Hur tolkar jag en graf på Security Market Line (SML)?
De Kapitalprissättningsmodell, eller CAPM, visar sambandet mellan en tillgångs förväntade avkastning och beta. Det grundläggande antagandet för CAPM är att värdepapper bör erbjuda en riskjusterad marknadspremie. Den tvådimensionella korrelationen mellan förväntad avkastning och beta kan beräknas med hjälp av CAPM-formeln och uttryckas grafiskt genom a säkerhetsmarknadeller SML. Varje säkerhet som anges över SML tolkas som undervärderad. En säkerhet under linjen är övervärderad.
Grundläggande analytiker använder CAPM som ett sätt att upptäcka riskpremier, undersöka företagsfinansieringsbeslut, upptäcka undervärderade investeringsmöjligheter och jämföra företag inom olika sektorer. SML -diagrammet kan också användas för att studera investerares beteende av marknadsekonomer. Kanske viktigast av allt, SML kan användas för att avgöra om tillgångar ska läggas till a marknadsportfölj. Målet är att maximera förväntad avkastning i förhållande till marknadsrisken.
Skillnad mellan CML och SML
Det finns en annan viktig grafisk relation kopplad till CAPM: kapitalmarknadslinjen, eller CML. Det är lätt att förväxla CML med SML, men CML hanterar bara portföljrisk. SML behandlar systematisk eller marknadsrisk. Traditionellt kan en portföljrisk diversifieras bort med rätt säkerhetsval. Detta är inte sant med SML eller systematisk risk.
SML -grafen
En standardgraf visar betavärden över sin x-axel och förväntad avkastning över sin y-axel. Den riskfria räntan, eller beta på noll, ligger vid y-avlyssningen. Syftet med grafen är att identifiera åtgärden, eller lutningen, av marknadsriskpremien. I ekonomiska termer är denna rad en visuell representation av avvägning mellan risk och avkastning.
Ekonomisk analys med SML -diagram
Efter att ha kört olika värdepapper genom CAPM-ekvationen kan en linje dras på SML-grafen för att visa en teoretisk riskjusterad prisjämvikt. Varje punkt på själva linjen visar lämpligt pris, ibland kallat det rimliga priset.
Det är sällan någon marknad är i jämvikt, så det kan finnas fall där en säkerhet upplever överdriven efterfrågan och dess prishöjningar hör hemma där CAPM anger att säkerheten ska vara. Detta minskar förväntad avkastning. Varje gap mellan den faktiska avkastningen och den förväntade avkastningen kallas alfa. När alfa är negativt ökar överskottsutbudet förväntad avkastning.
När alfa är positivt inser investerare högre än normal avkastning. Motsatsen är sant med negativa alfaser. Enligt de flesta SML-analyser är konsekvent höga alfa resultatet av överlägsen aktieplockning och portföljförvaltning. Dessutom tyder en beta högre än 1 på att säkerhetsavkastningen är större än marknaden som helhet.
Förskjutningar i SML
Flera olika exogena variabler kan påverka säkerhetsmarknadens lutning. Till exempel realränta i ekonomin kan förändras; inflationen kan öka eller sakta ner; eller en lågkonjunktur kan inträffa och investerare blir i allmänhet mer avskyvärda.
Vissa skift lämnar marknadsriskpremien i sig oförändrad. Den riskfria räntan kan till exempel flytta från 3% till 6%. Riskpremien för en given aktie kan förändras i enlighet därmed från 5,5% till 8,5%; i båda fallen är riskpremien 3%.