6 trender som kan lamslå tjurmarknaden

Den kraftiga nedgången på marknaden har tvingat många Wall Street företag att ompröva och till och med revidera sina prognoser. Medan Goldman Sachs ser en återhämtning av aktiekurserna i slutet av 2018, är deras långsiktiga syn mycket nykter, med tanke på deras förväntningar på kraftigt långsammare ekonomisk vinst och företagens vinsttillväxt, samt ökad börs flyktighet, präglad av branta försäljningar. Goldman citerar 6 stora motvind för aktier i sin senaste U.S. Weekly Kickstart -rapport, som sammanfattas nedan. Tillsammans hotar dessa motvindar att underminera och lamslå tjurmarknadens tillväxt.

6 stora motvindar för aktier

USA BNP tillväxttakten avtar till 1,6% med 4Q 2019

Företagstillväxtstakten sjunker med mer än 50%

Kraftigt smalare marknadsbredd

Stigande volatilitet och ökad risk för stora försäljningar

Viktiga aktiesektorer visar ökad svaghet

Fallande bostadsstart och nybostadsförsäljning

Källa: Goldman Sachs.

Betydelse för investerare

Den avmattning i USA: s BNP -tillväxt som Goldman förutser är delvis resultatet av förväntade räntehöjningar från

Federal Reserve. De terminsmarknader prissätter i ytterligare en räntehöjning 2018 och två under 2019. Goldman noterar också att BNP -tillväxten har dämpats tillväxtmarknader och Europa under 2018, vilket orsakar minskad efterfrågan på produktionen från amerikanska företag. Cykliska industrier drabbas hårdast, särskilt materialsektorn, som får 49% av sina intäkter från utlandet. Materiallagren har minskat med cirka 15% hittills.

Bostäder börjar är en nyckel ledande ekonomisk indikator, och de sjönk med 5,3% i september, medan försäljningen av nya bostäder minskade med 5,5%, per Goldman. Stigande räntor tynger bostadssektorn. Bolåneräntorna, nu cirka 5%, är på sin högsta nivå sedan 2011, och ett mått på bostadspris är nära sin lägsta nivå på tio år.

"Resultat för 3Q -resultat har varit bra hittills, men investerare har flyttat sitt fokus från 22% EPS -tillväxt 2018 till inbromsningen till 9% -tillväxt 2019." - Goldman Sachs.

Konsensusuppskattningar ange det hela året EPS tillväxten för S&P 500 kommer att sjunka från 22% 2018 till 9% 2019, men Goldman tror att 7% är en mer trolig siffra för 2019. "Konsensus har nästan alltid varit för optimistisk i sina EPS -uppskattningar", säger rapporten och observerar det 2018 har varit ett av bara sex år sedan 1985 där analytikernas revideringar har gått uppåt genomsnitt. Samtidigt har investerare och ledningar alltmer väckt oro över kostnadstrycket som kommer in i 2019, från stigande löner och andra ingångskostnader. Goldman tillägger att aktiekursförhöjningar som företag som slår 3Q vinstuppskattningar är ganska dämpad av historiska standarder, vilket tyder på att investerare verkligen är fokuserade på de allt grumligare utsikterna för 2019.

Goldman finner att marknadens bredd har minskat kraftigt och ligger nu på mindre än 9% av 35-årsgenomsnittet. Tittar man på marknadshistorien tillbaka till 1980, beräknar de att den typiska börsen i efterdyningarna av ett stort breddfall neddragning från topp till tråg över en sexmånadershorisont stiger i storlek från 4% till 11%.

Blickar framåt

Goldman håller fast vid sin prognos vid slutet av 2018 på 2 850 på S&P 500 Index (SPX), vilket skulle motsvara en ökning med 6,2% från öppningen i oktober. 29. De skriver: "den senaste tidens försäljning har prissatt för kraftigt för en tillväxtavmattning på kort sikt. Vi förväntar oss att fortsatt ekonomisk tillväxt och vinsttillväxt kommer att stödja en återhämtning i S&P 500. "De tillägger att 48% av S&P 500 -företagen är ute av sina blackout -fönster och kan nu återuppta sina återköp av aktier program, som bör hjälpa till att öka aktiekurserna. Men när man blickar framåt ser Goldman att motvinden som listas ovan får kraft under 2019.

Samtidigt befinner sig Goldman i den pessimistiska änden av spektrumet angående USA: s BNP -tillväxt 2019. Medan de ser en stadig nedgång till en tillväxt på 1,6% före fjärde kvartalet 2019, undersökte ekonomer av Wall Street Journal se tillväxten sjunka till 2,5% under första kvartalet 2019 och 2,3% under tredje kvartalet 2019. Federal Reserve förutspår att tillväxten kommer att sakta ner till 1,8% till 2021, enligt WSJ, fortfarande över Goldmans prognos för fjärde kvartalet 2019.