Optimal kapitalstrukturdefinition

Vad är optimal kapitalstruktur?

Den optimala kapitalstrukturen för ett företag är den bästa blandningen av skuld- och aktiefinansiering som maximerar ett företags marknadsvärde samtidigt som det minskar dess kapitalkostnad. I teorin erbjuder skuldfinansiering den lägsta kapitalkostnaden på grund av dess skatteavdrag. För mycket skuld ökar dock den finansiella risken för aktieägarna och avkastning på eget kapital som de kräver. Därför måste företagen hitta den optimala punkten vid vilken marginalfördelen med skulden är lika med marginalkostnaden.

Förstå optimal kapitalstruktur

Den optimala kapitalstrukturen uppskattas genom att beräkna blandningen av skuld och eget kapital som minimerar vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) av ett företag samtidigt som man maximerar sitt marknadsvärde. Ju lägre kapitalkostnad, desto större är nuvärdet av företagets framtida kassaflöden, diskonterade av WACC. Således bör varje företagsekonomisk avdelnings huvudmål vara att hitta den optimala kapitalstruktur som kommer att resultera i den lägsta WACC och företagets maximala värde (aktieägarförmögenhet).

Enligt ekonomer Franco Modigliani och Merton Miller, i avsaknad av skatter, konkurs kostnader, byråkostnader och asymmetrisk information, på en effektiv marknad, påverkas inte ett företags värde av dess kapitalstruktur.

Optimal kapitalstruktur och WACC

Kostnaden för skulder är billigare än eget kapital eftersom det är mindre riskabelt. Avkastningskravet som krävs för att kompensera skuldinvesterare är mindre än den avkastning som krävs för att kompensera eget kapital investerare, eftersom räntebetalningar har företräde framför utdelning, och skuldinnehavare får prioritet vid a likvidation. Skuld är också billigare än eget kapital eftersom företag får skattelättnader på ränta, medan utdelning betalas ut efter inkomst efter skatt.

Det finns dock en gräns för den skuldsättning som ett företag bör ha eftersom en för hög skuldsättning ökar räntebetalningarna, volatiliteten i intäkterna och risken för konkurs. Denna ökning av den finansiella risken för aktieägarna innebär att de kommer att kräva en större avkastning för att kompensera dem, vilket ökar WACC - och sänker ett företags marknadsvärde. Den optimala strukturen innebär att man använder tillräckligt med eget kapital för att minska risken för att inte kunna betala tillbaka skulden - med hänsyn till variationen i företagets pengaflöde.

Företag med konsekventa kassaflöden tål en mycket större skuldbelastning och kommer att ha en mycket högre andel skuld i sin optimala kapitalstruktur. Omvänt kommer ett företag med volatila kassaflöden att ha lite skuld och ett stort eget kapital.

Bestämning av den optimala kapitalstrukturen

Eftersom det kan vara svårt att identifiera den optimala kapitalstrukturen, försöker chefer vanligtvis arbeta inom ett antal värden. De måste också ta hänsyn till de signaler som deras finansieringsbeslut skickar till marknaden.

Ett företag med goda utsikter kommer att försöka skaffa kapital genom att använda skuld snarare än eget kapital, för att undvika utspädning och skicka eventuella negativa signaler till marknaden. Meddelanden om ett företag som tar skulder ses vanligtvis som positiva nyheter, som är kända som skuldsignalering. Om ett företag samlar in för mycket kapital under en viss tidsperiod kommer kostnaderna för skulder, föredragna aktier, och det gemensamma kapitalet kommer att börja stiga, och när detta inträffar kommer också marginalkostnaden för kapital att öka stiga.

För att bedöma hur riskabelt ett företag är, tittar potentiella aktieinvesterare på skuldsättningsgrad. De jämför också mängden hävstång som andra företag i samma bransch använder - under antagandet att dessa företag är det fungerar med en optimal kapitalstruktur - för att se om företaget har en ovanlig mängd skulder i sitt kapital strukturera.

Ett annat sätt att bestämma optimala skulder till eget kapital är att tänka som en bank. Vad är den optimala skuldnivån en bank är villig att låna ut? En analytiker kan också använda andra skuldkvoter för att sätta företaget i en kreditprofil med hjälp av en obligationsbetyg. Standardspreaden som är kopplad till obligationsrating kan sedan användas för spridningen över riskfria räntan för ett AAA-rankat företag.

Begränsningar av optimal kapitalstruktur

Tyvärr finns det inget magiskt förhållande mellan skuld och eget kapital att använda som vägledning för att uppnå en verklig optimal kapitalstruktur. Vad som definierar en sund blandning av skuld och eget kapital varierar beroende på de involverade branscherna, branschen och a företagets utvecklingsstadium och kan också variera över tiden på grund av externa förändringar i räntor och regler miljö.

Men eftersom investerare är bättre på att sätta sina pengar i företag med starka balansräkningar, det är vettigt att den optimala balansen i allmänhet bör återspegla lägre skuldnivåer och högre nivåer av rättvisa.

Teorier om kapitalstruktur

Modigliani-Miller (M&M) teori

Modigliani-Miller (M&M) teorem är en kapitalstrukturmetod uppkallad efter Franco Modigliani och Merton Miller. Modigliani och Miller var två ekonomiprofessorer som studerade teori om kapitalstruktur och samarbetade för att utveckla det irrelevanta förslaget om kapitalstruktur 1958.

Detta förslag säger att på perfekta marknader spelar den kapitalstruktur som ett företag använder inte någon roll eftersom ett företags marknadsvärde bestäms av dess intjäningsstyrka och risken för dess underliggande tillgångar. Enligt Modigliani och Miller är värdet oberoende av den finansieringsmetod som används och ett företags investeringar. De M & M -sats gjorde de två följande förslagen:

Förslag I

Detta förslag säger att kapitalstrukturen är irrelevant för ett företags värde. Värdet på två identiska företag förblir detsamma och värdet påverkas inte av valet av finansiering som antas för att finansiera tillgångarna. Ett företags värde beror på det förväntade framtida resultatet. Det är när det inte finns några skatter.

Förslag II

Detta förslag säger att den finansiella hävstången ökar värdet på ett företag och minskar WACC. Det är när skatteinformation är tillgänglig. Medan Modigliani-Miller-satsen studeras inom finans, står riktiga företag inför skatter, kreditrisk, transaktionskostnader och ineffektiva marknader, vilket gör blandningen av skuld- och aktiefinansiering Viktig.

Pecking Order Theory

Pekingorder -teorin fokuserar på asymmetriska informationskostnader. Detta tillvägagångssätt förutsätter att företag prioriterar sin finansieringsstrategi baserat på vägen till minst motstånd. Intern finansiering är den första föredragna metoden, följt av finansiering av skulder och externt eget kapital som en sista utväg.