Jak inwestorzy mogą czerpać zyski z upadłych firm
Upadłość — proces prawny dla firm lub osób fizycznych, gdy nie są w stanie spłacić swoich długów — może być dość negatywną sytuacją dla tych, którzy przez nią przechodzą. Ale dla inwestorów, którzy chcą przeprowadzić pewne badania, może to stanowić okazję. Tutaj przyjrzymy się dokładnie, co dzieje się podczas bankructwoi jak inwestorzy mogą na tym zyskać.
Kluczowe dania na wynos
- Inwestorzy muszą być ostrożni, ale niekoniecznie muszą unikać inwestowania w firmę, która wyszła z bankructwa; w niektórych przypadkach firmy te oferują dobre możliwości inwestycyjne.
- Podobnie jak w przypadku każdej inwestycji, potencjalni inwestorzy powinni dołożyć należytej staranności i zbadać, czy firma po reorganizacji ma silniejszą pozycję i oferuje teraz dobrą okazję do zakupu.
- Zagrożenia dla inwestorów firm w upadłości obejmują powracanie starych problemów i obecność sępa inwestorzy, którzy kupują akcje w trakcie procesu upadłości i zrzucają je, gdy tylko firma ma ponownie pojawiły się.
Odmowa
Firma może być zmuszona do bankructwa z powodu złego otoczenia gospodarczego, złego zarządzania wewnętrznego, nadmiernej ekspansji, nowych zobowiązań, nowych przepisów lub wielu innych powodów. Proces upadłościowy jest często długotrwały i złożony, a w związku z kwotami rozliczenia i warunkami płatności może pojawić się wiele komplikacji.
Istnieją dwa rodzaje upadłości, które mogą złożyć firmy:
Ten rodzaj bankructwa ma miejsce, gdy firma całkowicie wycofuje się z działalności i przypisuje powiernika do zlikwidować i dystrybuować cały swój majątek wśród wierzycieli i właścicieli firmy.
W upadłości z rozdziału 7 długi są podzielone na klasy lub kategorie, przy czym każda klasa ma pierwszeństwo w spłacie. Długy priorytetowe są spłacane w pierwszej kolejności. W następnej kolejności spłacane są zabezpieczone długi. Niepriorytetowy, niezabezpieczony dług jest następnie spłacany wszelkimi środkami pozostałymi z likwidacji majątku.
Jest to najczęstszy rodzaj upadłości korporacyjnej dla spółek publicznych. W upadłości na podstawie Rozdziału 11 firma kontynuuje normalne codzienne operacje, jednocześnie ratyfikując plan reorganizacji biznes i aktywa w taki sposób, aby był w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań finansowych i ostatecznie wyjść z bankructwo.
Proces upadłości na podstawie Rozdziału 11 wygląda następująco:
- United States Trustee Program (dział upadłościowy Departamentu Sprawiedliwości) najpierw powołuje komisję działającą w imieniu akcjonariuszy i wierzycieli.
- Wyznaczona komisja współpracuje następnie z firmą w celu stworzenia planu reorganizacji i wyjścia z bankructwa.
- Następnie firma publikuje oświadczenie o ujawnieniu po przejrzeniu przez Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Niniejsze oświadczenie zawiera proponowane warunki upadłości.
- Właściciele i wierzyciele będą głosować za zatwierdzeniem lub odrzuceniem planu. Plan może również zostać zatwierdzony przez sądy bez zgody właściciela lub wierzyciela, jeśli zostanie uznany za sprawiedliwy dla wszystkich stron.
- Po zatwierdzeniu planu firma musi złożyć bardziej szczegółową wersję planu w SEC za pomocą 8-K. Ten formularz zawiera bardziej szczegółowe informacje dotyczące kwot i warunków płatności.
- Plan jest następnie realizowany przez firmę. Udziały w „nowej” spółce mogą być rozdysponowane i dokonywane płatności.
Plan
Firmy, które upadają, często mają miażdżący dług, którego nie można spłacić w całości gotówką. W rezultacie spółki publiczne zazwyczaj umorzą swoje pierwotne akcje i wyemitują nowe akcje w celu dokonania płatności kapitałowych w uzgodnionych kwotach.
Podział nowych akcji następuje w następującej kolejności:
- Wierzyciele zabezpieczeni: Są to banki, które pożyczyły firmie pieniądze z aktywami zabezpieczenie.
- Wierzyciele niezabezpieczeni: Są to banki, dostawcy i obligatariusze, którzy zaopatrywali firmę w pieniądze poprzez pożyczki lub produkty, ale bez zabezpieczenia.
- Akcjonariusze: Są to udziałowcy i właściciele firmy i zwykle wychodzą z niczym (lub prawie nic).
Wiele firm dobrze się rozwinęło po wyjściu z bankructwa, w tym General Motors, Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco i Sbarro.
Jak zainwestować w zbankrutowaną firmę?
Osiąganie ponadprzeciętnych zwrotów często wymaga nieszablonowego myślenia, ale gdzie można zarobić pieniądze na bankructwie? Odpowiedź nie leży w tym, co dzieje się wcześniej, ale raczej w tym, co dzieje się po bankructwie firmy.
Cena akcji jest nie tylko odzwierciedleniem fundamentów firmy, ale także wynikiem sytuacji rynkowej dostarczać oraz żądanie na akcje. Czasami wahania podaży i popytu mogą powodować odchylenia od prawdziwej fundamentalnej wartości firmy. W rezultacie cena akcji nie zawsze może być dokładnym odzwierciedleniem podstaw firmy. Są to sytuacje, w których mądrzy inwestorzy chcą inwestować i mogą wystąpić w wyniku upadłości.
Kiedy firma ogłasza upadłość, większość ludzi nie jest zadowolona, ponieważ właściciele tracą prawie wszystko, co mają, a wierzyciele odzyskują tylko ułamek tego, co pożyczyli. W efekcie, gdy firma wychodzi z postępowania naprawczego z upadłości i emituje nowe akcje do nich dwie grupy interesariuszy, akcjonariusze zwykle nie są zainteresowani ich długoterminowym utrzymywaniem termin. W rzeczywistości większość z nich dość szybko zrzuca akcje na rynek wtórny.
Generalnie powoduje to nadpodaż akcji generowany przez apatycznych lub niezadowolonych interesariuszy, a nie kwestie fundamentalne. Te nowe akcje często wchodzą na rynek z bardzo małymi fanfarami (nie pokaz drogowy, IPO, pompowanie itp.), co skutkuje brakiem dodatkowej premii do ceny akcji. Ten scenariusz tworzy wartość dla tych, którzy chcą kupić tanie akcje i trzymać je, dopóki ich wartość nie wzrośnie.
Firma, która przeszła przez bankructwo na podstawie Rozdziału 11, niekoniecznie jest towarem uszkodzonym; może wyłonić się z procesu reorganizacji w sposób bardziej oszczędny i bardziej skoncentrowany, oferując tym samym dobrą okazję dla niektórych inwestorów.
Ryzyko inwestowania w firmę po ogłoszeniu upadłości
Pomimo tego, jak łatwy może się wydawać ten proces, nadal istnieje wiele zagrożeń związanych z inwestowaniem w spółki wychodzące z upadłości. Na przykład nowe akcje spółki mogą nie odzwierciedlać dokładnie wartości nowej spółki, więc sprzedaż może być uzasadniona. Problemy, które w pierwszej kolejności doprowadziły firmę do bankructwa, mogą nadal istnieć, a scenariusz prawdopodobnie może się powtórzyć.
Kolejnym zagrożeniem dla inwestowania w upadłości są tzw inwestorzy sęp. Są to grupy inwestycyjne, które specjalizują się w kupowaniu dużych udziałów (długów i obligacji) w spółkach działających zgodnie z rozdziałem 11 przed emisją nowych akcji, aby zagwarantować im dużą kwotę po ogłoszeniu upadłości Akcje. Grupy te już odkryły wartość i często są pierwszymi sprzedającymi po odzyskaniu akcji po ogłoszeniu upadłości.
Kiedy więc jest dobry moment na inwestowanie? Kluczem jest przeprowadzenie dogłębnych badań (lub należyta staranność, jak lubią to nazywać inwestorzy). Szukaj firm o solidnych fundamentach, które zbankrutowały dopiero w ekstremalnych okolicznościach. Nieudane wykupy, niekorzystne procesy sądowe i firmy z możliwymi do zidentyfikowania zobowiązaniami (np. słaba linia produktów) mogą dokonywać dobrych inwestycji po ogłoszeniu upadłości. Akcje o niskim poziomie kapitalizacja rynkowa są bardziej narażone na błędną wycenę po ogłoszeniu upadłości. Co więcej, akcje o niskiej kapitalizacji rynkowej i płynności są często ignorowane przez inwestorów-sępów, a zatem mogą przedstawiać lepsze wartości niż te już zebrane.
Dolna linia
Proces restrukturyzacji upadłości jest długi i złożony. Jednak niektóre spółki publiczne są w stanie z niego wyjść i znów stać się rentowne. Firmy te mogą stanowić jedne z najlepszych niedocenianych możliwości inwestycyjnych dla inwestorów.