Obligationsmarknaden med hög avkastning blinkar farosignaler
Ännu en oro för aktie- och obligationsinvesterare är utsikterna till utbredd nedgraderingar av företagets skuld, och möjligheten att engångs investeringsklass emittenter får standard på deras skyldigheter. Dessa farhågor rörs av nyheten om att Kalifornien-baserade el- och gasföretag PG&E Corp. (PCG) kommer att fila för konkurs skydd som en följd av massiva skulder till följd av skogsbränder 2017 och 2018 som startade på dess fastighet. Dess huvudsakliga operativa dotterbolag är redan i standard.
Under tiden har skräpband marknaden står inför likviditet problem, och kan därför drabbas av en fullständig kollaps om de tvingas absorbera en översvämning av fallna änglar, eller obligationer som har sjunkit från investeringsgrad till skräpstatus, CNBC varnar. Den rapporten skisserar det läskiga scenariot som sammanfattas nedan.
En skräp Bond Nightmare Scenario
- Värdet av högavkastningsmarknaden vid 5-årslåg på 1,25 biljoner dollar
- Likviditeten, eller möjligheten att hitta villiga köpare, sjunker på skräpmarknaden
- Ett stort antal investment grade -företag kan nedgraderas till skräp
- Ett överflöd av nya skräpskulder skulle skapa en höjning av avkastningen
- Misslyckanden kommer att öka bland företag som är beroende av skräpfinansiering
Källa: CNBC
Betydelse för investerare
Verktyg har traditionellt sett varit bland de säkraste säkra hamnar för riskfientliga investerare, vilket förstärker chockvågorna från PG & E-krisen. Företaget står inför 30 miljarder dollar i skulder från skogsbränderna CNBC Rapportera. PG&E uppskattade nyligen att efterlevnad av en federal domares order kan kosta 150 miljoner dollar, enligt Bloomberg. Men den Jan. 24, 2019 utredde utredare för delstaten Kalifornien PG&E för fel, per a later Bloomberg rapporterar och skickar sitt misshandlade lager upp med nästan 75% på dagen.
De tre stora kreditvärderingsinstitut nedgraderade PG&E till de lägre nivåerna av investment grade -status i november 2018. Nyligen klippte de ner det igen, till skräpobligationsstatus, efter att PG&E meddelade att det skulle begära konkurs den 1 januari. 29, 2019, pr Institutionell investerare. Därefter sjönk PG & E: s huvudsakliga dotterbolag, Pacific Gas & Electric Co., i fallissemang genom att inte göra schemalagda räntebetalningar, per Reuters. Innan de positiva nyheterna på Jan. 24, 2019, hade PG&E -aktien rasat med mer än 80% sedan nov. 8, 2018, orsakar dess Börsvärde att krascha från ungefär 24 miljarder dollar till 4 miljarder dollar, enligt Yahoo Finance -data.
Skrotobligationer hade ett tufft 2018 med iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) ned med 2,0% för året, baserat på justeras nära data från Yahoo Finance. Den fonden har ökat med 3,8% YTD till och med januari. 24, 2019, men mer tuffa tider kan vänta. Medan sprider sig mellan räntor på skräpobligationer och på jämförbara amerikanska statsskulder ökade med 222 baspunkter från början av oktober 2018 till början av januari 2019, detta är bara ungefär hälften av den utvidgning som skedde under tidigare stressperioder 2011 och 2015, Ekonomiska tider rapporter.
Skräcken på skräpobligationsmarknaden och enskilda företag som PG&E ligger i det bredare sammanhanget med exploderande skuldbörda världen över, bland regeringar, företag och hushåll. Den totala globala skulden är nu på 244 biljoner dollar, eller ungefär 3,2 gånger storleken på den globala BNP, enligt Institute of International Finance, som citerat av Barrons. År 2000 var den globala skuldkvoten i förhållande till BNP 1,7 gånger.
Faktum är att General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) och Ford Motor Co. (F) är bland de högst profilerade investment grade-företagen som kan riskera att nedgradera till skräpstatus, tidigare Barrons artikel. Alla är högt hävstång, och vända kraftigt högre refinansiering kostnader när räntorna stiger.
Blickar framåt
Det finns nu cirka 2,7 biljoner dollar av BBB-rankade företagsskulder i USA, vilket är den lägsta kategorin av obligationer av investment grade, konstaterar FT. En våg av nedgraderingar kan överbelasta den redan illikvida skräpobligationsmarknaden, som är mindre än hälften av denna storlek. Detta kan vara ett växande problem om räntorna stiger, eller om ekonomin sprutar. Under de senaste 10 åren har dock S&P U.S. High Yield Corporate Bond Index hållit sig bra och levererat en genomsnittlig årlig avkastning på 10,45%, per S&P Dow Jones -index.
