Niska zmienność? Masz opcje

Czy jesteś tani? Mam dla ciebie ofertę!

W praktyce spadająca zmienność to dobry znak dla inwestorów; sentyment jest wysoki, rynki finansowe stabilne, a akcje mają tendencję do wzrostu. Kiedy jednak niska zmienność jest zbyt niska? We wtorek Indeks CBOE VIX — uważany za najlepszy miernik strachu inwestorów — spadł do najniższego poziomu od 2006 r., co nie jest zaskoczeniem tego samego dnia, kiedy indeksy S&P 500 i Nasdaq Composite osiągnęły rekordowe szczyty.

Normalne stany spoczynkowe

Niektórzy analitycy zastanawiają się, czy to zbyt piękne, aby mogło być prawdziwe. „Nie wiem, co nas wyprowadza z zastoju, ale wiem, że to nie jest normalny stan spoczynku” – powiedział CNBC Lloyd Blankfein, dyrektor generalny Goldman Sachs.

Ten „normalny stan spoczynku” trwał długo. 21 marca S&P 500 spadł o 1,48%, kończąc 109-dniową passę bez spadku o więcej niż 1 procent na bazie zamknięcia. Najdłuższa taka passa od września 1993 roku i siódma najdłuższa w historii.

Podczas gdy niska zmienność jest niepokojąca dla niektórych inwestorów, dla innych stwarza możliwości. Ci, którzy chcą zabezpieczyć się przed spadkiem na rynkach finansowych lub wziąć bezpośredni zakład na spadek rynku, nigdy nie było taniej.

Obliczanie ceny umieścić opcję wymaga wielu zmiennych; aktualna cena, cena wykonania i czas do wygaśnięcia, aby wymienić tylko kilka. Ale tylko jeden czynnik w większości modeli wyceny opcji nie może być wyraźnie zaobserwowany: zmienność. Dokładniej, implikowana zmienność, która jest oczekiwaną przyszłą zmiennością w przeciwieństwie do historycznej lub zmienność statystyczna. Ponieważ inwestorzy stają się mniej ostrożni wobec wyprzedaży na rynku, zmienność implikowana spada, obniżając cenę opcji sprzedaży, co sprawia, że ​​inwestorom taniej jest stawiać na spadek na rynkach finansowych. (Zobacz też: Podstawy opcji: Jak działają opcje)

Niska zmienność wszędzie

Nie tylko rynki akcji odnotowują rekordowe poziomy niskiej zmienności. Według Reutersa zmienność waluty G10 jest na najniższym poziomie od trzech lat, a zmienność rynku amerykańskich papierów skarbowych na najniższym poziomie od 18 miesięcy. Podczas gdy pasywni inwestorzy są szczęśliwi, handlowcy nie.

S&P 500: najnudniejsze sześć dni w ciągu 23 lat https://t.co/SOjV58NirK#SPX$SPY#dyby
— Price Action Lab (@priceactionlab) 3 maja 2017 r.

Więc co jest złego w nudnym rynku? Jednym z ryzyk zbyt niskiej zmienności jest pojawienie się szoku, gdy rynek jest ustawiony w taki sam sposób, w jaki wywoła pęd do kupowania zmienności, przeciągając wszelkie spadki.

Dla tych, którzy chcą zabezpieczyć swoje portfele lub obstawiać spadek, jedno zawsze pozostanie prawdą. Nie chodzi o to, żeby mieć rację, ale o to, żeby mieć rację we właściwym czasie. „Niska zmienność może być trochę bańką zaufania, ale nie dowiemy się, dopóki się nie dowiemy” – powiedział Blankfein CNBC.