Chaos bankowy może skłonić Fed do spowolnienia lub wstrzymania podwyżek stóp procentowych

Urzędnicy Rezerwy Federalnej w zeszłym tygodniu wydawali się zdeterminowani do podniesienia stóp procentowych. Teraz chaos w systemie bankowym stawia to pod znakiem zapytania.

Awarie w Silicon Valley Bank i Signature Bank skłoniły do ​​tego Fed, Departament Skarbu i FDIC wkroczyć, aby chronić deponentów, zabezpieczyć system bankowy i zapewnić opinię publiczną, że ich pieniądze były bezpieczne w bankach narodowych przez weekend. Rezerwa Federalna zwołała również „przyspieszone” spotkanie za zamkniętymi drzwiami na poniedziałek z udziałem przecena na porządku dziennym.

W rezultacie traderzy obniżyli swoje oczekiwania co do ścieżki antyinflacyjnej kampanii podwyżek stóp procentowych Fed. W poniedziałek uczestnicy rynku oczekiwali głównie, że Fed na posiedzeniu 22 marca podniesie swoją referencyjną stopę funduszy federalnych o ćwierć punktu, co wycofać się z przewidywanej w zeszłym tygodniu podwyżki o pół punktu, zgodnie z narzędziem CME Fedwatch, które prognozuje podwyżki stóp w oparciu o dane handlowe. Dane sugerowały nawet, że istnieje jedna szansa na trzy, że Fed pozostawi stopę bez zmian.

Ekonomiści z Goldman Sachs byli wśród tych, którzy spodziewali się, że bank centralny wycofa się z podwyżek stóp procentowych w imię utrzymania stabilności systemu bankowego.

„W świetle niedawnych napięć w systemie bankowym nie oczekujemy już, że FOMC dokona podwyżki stóp procentowych na posiedzeniu 22 marca z znaczna niepewność co do ścieżki po marcu” – napisali Jan Hatzius i zespół ekonomistów Goldman Sachs w nocie badawczej Niedziela.

Kryzys pokazuje, jak często cele polityki banku centralnego są ze sobą sprzeczne. Fed jest oskarżany o wykorzystywanie swojej polityki pieniężnej do promowania „stabilności cen” i „maksymalnego zatrudnienia”. rynek pracy robi się gorący, Fed przez ostatni rok koncentrował się na walce z inflacją w ramach swojego mandatu. Urzędnicy podnieśli referencyjną stopę procentową Fed do najwyższego poziomu od 2007 r spowolnić gospodarkę i pozwolić podaży i popytowi na przywrócenie równowagi, potencjalnie kosztem spowodowania recesja.

W zeszłym tygodniu przewodniczący Fed, Jerome Powell, powiedział prawodawcom, aby oczekiwali, że Fed to zrobi podwyżki stóp procentowych wyższe i szybsze przeciwdziałać inflacji, która okazała się bardziej uparta niż oczekiwano.

Upadek Silicon Valley Bank pokazał, że te podwyżki stóp odbiły się także na systemie finansowym pod presją, grożąc podważeniem innej podstawowej misji Fed, jaką jest utrzymywanie systemu bankowego stabilny.

Podwyżki stóp Fed w ciągu ostatniego roku przyczyniły się do upadku Silicon Valley Bank przynajmniej na dwa sposoby. Bank zainwestował dużą część swoich aktywów w długoterminowe obligacje, które straciły na wartości z powodu podwyżek stóp procentowych. Nie tylko to, ale podwyżki – które sprawiły, że wszystkie rodzaje kredytów podrożały w całej gospodarce – szczególnie zaszkodziły bankowi klientów, którymi są głównie start-upowe firmy technologiczne, które prosperowały dzięki tanim pożyczkom i łatwym kredytom podczas długiej ery bliskiej zeru stopy procentowe.

Z pewnością wielu ekonomistów nie wierzy, że dwa bankructwa banków wystarczą, aby Fed odwrócił uwagę od inflacji i wstrzymał podwyżki stóp procentowych.

„Inflacja wciąż utrzymuje się na wysokim poziomie” – napisała na Twitterze Megan Greene, ekonomistka i starszy wykładowca w Harvard Kennedy School. „Ostatnie wahania na rynkach finansowych… tego nie zmienią”.

Mimo to upadek SVB posłużył jako „przypomnienie w samą porę, że kiedy Fed koncentruje się wyłącznie na ograniczaniu inflacji przez podnoszenie stóp procentowych – często kończy się zepsuciem” – napisali ekonomiści z Capital Economics w komentarzu Piątek.

System Rezerwy Federalnej został utworzony w 1913 roku w celu ustabilizowania systemu finansowego USA, który okazał się chaotyczny i skłonny do katastrofalnej paniki i powszechne upadki banków.

Od poniedziałku epizod SVB wyglądał bardziej na „chybotanie” niż na szersze załamanie, co może skłonić Fed do większej ostrożności w przyszłych podwyżkach stóp procentowych, napisali analitycy ING w komentarzu. ING prognozuje, że Fed wycofa się z planów podwyżki o 50 punktów i zamiast tego pozostanie przy podwyżce o 25 punktów.

Decyzja Fed o podwyżce stóp procentowych może zależeć od oficjalnego raportu o inflacji za luty, który zostanie opublikowany we wtorek. Ekonomiści spodziewają się, że wskaźnik cen konsumpcyjnych pokaże spadek inflacji rok do roku do 6,1% z 6,4% w styczniu.