Zrozumienie kwestii praw dla akcjonariuszy
Firmy pozbawione środków pieniężnych mogą zwrócić się do kwestii praw autorskich, aby zebrać pieniądze, kiedy naprawdę ich potrzebują. W ofertach tych praw spółki przyznają akcjonariuszom prawo, ale nie obowiązek, do zakupu nowych akcji z dyskontem w stosunku do aktualnej ceny transakcyjnej. Wyjaśniamy, jak działają kwestie praw i co oznaczają dla firmy i jej akcjonariuszy.
Definiowanie kwestii praw
Emisja poboru jest zaproszeniem dotychczasowych akcjonariuszy do nabycia dodatkowych nowych akcji spółki. Ten rodzaj emisji daje dotychczasowym akcjonariuszom papiery wartościowe zwane prawami. Posiadając uprawnienia akcjonariusz może nabyć nowe akcje z dyskontem do ceny rynkowej w określonym przyszłym terminie. Spółka daje akcjonariuszom szansę na zwiększenie ekspozycji na akcje po obniżonej cenie.
Kluczowe dania na wynos
- Emisja praw jest jednym ze sposobów, w jaki firma mająca kłopoty z gotówką może często pozyskać kapitał w celu spłaty zadłużenia.
- Akcjonariusze mogą przez pewien czas kupować nowe akcje z dyskontem.
- W przypadku emisji poboru, ponieważ na rynku emitowanych jest więcej akcji, cena akcji jest rozwodniona i prawdopodobnie spadnie.
Do dnia, w którym można nabyć nowe akcje, akcjonariusze mogą obracać prawami na rynku w taki sam sposób, jak obracaliby akcjami zwykłymi. Prawa wydane akcjonariuszowi mają wartość, rekompensując tym samym dotychczasowym akcjonariuszom przyszłe rozwodnienie wartości ich dotychczasowych akcji. Rozwodnienie następuje, ponieważ oferta praw rozkłada zysk netto firmy na większą liczbę akcji. W związku z tym zysk spółki na akcję lub EPS zmniejsza się, gdy alokowany zysk powoduje rozwodnienie akcji.
2:00
Emisja praw do akcji
Dlaczego wystawiać ofertę praw?
Spółki najczęściej wystawiają oferty praw w celu pozyskania dodatkowego kapitału. Firma może potrzebować dodatkowego kapitału na pokrycie bieżących zobowiązań finansowych. Kłopotliwe firmy zazwyczaj wykorzystują prawa do spłaty dług, zwłaszcza gdy nie są w stanie pożyczyć więcej pieniędzy.
Firmy ze zdrowymi bilansami mogą również pozyskiwać pieniądze poprzez emisję praw w celu przejęcia konkurenta lub otwarcia nowych obiektów. Dla akcjonariusza może to generować zyski kapitałowe.
Jednak nie wszystkie firmy realizujące oferty praw mają kłopoty finansowe. Nawet firmy z czystymi bilansami mogą korzystać z praw poboru. Kwestie te mogą być sposobem na pozyskanie dodatkowego kapitału na sfinansowanie wydatków mających na celu rozszerzenie działalności firmy, takich jak: przejęcia lub otwieranie nowych obiektów do produkcji lub sprzedaży. Jeśli firma wykorzystuje dodatkowy kapitał do finansowania ekspansji, może to ostatecznie doprowadzić do zwiększenia kapitału zyski dla akcjonariuszy pomimo rozwodnienia akcji w obrocie w wyniku oferty praw.
Dla uspokojenia, firma zwykle, ale nie zawsze, ma gwarancję emisji praw przez bank inwestycyjny.
Jak działają kwestie związane z prawami?
Jak więc działają kwestie praw autorskich? Załóżmy, że posiadasz 1000 akcji Wobble Telecom, z których każdy jest wart 5,50 USD. Firma ma kłopoty finansowe i musi zebrać gotówkę na spłatę swoich zobowiązań dłużnych. Dlatego Wobble ogłasza ofertę praw, dzięki której planuje pozyskać 30 milionów dolarów, emitując 10 milionów akcji obecnym inwestorom po 3 dolary za sztukę. Ale ten problem dotyczy praw trzy do dziesięciu. Innymi słowy, za każde 10 posiadanych akcji Wobble oferuje kolejne trzy po mocno obniżonej cenie 3 USD. Ta cena jest o 45% niższa niż cena 5,50 USD, po której notowane są akcje Wobble.
Jako akcjonariusz masz trzy opcje związane z emisją poboru. Możesz (1) Subskrybuj do kwestii praw w całości, (2) zignorować swoje prawa lub (3) sprzedać prawa komuś innemu. Poniżej analizujemy każdą opcję i możliwe wyniki.
1. Skorzystaj z pełnego prawa do zakupu
Aby w pełni skorzystać z emisji praw, musiałbyś wydać 3 USD na każdą akcję Wobble, którą jesteś uprawniony do zakupu w ramach emisji. Posiadając 1000 akcji, możesz kupić do 300 nowych akcji (trzy akcje na każde 10, które już posiadasz) po obniżonej cenie 3 USD za łączną cenę 900 USD.
Jednak podczas gdy dyskonto na nowo wyemitowane akcje wynosi 45%, cena rynkowa akcji Wobble nie wyniesie 5,50 USD po zakończeniu emisji praw. Wartość każdej akcji zostanie rozwodniona w wyniku zwiększenia liczby wyemitowanych akcji. Aby sprawdzić, czy emisja praw poboru rzeczywiście daje znaczące dyskonto, trzeba oszacować, w jakim stopniu cena akcji Wobble zostanie rozwodniona.
Oceniając to rozcieńczenie, pamiętaj, że nigdy nie możesz być pewny, że przyszła wartość Twojego rozszerzonego akcjonariatu, ponieważ mogą na niego wpływać czynniki biznesowe i rynkowe. Ale teoretyczna cena akcji, która pojawi się po zakończeniu emisji praw – czyli cena akcji bez praw – jest możliwa do obliczenia. Tę cenę można znaleźć dzieląc całkowitą cenę, którą zapłaciłeś za wszystkie swoje akcje Wobble przez całkowitą liczbę akcji, które będziesz posiadał. Oblicza się to w następujący sposób:
| 1000 istniejących akcji po 5,50 | $5,500 |
| 300 nowych akcji za gotówkę po 3 | $900 |
| Wartość 1300 akcji | $6,400 |
| Wartość ex-right na akcję | 4,92 USD (6.400,00 USD/1300 akcji) |
Tak więc, teoretycznie, w wyniku wprowadzenia nowych akcji po mocno obniżonej cenie, wartość każdej z Twoich istniejących akcji spadnie z 5,50 USD do 4,92 USD. Pamiętaj jednak, że strata na twoim dotychczasowym akcjonariacie jest dokładnie równoważona przez wzrost wartości akcji z nowych praw: nowe akcje kosztują 3 dolary, ale mają wartość rynkowa w wysokości 4,92 USD. Te nowe akcje są opodatkowane w tym samym roku, w którym kupiłeś oryginalne akcje i są przenoszone do liczenia jako dochód z inwestycji, ale nie ma odsetek ani innych kar podatkowych naliczanych od tej przeniesionej, podlegającej opodatkowaniu inwestycji dochód.
2. Zignoruj kwestię praw
Możesz nie mieć 900 USD na zakup dodatkowych 300 akcji po 3 USD za sztukę, więc zawsze możesz pozwolić, aby Twoje prawa wygasły. Ale zwykle nie jest to zalecane. Jeśli nie zdecydujesz się nic nie robić, Twój udział zostanie rozwodniony dzięki dodatkowym akcjom wyemitowanym przez spółkę.
3. Sprzedaj swoje prawa innym inwestorom
W niektórych przypadkach prawa nie podlegają przeniesieniu. Są one znane jako prawa niepodlegające zrzeczeniu się. Jednak w większości przypadków Twoje prawa pozwalają Ci zdecydować, czy chcesz skorzystać z opcji kupna akcji, czy też sprzedać swoje prawa innym inwestorom lub subemitentowi. Prawa, którymi można handlować, nazywane są prawami, których można się zrzec. Po ich obrocie prawa te są znane jako prawa zerowe.
Aby określić, ile możesz zyskać na sprzedaży praw, możesz z wyprzedzeniem oszacować wartość tych praw. Ponownie, dokładna liczba jest trudna, ale możesz uzyskać przybliżoną wartość, biorąc wartość ceny ex-right i odejmując cenę emisyjną praw. Przy skorygowanej cenie ex-right wynoszącej 4,92 USD minus 3 USD, Twoje prawa opłacone zero są warte 1,92 USD za akcję. Sprzedaż tych praw przyniesie zysk kapitałowy.
Emisja praw poboru może tymczasowo poprawić bilans spółki, ale nie oznacza to, że kierownictwo w pierwszej kolejności zajmie się podstawowymi problemami, które osłabiły bilans.
Dolna linia
Inwestorów może kusić perspektywa zakupu zdyskontowanych akcji z emisją poboru. Ale nie zawsze jest pewne, że dostaniesz okazję. Oprócz znajomości ceny akcji ex-right, musisz znać cel dodatkowego finansowania przed zaakceptowaniem lub odrzuceniem emisji praw. Koniecznie poszukaj przekonującego wyjaśnienia, dlaczego emisja praw poboru i rozwodnienie akcji są konieczne w ramach strategicznego planu firmy. Problem z prawami może szybko rozwiązać problem bilans, ale nie oznacza to, że kierownictwo w pierwszej kolejności zajmie się podstawowymi problemami, które osłabiły bilans. Akcjonariusze powinni być ostrożni.