Krzywa dochodowości i dług depozytowy wysyłają sprzeczne sygnały

Główne ruchy

Skarb Państwa USA krzywa dochodowości miał interesujący miesiąc, ponieważ powoli odwrócił się od brzucha krzywej na zewnątrz w kierunku długiego końca krzywej. Trzyletnia Rentowność skarbu – który jest obecnie najniższym punktem na krzywej dochodowości – najpierw odwrócony przez spadek poniżej rentowności jednomiesięcznych obligacji skarbowych 7 marca.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych (TNX) zajęła kilka tygodni dłużej, ale ostatecznie spadła poniżej rentowności jednomiesięcznych obligacji skarbowych w piątek, 22 marca. Zarówno rentowność 20-letnich obligacji skarbowych, jak i 30-letnich obligacji skarbowych są nadal powyżej rentowności jednomiesięcznych obligacji skarbowych, ale przy kursie, w jakim się poruszamy, cały długi koniec krzywej dochodowości może zostać odwrócony w ciągu następnego miesiąca lub dwa.

Więc dlaczego jest odwrócona krzywa dochodowości ważne dla giełdy? Dlaczego inwestorzy giełdowi powinni przejmować się tym, co handlarze obligacjami robią z krzywą dochodowości? W przeszłości odwrócone krzywe dochodowości były zwiastunem spadków na giełdach. Średnio, potrzeba ośmiu miesięcy, aby rynek akcji osiągnął szczyt i zaczął spadać, gdy krzywa dochodowości obligacji skarbowych się odwróci.

Oczywiście jest to średni przedział czasowy, więc spowolnienie na giełdzie może nastąpić prędzej czy później. I tylko dlatego, że coś zdarzało się raz za razem w przeszłości, nie gwarantuje, że powtórzy się to w przyszłości, ale ten sygnał ma całkiem niezłe osiągnięcia.

Powód, dla którego odwrócona krzywa dochodowości ma tak dobre wyniki w zakresie zapowiadania spadków na rynku, wynika z podstaw, które napędzają odwrócenie krzywej dochodowości. Kiedy inwestorzy są zdenerwowani perspektywami gospodarczymi na przyszłość, kupują długoterminowe obligacje skarbowe, aby chronić swój kapitał. Ten wzrost popytu na Treasuries powoduje wzrost ceny Treasuries, co z kolei obniża rentowność Treasuries.

Jeśli inwestorzy będą wystarczająco zdenerwowani, będą nawet kupować długoterminowe obligacje skarbowe, które mają niższą stopę zwrotu niż krótkoterminowe obligacje skarbowe tylko po to, aby zablokować zysk na dłuższy okres czasu w oczekiwaniu, że Rezerwa Federalna będzie ostatecznie zmuszona do rozpoczęcia obniżania krótkoterminowych stóp procentowych w celu zwalczenia spowolnienia gospodarczego lub recesja.

S&P 500

S&P 500 wykonuje całkiem niezłą robotę, ignorując na razie odwróconą krzywą dochodowości obligacji skarbowych. Po zejściu poniżej kluczowego poziomu 2816,94 w ubiegły piątek, S&P 500 zdołał dzisiaj ponownie zamknąć ten poziom, ustanawiając w ten sposób nowy wyższy dołek dla indeksu.

Jak powiedziałem powyżej, odwrócona krzywa dochodowości jest wskaźnikiem długoterminowym, którego rozegranie może zająć ponad rok, i słusznie teraz wygląda na to, że inwestorzy mogą chcieć wykonać kolejną huśtawkę, wspinając się z powrotem w kierunku najwyższego w historii indeksu S&P 500 2,940.91.

Czytaj więcej:

Co powoduje recesję?

3 sposoby na wykorzystanie recesji

Wpływ odwróconej krzywej dochodowości

Wskaźniki ryzyka – dług depozytowy

Jedną z sił napędowych, które podniosły amerykański rynek akcji w górę w 2019 r., był fakt, że kupujący pożyczali więcej pieniędzy na inwestycje. Kupujący określają popyt w równaniu podaży i popytu z Wall Street, a czasami kupujący mają tak duży popyt, że decydują się pożyczyć pieniądze na zakup akcji.

Handlowcy mogą pożyczyć do 50% ceny zakupu akcji, zgodnie z Rozporządzenie T Rady Rezerwy Federalnej. Oznacza to, że jeśli akcje kosztują 100 USD, wystarczy wyłożyć 50 USD z własnych pieniędzy, aby je kupić. Możesz pożyczyć pozostałe 50 dolarów. Pożyczanie pieniędzy na zakup akcji jest określane jako kupowanie na marżę, a kwota pieniędzy, którą pożyczyłeś na zakup akcji, nazywa się „dług marży.”

Śledzenie całkowitej kwoty depozytu zabezpieczającego wykorzystywanego do kupowania akcji na rynku może dać ci dobre wyobrażenie nie tylko o tym, jak duży jest popyt na Wall Street, ale także jak pewni siebie są inwestorzy. Pewni inwestorzy zwykle pożyczają więcej, ponieważ wierzą, że zobaczą wysoki zwrot z inwestycji. Nerwowi handlowcy zwykle pożyczają mniej, ponieważ obawiają się, że mogą zwiększyć swoje straty.

Dług z tytułu depozytu zabezpieczającego osiągnął rekordowy poziom 668 940 000 000 USD w maju 2018 r., zanim zaczął się wyrównywać w połowie 2018 r. Jesienią 2018 r. dług z tytułu marży zaczął się zmniejszać, spadając do 607 645 000 000 USD w październiku, a następnie osiągając najniższy poziom 554 285 000 000 USD w grudniu. Nic dziwnego, że ten spadek depozytu zabezpieczającego zbiegł się w czasie ze spadkiem Zatrzymaj się w indeksie S&P 500. Kiedy inwestorzy zaczynają sprzedawać pozycje, aby obniżyć poziom depozytu zabezpieczającego, giełda nie ma wielkiego wyboru, jak tylko zejść w dół.

Jednak od grudnia 2018 r. poziomy zadłużenia marżowego zaczęły rosnąć. Zadłużenie z tytułu depozytu zabezpieczającego wzrosło w styczniu do 568 433 000 000 USD i – według nowo opublikowane dane z FINRA – do 581 205 000 000 $ w lutym.

Niestety, FINRA publikuje dane o długu marżowym z miesięcznym opóźnieniem. Dlatego właśnie widzimy dane za luty. Na dane za marzec będziemy musieli poczekać do ostatniego tygodnia kwietnia.

Mimo to odbicie w pożyczkach na zakup akcji na Wall Street jest zachęcającym sygnałem dla siły obecnego trendu wzrostowego. Co więcej, wciąż jest wiele pożyczek, które można zrobić, zanim osiągniemy szczyty z 2018 r., co oznacza, że ​​S&P 500 może mieć więcej korzyści, o ile inwestorzy pozostaną na tyle pewni siebie, by pożyczyć.

Czytaj więcej:

FINRA: Jak chroni inwestorów

Wzrosty na hossie bodźcem do odbicia w ryzykownych zakupach z marżą

Ile mogę pożyczyć na rachunku depozytowym?

Podsumowanie – mieszane wiadomości

To może być frustrujące, gdy rynek obligacji wysyła jeden komunikat, tworząc odwróconą krzywą dochodowości skarbu, podczas gdy giełda wysyła odwrotny komunikat, przełamując klucz opór oraz poprzez zwiększenie zadłużenia marży. Zazwyczaj w takich przypadkach uważam za przydatne, aby zwrócić uwagę na ostrzeżenia z rynku obligacji, ale handlować w oparciu o giełdę.

Handlowcy na Wall Street mają niesamowitą zdolność do wspinania się po ścianie zmartwień. Przygotuj się, ale nie panikuj.

Czytaj więcej:

Nowa karta kredytowa Apple została stworzona z myślą o lepkości

Średnie oszczędności emerytalne według wieku

Poznaj podstawy inwestowania

Podoba Ci się ten artykuł? Uzyskaj więcej przez logować się do biuletynu Chart Advisor.