5 anledningar till att Bull Market kommer att blomstra 2018

Med sitt nioårsjubileum som kommer den 9 mars, har tjurmarknaden fortfarande ben? Definitivt, enligt de nio marknadsguruer som deltar i Barrons årliga rundabordssamtal om investeringsutsikter. Paneldeltagarnas samsyn: fler vinster för aktier 2018, totalt sett Börsvärde kategorier, uppmuntrade av den mest samordnade nivån av global ekonomisk tillväxt sedan 1950 -talet.

Deras optimism faller in i fem huvudteman: robust global ekonomisk tillväxt; ingen lågkonjunktur i sikte; teknikens kraft; den enorma deflatoriska kraften hos de dominerande plattformsteknikföretagen; och ekonomisk stimulans från skattereformen. De delar också några bekymmer.

Paneldeltagarna

Deltagarna i Barrons investeringsrundabord 2018 den 8 januari var:

• Abby Joseph Cohen, senior investeringsstrateg, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, VD och investeringschef, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, ordförande och VD, Gamco Investors
• William Priest, VD och co-chief investment officer, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, fondförvaltare och investeringsstrateg, T. Rowe Price
instagram viewer
• Paul Wick, fondförvaltare, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, general partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, grundare och president, Delphi Management
• Oscar Schaefer, ordförande, Rivulet Capital

Sammanfattningar av deras syn på de fem huvudtemanen följer.

Robust världsekonomi

"Det finns tecken på hållbar tillväxt överallt; momenten kommer att fortsätta ett tag ”, säger Cohen till Barrons. "Du kan inte hitta en lågkonjunktur någonstans", enligt Gundlach.

Ingen lågkonjunktur i sikte

Gundlach konstaterar också att lågkonjunkturer inte följer om inte Index över ledande ekonomiska indikatorer blir negativt, men det har varit på en ihållande uppåtgående trend. Olika indikatorer på affärskänslor, som tenderar att "falla av en klippa inför en lågkonjunktur", förblir på höga nivåer, tillägger han.

Dessutom uppstår normalt en lågkonjunktur när spridningen mellan skräpband avkastning och avkastningen på amerikanska statsskulderna når 100 till 200 baspunkter, Säger Gundlach. Medan denna spridning har ökat, är den inte i närheten av den farozonen, konstaterar han. Som en proxy för aktier sjunker vanligtvis priserna på skräpobligationer, vilket ger sina avkastningar uppåt när aktierna vacklar. Det händer inte i någon större grad, enligt Gundlach.

'Växande teknikens påverkan'

Prästen påpekar det BNP Tillväxten kommer slutligen från bara två faktorer: tillväxt i arbetskraften och produktivitetstillväxt. "Det största som händer idag är den växande effekten av teknik", säger han och tillägger att den ökar vinstmarginaler och den avkastning på tillgångarna, samtidigt som behovet av eget kapital i ett företag minskas och därmed ökar inflytande. Som ett resultat av tekniska framsteg är det han kallar "kapitalljus" affärsmodeller framtidens våg.

'Massiv deflationskraft'

Ellenbogen håller med Priests poäng om teknik och lägger till några fler. Han konstaterar att USA-baserade FAANG grupp, plus Kina-baserade Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) och Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), är "de dominerande plattformsteknikföretagen", med "en påverkan långt utöver deras egen robusta tillväxt."

Även om robust global tillväxt historiskt utlöser inflationstryck, "har dessa globala plattformar massiv deflationskraft", tillägger Ellenbogen. Ett bra exempel, säger han, är Amazon.com Inc. (AMZN), vilket pressar priserna i varje marknad eller varukategori som den går in på.

Dessutom fortsätter han, dessa plattformar hjälper "små och smidiga företag" att implementera affärsmodeller baserade på "eliminering" mellanmannen och går direkt till konsumenten. "Som ett resultat har Ellenbogen sett företag nå 100 miljoner dollar i försäljning på mindre än 18 månader, trots att vi har färre än 20 anställda och mindre startkapital än vad som skulle krävas för att öppna en enda butik i många städer.

Skattereform

Den nyligen antagna skatteräkningen kommer att öka företagens intäkter och lyfta USA BNP. Det bör också utlösa en våg av investeringar som kommer att stimulera ekonomin ytterligare, eftersom kontanter som tidigare förvarades utomlands för att undvika hemtransportskatter flödar nu in i USA: s ekonomi. Mer M&A aktivitet, liksom högre utdelning och mer återköp av aktier, bör följa också. Gabelli tror att "Fördelarna med skattesänkningen kommer att vara kraftfulla psykologiskt såväl som ekonomiskt." (För mer, se också: 8 fler aktier som kan stiga vid 2018 -övertaganden: Goldman.)

Orsaker till oro

Cohen är orolig för att skattesänkningen antogs när USA: s ekonomi verkligen inte behövde stimulans. Dessutom räknar hon med att det kommer att öka det federala budgetunderskottet avsevärt och på så sätt öka till en redan massiv federal ränta. Gundlach uppskattar att det federala underskottet är på väg mot 1,2 biljoner dollar, och att detta kommer att bli en stor oro i tredje eller fjärde kvartalet.

Både Gundlach och Wick är oroliga för högre räntor, om ekonomin fortsätter att få ånga, inflationen lyfter huvudet och Federal Reserve bestämmer därmed att bromsa. I så fall kommer detta att "ta en motorsåg" till aktier med höga värderingar, varnar Wick. (För mer, se också: Hur Fed kan döda aktiemötet 2018.)

Fed: s tillkännagivna plan att avveckla sin massiva balansräkning och sälja ut cirka 600 miljarder dollar i obligationer enligt Gundlachs uppskattning kommer att öka pressen på räntorna. Han indikerar också att avkastningen på den 2-åriga amerikanska statsnoten nu överstiger utdelningsavkastningen på S&P 500, vilket gör aktierna mindre attraktiva. Dessutom räknar han med att skärpa av Europeiska centralbanken (ECB). (För mer, se också: 5 globala risker som kan hamra aktier.)