10 najsłynniejszych wykupów lewarowanych

Dług występuje w wielu różnych formach, od kart kredytowych, przez pożyczki, po kredyty hipoteczne. To bardzo ważna część świata biznesu, z której korzystają zarówno osoby prywatne, jak i korporacje. Ludzie mogą wykorzystać dług na zakup domów i samochodów lub na codzienne zakupy bez konieczności płacenia za nie od razu. Podobnie firmy mogą pożyczać pieniądze od pożyczkodawców, aby finansować swoją działalność, prowadzić bardzo potrzebne badania i rozwój (B+R), a nawet plany ekspansji. Obejmuje to dokonywanie przejęć. Są to tak zwane wykupy lewarowane (LBO). Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o LBO i najsłynniejszych wykupach w historii biznesu.

Co to jest wykup lewarowany?

Termin wykup lewarowany odnosi się do wykorzystania pożyczonych pieniędzy do sfinansowania przejęcia innej firmy. Mówiąc prościej, firma, która zaciąga więcej długu, aby sfinansować koszt nabycia innej firmy ma przejść wykup lewarowany. Wykupy lewarowane wykorzystują aktywa docelowej firmy jako zabezpieczenie, a także spółki przejmującej, w celu zabezpieczenia kredytu niezbędnego do zakupu spółki.

LBO są również powszechnie znane jako wrogie przejęcia, ponieważ kierownictwo docelowej firmy może nie chcieć, aby transakcja doszła do skutku. Wykupy lewarowane mają miejsce, gdy stopy procentowe są niskie, co zmniejsza koszt kredytu, a także gdy dana branża lub firma osiąga gorsze wyniki i niedoceniany.

Celem wykupów lewarowanych jest uzyskanie dużej nabytek bez dokonywania dużych inwestycji kapitałowych. Pożądanym efektem połączenia obu firm jest stworzenie jednego silniejszego, bardziej zyskownego podmiotu, który lepiej maksymalizuje wartość dla akcjonariuszy. LBO mogą być realizowane, aby pomóc spółce publicznej przejść do prywatnej, sprzedać segment przedsiębiorstwa lub przenieść własność prywatną z jednego podmiotu na inny.

1. Holdingi przyszłości energetycznej

W erze tak zwanych mega-wykupów w latach 2005-2007 największym z nich było przejęcie za 48 miliardów dolarów największego zakładu energetycznego w Teksasie,znany wówczas jako TXU, przez konsorcjum kierowane przez Kohlberg Kravis Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital) i Goldman Sachs.

Umowa opierała się na przekonaniu, że rosnący popyt na energię rozszerzy podaż i podniesie ceny energii elektrycznej. Wkrótce po sfinalizowaniu transakcji wzrosło wiercenie poziome lub szczelinowanie, doprowadziło do rewolucji gazu łupkowego w USA i spadły ceny energii.

Nowo założona spółka Energy Future Holdings złożyła wniosek o Rozdział 11 upadłości w 2014 roku, kwalifikując się jako jedno z 10 największych bankructw niefinansowych w historii.Najsłynniejszy amerykański inwestor, Warren Buffett, był nawet przekonany, że transakcja nie może przegapić i stracił prawie 900 milionów dolarów.

2. Hotel Hilton

Na wysokości nieruchomości bańka w 2007 roku Blackstone Group kupiła Hilton w ramach wykupu lewarowanego o wartości 26 miliardów dolarów. Kiedy gospodarka pogrążyła się w kryzysie wkrótce po zawarciu umowy, wydawało się, że nie mógł wybrać gorszego czasu, zwłaszcza gdy niektórzy z jej partnerów – Bear Stearns i Bracia Lehman-rozpadło się.

Sytuacja zmieniła się drastycznie, gdy firma weszła na giełdę w 2013 roku, przekształcając umowę Hilton w najbardziej dochodową transakcję private equity w historii. Inwestorzy, którzy przetrwali burzę, stali się legendarni, zarabiając 12 miliardów dolarów na tym, co wielu analityków uważa za najlepiej lewarowany wykup wszechczasów.

W 2018 roku Blackstone sprzedał swój udział w sieci hoteli. Firma private equity zwolniła 15,8 mln akcji. Hilton oszacował, że sprzedaż przyniesie 1,32 miliarda dolarów.

3. Wyczyść kanał

Największy właściciel stacji radiowej w kraju został przejęty w 2006 roku przez Bain Capital i Thomasa H. Lee Partners za 27 miliardów dolarów. Liczba ta obejmowała spłatę zadłużenia w wysokości 8 milionów dolarów.W transakcji, która stała się bałaganem, private equity zaangażowane firmy wystąpiły do ​​sądu, aby zmusić banki do przeprowadzenia największego wykupu w branży medialnej i rozrywkowej.

W 2014 roku firma zmieniła nazwę na iHeartMedia, Inc. starając się odzwierciedlić ewoluującą strategię, w miarę jak coraz więcej słuchaczy korzysta z Internetu i słucha muzyki za pośrednictwem aplikacji iHeartRadio.

4. Kinder Morgan

Kinder Morgan, firma eksploatująca rurociągi z Houston, zgodziła się na ofertę wykupu od grupy inwestorów kierowanej przez jej prezesa i współzałożyciela, Richarda Kindera. W historii pełnej zwrotów akcji udziałowcy pozwali, wierząc, że Kinder zachował umowę w tajemnicy przed własnym zarządem. Transakcja została bardzo skrytykowana za obfitość konfliktów interesów.

Po wcześniejszym jedynie doradzaniu firmie Goldman Sachs stał się częścią grupy inwestycyjnej, która pomogła Richardowi Kinderowi sfinalizować transakcję zakupu własnej firmy. Firma została zarejestrowana w 2011 roku w największym amerykańskim funduszu private equity pierwsza oferta publiczna (IPO) kiedykolwiek.

5. RJR Nabisco, Inc.

Kilkadziesiąt lat później umowa RJR Nabisco z 1989 r. jest nadal najbardziej kultowym i znanym prywatnym wykupem lewarowanym wszechczasów. Dzięki zerwaniu transakcji o wartości 31 miliardów dolarów lub 55 miliardów dolarów po uwzględnieniu inflacji, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. przypisuje się zapoczątkowaniu boomu wykupów lewarowanych.

Transakcja była tak przełomowa, że ​​stała się inspiracją do powstania książki i udanego filmu, zatytułowanych „Barbarzyńcy na Brama”. Uwaga spoilera: RJR Nabisco został rozbity, a KKR obiecał, że nigdy nie będzie wkładać tak wiele w jedną inwestycję ponownie.

6. Freescale Semiconductor, Inc.

Grupa Blackstone, znana z wielu największych wykupów lewarowanych w historii, była częścią konsorcjum inwestorów, którzy brali udział w wykupie Freescale Semiconductor w 2006 r. za 18 miliard. Przejęcie dawnej nieruchomości Motoroli słynie z tego, że jest największym wykupem lewarowanym firmy technologicznej w historii.

Firma prawie nie przetrwała po poważnym niedocenieniu jej długi ale powstał z popiołów dzięki IPO w 2011 roku.

7. PetSmart, Inc.

W czasach, gdy wykupy lewarowane są znacznie mniej powszechne, przejęcie PetSmart o wartości 9 miliardów dolarów w 2014 roku jest jednym z największych wykupów lewarowanych od 2007 roku.

Grupa kierowana przez brytyjską firmę wykupującą BC Partners była jedną z kilku zainteresowanych grup inwestycyjnych, które chciały poprawić opóźnioną sprzedaż firmy. Wielu uważało, że PetSmart może z łatwością poprawić jego udział w rynku poświęcając więcej zasobów na swoje platformy internetowe, które zostały w dużej mierze zignorowane.

8. Georgia-Pacific LLC

Znana z produkcji kubków Dixie i papierowych ręczników Brawny, Georgia-Pacific została przejęta przez Koch Industries w 2005 r. w ramach transakcji o wartości 21 miliardów dolarów.David Koch i jego brat Charles są znani z tego, że są dwoma najbogatszymi ludźmi w Ameryce i ze swojego znacznego wkładu w konserwatywne sprawy.

Razem prowadzili kontrolowany przez rodzinę konglomerat, zajmujący się szerokim zakresem transakcji we wszystkim, od energii, towarów, celulozy i papieru, chemikaliów, hodowli, papierów wartościowych i finansów. Ta transakcja słynie z tego, że pomaga przemysłowi Koch stać się największą prywatną firmą w kraju.David Koch odszedł z firmy w czerwcu 2018 r. z powodu pogarszającego się stanu zdrowia. Zmarł w sierpniu 2019 roku.

9. Harrah’s Entertainment

Mówią, że dom nigdy nie przegrywa, ale przejęcie w 2006 r. Harrah’s, największej firmy kasynowej na świecie, słynie z tego, że tendencja. Niedługo po wykupie lewarowanym za 31 miliardów dolarów rynek mieszkaniowy załamał się, a przemysł turystyczny załamał się.

Po zmianie nazwy na Caesars Entertainment, firma wycofała swój wniosek o IPO w 2010 roku i straciła w tym roku 831 milionów dolarów.W 2015 roku legendarne imperium hazardowe złożyło wniosek o upadłość na podstawie rozdziału 11.

10. Pierwsza korporacja danych

W 2007 roku firma wykupu Kohlberg Kravis Roberts & Co. nabyła karta kredytowa przetwarzający gigant First Data za 29 miliardów dolarów. Transakcja wyglądała na katastrofę wkrótce po jej sfinalizowaniu z powodu kryzys finansowy, ale First Data utrzymało się i jest jednym z niewielu zachowanych przejęć KKR przed kryzysem.

W 2015 r. First Data rozpoczęło swój powrót, sprzedając aplikacje i usługi big data małym firmom, co doprowadziło do oficjalnego debiutu giełdowego. Historia First Data to jedna z niewielu historii sukcesu z boomu wykupów lewarowanych.