Obroża ze stałą wartością dolara

Co to jest obroża ze stałą wartością dolara?

Kołnierz o stałej wartości dolara odnosi się do strategii, którą może zastosować spółka przejęta podczas fuzji. Dzięki tej metodzie spółka może zabezpieczyć się przed wahaniami kursu akcji spółki przejmującej.

Kołnierz odnosi się do strategii handlu opcjami, w której inwestor posiada długą pozycję sprzedaży, krótką pozycję kupna i długie akcje akcji bazowych. Mechanizm ochronny polega na utrzymywaniu akcji danej akcji, a także kupowaniu ochronnych opcji sprzedaży i sprzedaży opcji kupna pod posiadanie. Zarówno puts, jak i calli są bez pieniędzy (OTM) opcje, z tym samym miesiącem wygaśnięcia i równą liczbą zakupionych kontraktów.

Jak działa obroża ze stałą wartością dolara

Obroża o stałej wartości to jeden z dwóch rodzajów obroży przydatnych podczas fuzje i przejęcia (M&A) transakcje. Ma on na celu ochronę aktywów spółki docelowej, zapewniając stałą wartość w dolarach za każdą z akcji sprzedającego, nawet jeśli cena akcji spółki przejmującej powinna spaść. Kołnierz o stałej wartości dolara ma być wyłącznikiem, który może zapobiegać znacznym stratom. Ustawiając dolny i górny pułap składnika giełdowego transakcji przejęcia, firma dokonująca zakupu zobowiąże się do dostarczenia akcji o stałej wartości w dolarach za każdą akcję spółki, która ma być nabyty.

Obroże o stałej wartości ustalają stosunek wymiany transakcji fuzji lub przejęcia. Stosunek określa poziom wymiany akcji dla spółki nabywanej w celu wymiany akcji na akcje spółki przejmującej. Ten współczynnik wymiany będzie się wahał w ramach kołnierza, ponieważ strategia zapewnia dolny i górny poziom — minimalny i maksymalny poziom wymiany.

Rozważania związane z obrożami o stałej wartości w dolarach

Artykuł z 2014 roku z Harvard Law School omawiał niektóre aspekty strategii fuzji i przejęć. „Wiele czynników wpływa na odnowioną atrakcyjność transakcji giełdowych, w tym coraz bardziej optymistyczne perspektywy w pakiecie C-level oraz coraz wyższe stabilne wyceny giełdowe, a także czynniki związane z transakcjami, takie jak potrzeba znaczącego składnika akcji w transakcjach odwrócenia podatku”, naukowcy napisał.

„Niektóre potencjalne pułapki związane ze stałą strukturą wartości są od razu jasne – brak dodatkowych zabezpieczenia, w przypadku spadku kursu akcji nabywcy między podpisaniem a zamknięciem, nabywca jest zagrożony cierpienie rozwadniający skutki emisji większej ilości akcji niż pierwotnie przewidywano."

Eksperci dodali, że taki efekt rozwadniający może sprawić, że przejęcie będzie mniej atrakcyjne dla kupującego. Może to również skutkować „wyemitowaniem wystarczającej liczby akcji, aby wymagać zgody akcjonariuszy kupujących w ramach głosowania giełdowego” wymogów lub poprzez spowodowanie wystarczającego rozwodnienia, aby wywołać zmianę przepisów dotyczących kontroli zadłużenia, kapitału motywacyjnego lub innego klucza umowy.

„Z drugiej strony”, napisali, „stosunek wymiany, który zmienia się w zależności od wartości, może również powodować problemy, jeśli cena akcji nabywcy znacząco wzrasta – np. poprzez spowodowanie, że liczba akcji, które mają zostać wyemitowane, spadnie poniżej progów istotnych dla osiągnięcia pożądanego podatku leczenie."