceniając, że taka pomoc mogłaby nie zostać przyznana, gdyby Berkshire z głębokimi kieszeniami zachowało te pozycje.

Co więcej, podczas gdy Buffett chwalił działania Rezerwy Federalnej mające na celu stabilizację gospodarki i rynków, zauważył: „Nie można zależą od życzliwości przyjaciół”. W szczególności nie mógł przewidzieć z góry, że Fed będzie działał z „szybkością i zdecydowania”, którą wykazał od 23 marca 2020 r., ponieważ „dużo się nauczył od 2008 do 2009 roku”. nie mógł sprzedawać obligacji.

Munger dodał: „Nie można przewidzieć, gdzie znajduje się dno rynku”.

„Mamy dużo więcej ludzi w kasynie”

Oprócz eksplozji „graczy” na rynku, którzy angażowali się w handel dzienny i opcje w ubiegłym roku, Buffett i Munger dostrzegają również negatywne skutki wzrostu SPAC które podnoszą cenę potencjalnych przejęć, czyniąc je nieopłacalnymi dla Berkshire. W szczególności Bufffett zauważył, że pojazdy te często mają bardzo krótkie horyzonty czasowe, w których musi rozdysponować fundusze, na przykład tylko sześć miesięcy, lub zwrócić je inwestorom, a tym samym zrezygnować z przyszłego zarządzania opłaty.

Buffett nazwał SPAC „przesadną wersją hazardu”, za który inwestorzy „płacą głupie opłaty” i w które menedżerowie często inwestują pieniądze, aby uzyskać opłatę, a nie dlatego, że inwestycje są dobre. „Kiedy konkurencja płaci pieniędzmi innych ludzi, pokonają nas przy przejęciu”. Munger zapewnił: „To nie jest tylko głupie, to wstyd”.

W odpowiedzi na późniejsze pytanie dotyczące aplikacji handlowych, takich jak Robinhood, Buffett stwierdził, że zwiększają one problem hazardu na rynkach. Chętnie czyta prospekt za każdym razem, gdy Robinhood wchodzi na giełdę, aby zobaczyć szczegóły, jak zarabiają pieniądze, nie pobierając prowizji. Munger potępił te aplikacje jako „Godawful… głęboko niesłuszne… nie chcemy sprzedawać rzeczy, które są złe dla ludzi… [prowadząc loterie] stany są tak samo złe jak Robinhood… odsunęli mafię na bok”.

„Nie można zamknąć elektrowni węglowych, dopóki nie będzie można przekazać klientom [zielonej] energii”

W odpowiedzi na pytanie o panikarstwo związane z klimatem Buffett powiedział: „Ludzie skrajnie po obu stronach są trochę świrami”. Dodał: „Nie zbieramy danych o rzeczach, które nic dla nas nie znaczą, ponieważ ludzie nie są właścicielami naszych akcji”. W podobnym duchu zauważył: „Nie będziemy traktować analityków ani instytucji w sposób szczególny w stosunku do indywidualnych akcjonariusze."

W szczególności w odniesieniu do przejścia na bardziej ekologiczne wytwarzanie energii elektrycznej zauważył, że „dużym problemem jest transmisja… musisz pobierać energię z miejsca, w którym świeci słońce i wiatru. wieje”, dodając, że budowa nowych linii przesyłowych wysokiego napięcia wymaga uzyskania pierwszeństwa przejazdu przez linie stanowe (a tym samym państwowe reżimy regulacyjne) i prywatne własność. „Wydaliśmy znacznie więcej niż inne media na odnawialne źródła energii i przesył” – dodał.

Greg Abel zauważył, że jednostka energetyczna Berkshire ma już realizowany wieloletni plan, w ramach którego zamykane są elektrownie węglowe.

„Błędem jest być antykapitalistą”

W odpowiedzi na pytanie dotyczące proponowanych podwyżek podatków federalnych od zysków kapitałowych, nieruchomości i firm, Munger zaoferował cytat z Benjamina Franklina: „Trudno jest pusty worek wyprostować się”. Wyraził również opinię, że „Bernie Sanders wygrał”, chociaż „zrobił to przez przypadek”. pokoleń”.

Odnosząc się do pytania o exodus mieszkańców Kalifornii w wyniku rosnących podatków i rosnących kosztów życia, Munger powiedział: „Głupotą jest, aby stany wyrzucały bogatych ludzi”, którzy płacą większość podatków i wspierają filantropijne i obywatelskie instytucje. „Floryda jest bystra, a Kalifornia jest głupia” – dodał.

Później, odpowiadając na pytanie o kapitalizm w komunistycznych Chinach, Munger powiedział: „To niezwykła zmiana, że ​​Chiny zobaczyły, co działa w Hongkongu… Działało to jak gangsterzy, szybko wydobywając 800 milionów ludzi z biedy”.

Sceptycyzm wobec kryptowalut

W odpowiedzi na pytanie dotyczące kryptowalut Munger powiedział: „Nie podoba mi się sposób na płacenie porywaczom i szantażystów”. Buffett przerzucił pytanie Mungerowi, chichocząc, że nie chce zrazić akcjonariuszy, którzy posiadają takich inwestycji.

„Nie sądzę, że stajemy się zbyt duzi, by sobie z nimi radzić”

W odpowiedzi na pytanie, czy Berkshire stało się zbyt duże, aby można było nim zarządzać, Munger powiedział, że ich kultura decentralizacji dobrze im służy. „Imperium Rzymskie funkcjonowało tak dobrze przez tak długi czas, ponieważ było zdecentralizowane” – zauważył. Buffett dodał, że kluczem jest posiadanie doskonałych menedżerów, którzy pracują dla interesów akcjonariuszy.

Podczas tej części dyskusji Munger krótko zauważył: „Greg [Abel] zachowa kulturę”. Ten komentarz podsycił spekulacje że Greg Abel ma zostać ewentualnym następcą Buffetta na stanowisku prezesa i dyrektora generalnego, a Buffett potwierdził to później w poniedziałek, 3 maja, 2021.

Zagrożenia dla firm w stanach z dużymi niefinansowymi emeryturami

W odpowiedzi na pytanie o ogromne niefinansowane publiczne zobowiązania emerytalne w wielu stanach, Buffett zauważył, że sytuacja może się pogorszyć, jeśli wynikające z tego podwyżki podatków spowodują exodus mieszkańców. Korporacje posiadające zakłady w takich stanach borykają się z dużo poważniejszym problemem niż osoby fizyczne, ponieważ nie mogą podnosić stawki, ponieważ: łatwo, a co za tym idzie sytuacja emerytalna w danym państwie powinna być kluczową troską firm przy podejmowaniu decyzji o lokalizacje.