Stor betyder inte dåligt för företagsobligationer
(Redaktörens anmärkning: Detta är en artikel som ursprungligen skrevs 2018 och av misstag publicerades igen med dagens datum på den. Informationen häri är gammal och inte längre tillförlitlig. Vi ber om ursäkt för felet.)
Viktning av aktier efter marknadsvärde är det mest använda viktningssystemet bland indexfonder och börshandlade fonder (ETF: er). Detta är också sant bland fast inkomst ETF, inklusive företagsobligation medel.
Vad det betyder är att den största innehav i traditionella företagsobligations -ETF: er, t.ex. iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD), är de största frågorna. Så om hypotetiskt företag XYZ Inc. säljer 1 miljard dollar investeringsklass företagsobligationer, skulle emissionens vikt i en fond som LQD vara större än vikten som tilldelades en emission på 500 miljoner dollar från mytiska ABC Corp.
Den goda nyheten för investerare är att denna vägningsmetodik inte är så riskfylld som den kan tyckas vid första anblicken. "Det kan verka intuitivt att dra slutsatsen att de största gäldenärerna är de mest riskfyllda, vilket har lett till tanken att dessa indexfonder är dåliga investeringar,"
sa Morningstar. "Denna uppfattning är felaktig, särskilt inom investeringsnivå. De största emittenterna tenderar att vara stora företag med pengaflöde nödvändiga för att stödja deras skuld. De är inte nödvändigtvis fler hävstång eller riskfylldare än mindre emittenter. "(Se även: Utvärdering av obligationsfonder för prestanda och risker.)LQD på 34,74 miljarder dollar, den största företagsobligationsfonden enligt tillgångar, spårar Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index och har över 1 900 obligationer. Inget av ETF: s innehav representerar mer än 2,95% av fondens vikt. På grund av betydande företagslån emission under den globala finanskrisen, Finansiella tjänster sektorn är ofta den största sektorns vikt i företagsobligationsfonder. Det gäller LQD, som tilldelar nästan 28% till den sektorn.
Även om finansiella tjänster utgör sex av LQD: s topp 10 innehav, inkluderar den gruppen också företagsskulder utfärdade av Apple Inc. (AAPL) och Microsoft Corporation (MSFT). Lyckligtvis för investerare betyder stora emissioner inte att emittenten är alltför hävstångseffektiv.
"Från 2007 till 2017, de 10 största amerikanska företagsemittörernas medianhävstång, mätt med skuld/EBITDA, var i nivå med medianhävstången för alla börsnoterade amerikanska emittenter, enligt uppskattningar från Goldman Sachs, säger Morningstar. "Medianen hävstångskvot för de största 10 emittenterna svävade något under 3,0 gånger, och motsvarande siffra för alla börsnoterade emittenter var något över 2,5 gånger. "
I många fall riskerar företag som har hög hävstångseffekt skräp betyg, men över 88% av LQD: s innehav är betygsatta A eller BBB. Nästan 8% har AA -betyg. Från 2002 till 2017 bodde 45 nummer bland LQD: s 10 bästa innehav, men bara två förlorade sina ratingbetyg under den perioden, enligt Morningstar. (För ytterligare läsning, kolla in: Företagsobligationer: En introduktion till kreditrisk.)