6 akcji, które mogą przewyższyć niestabilny rynek

Po latach pozostawania w tyle wzrost zapasów, wartość akcji może być spóźniony na powrót do pozycji lidera na rynku. Wśród tych, którzy są pewni, że zwrócą się w stronę wartościowych akcji, jest Scott Blasdell, menedżer JPMorgan Large Cap Value Fund A (OLVAX). „Szukam akcji, które wypadną korzystnie pod względem wyceny ale też mają wokół siebie trochę kontrowersji” jak Blasdell powiedział Barronowi. „Podoba mi się też, gdy istnieje historia, która pozwala mi powiedzieć, że inni też uważają, że jest tania” – dodał. Jego najlepsze typy to Cigna Corp. (CI), Lennar Corp. (LEN), Occidental Petroleum Corp. (TLENOWY), Southwest Airlines Co. (LUV), Bank of America Corp. (BAC) i KeyCorp (KLUCZ).

Porównawcze dane giełdowe

Przemysł	Roczny zysk
Cigna	ubezpieczenie zdrowotne	8.6%
Lennar	budowanie domu	1.3%
zachodnia ropa naftowa	produkcja ropy i gazu	37.1%
Poludniowo-zachodnie linie lotnicze	linie lotnicze	(14.1%)
Bank Ameryki	bank w centrum pieniędzy	30.3%
KeyCorp	bank regionalny	13.1%
Indeks S&P 500	13.5%
Wskaźnik wartości Russell 1000	6.5%

instagram viewer

Źródła: Barron's, Yahoo Finance (dla Russell 1000 Value Index); dane do 24 maja ceny zamknięcia.

Historia funduszu

Blasdell przejął kierownictwo funduszu JPMorgan Large Cap Value Fund w kwietniu 2013 roku. Ma pięcioletnią średnią roczną całkowity zwrot (łącznie z dywidendami) 12,42%, lepiej niż 98% z 918 funduszy w swojej grupie rówieśniczej, według Morningstar Inc., ale wyprzedzając napędzany wzrostem indeks S&P 500 Total Return Index o średnio 0,51 punktu procentowego rocznie do 23 maja. Barron's dodaje, że fundusz pobił w tym okresie swój benchmark, Russell 1000 Value Index.

Ostatnie zwroty zostały wzmocnione przez nadwaga pozycje w usługi finansowe i inne cykliczny zapasy, notatki Barrona. Według stanu na 31 marca, według Morningstar, akcje usług finansowych były największym sektorem w portfelu, stanowiąc 31% jego wartości, podczas gdy konsumenckie cykliczne drugie miejsce, z wynikiem 17%.

„Bardzo zainteresowany wyceną względną”

Jak Blasdell powiedział Barron's, fundusz wykorzystał własny wariant model zniżek dywidendowych od połowy lat 80. do analizy przepływ gotówki prognozy. Według tego modelu, największe możliwości inwestowania wartości pojawiają się wtedy, gdy rozpiętość wyceny między akcjami wzrostowymi i wartościowymi jest bardzo duża, jak miało to miejsce w okresie bańka technologiczna z końca lat 90. i w okresie kryzys finansowy z 2008 roku.

Odnosząc się do ostatnich działań rynkowych, zauważył: „Rozpiętość spadła do mniej więcej średniej pod koniec zeszłego roku. Wiele dobrych rzeczy zostało wtopionych w ceny akcji – w tym duże oczekiwania na obniżki podatków, przyspieszenie wzrostu gospodarczego i lepszy wzrost w Europie”. w wyniku spadku cen akcji do tej pory w 2018 r., spread nieco się poszerzył i „zaczyna się bardzo interesować wyceną względną ponownie."

Lennar

Ceny mieszkań rosną ze względu na niewystarczającą podaż nowych mieszkań, a wzrost stóp procentowych utrudnia finansowanie. Niemniej jednak Blasdell widzi duży wzrost popytu i bodziec do zwiększenia marże wśród budowniczych, od milenialsi którzy zaczynają kupować. Podoba mu się również niedawne przejęcie przez firmę konkurencyjnego konstruktora CalAtlantic, biorąc pod uwagę wskaźnik sukcesu Lennara w poprzednich transakcjach. Na podstawie jego EPS prognoza 6,70 USD na rok fiskalny kończący się w listopadzie 2019 r., co implikuje okazyjną piwnicę wskaźnik P/E w przód mniej niż 8-krotność zarobków w 2019 roku. Tymczasem, ponieważ nowe budownictwo jest opóźnione w popycie, „jest mnóstwo pasów startowych, aby cykl mieszkaniowy mógł się rozwijać”.

Cigna

Cigna złożyła ofertę o wartości 67 miliardów dolarów na firmę Express Scripts Holding Co. (ESRX) zajmującą się zarządzaniem korzyściami farmaceutycznymi (PBM), które zdaniem Blasdell byłby „strasznie aktywny dla Cigny”, mimo że jego zespół „nie jest wielkimi fanami wchodzenia w przestrzeń PBM”. Jeśli umowa się powiedzie, on wskazano, że EPS Cigna prawie podwoiłaby się do 20 USD do 2020 r., co dałoby jej atrakcyjny wskaźnik forward P/E wynoszący mniej niż 9 razy zyski w 2020 r.

Pozyskanie skryptów ekspresowych miałoby pozytywny wpływ na zwiększenie wagi Cigny, pomagając jej dogonić UnitedHealth Group Inc. (UNH), która posiada własną jednostkę PBM. Integracja informacji o klientach, tak jak robi to UnitedHealth ze swoim oddziałem Optum, jest kluczem do ograniczania kosztów opieki zdrowotnej według Blasdell. Jeśli transakcja się nie sfinalizuje, zauważa, że Cigna nadal handluje z około 20% dyskontem wyceny w stosunku do innych HMOi oczekuje, że ta zniżka zniknie. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 8 długoterminowych zwycięzców na burzliwej giełdzie.)

Bank Ameryki

Bank of America jest największą pozycją w funduszu, z wagą 4,1% na dzień 31 marca na Morningstar. Citigroup Inc. (C) jest na drugim miejscu z 3,2%, KeyCorp na piątym miejscu z 2,5%, a Morgan Stanley (SM) siódmy, na poziomie 2,2%. Fundusz „od pewnego czasu” jest przeważony w finansach, przewidując rosnące stopy procentowe, które będą rosły dochód odsetkowy netto, a tym samym zyski. Zespół Blasdella przewiduje EPS na poziomie 3 USD dla BofA w 2020 roku, co daje akcjom kuszący wskaźnik P/E wynoszący zaledwie 10-krotność zysków w 2020 roku.

Uważa, że rynek nie docenia możliwości zwiększenia zwrotu kapitału dla akcjonariuszy przez BofA, zwłaszcza poprzez: skup akcji. Ponadto firma zmniejsza wydatki związane z masowymi działaniami porządkowymi po kryzysie finansowym i ponownie zaczyna się rozwijać. „Spodziewamy się, że… przewyższają rynek i jego rówieśnicy stąd” – podsumował Blasdell. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz także: 4 akcje finansowe z 20% wzrostem: Goldman.)