Förstå utnyttjade utköpsscenarier

Hävstångsköp (LBO) har förmodligen haft mer dålig publicitet än bra eftersom de gör bra berättelser för pressen. Alla LBO anses dock inte vara rovdjur. De kan ha både positiva och negativa effekter, beroende på vilken sida av affären du är på.

En hävstångsköp är en generisk term för användning av inflytande att köpa ut ett företag. Köparen kan vara den nuvarande ledningen, de anställda eller a privatkapital fast. Det är viktigt att undersöka de scenarier som driver LBO: er för att förstå deras möjliga effekter. Här tittar vi på fyra exempel: omförpackningsplanen, uppdelningen, portföljplanen och frälsningsplanen.

Förpackningsplanen

De ompaketeringsplan brukar innebära att ett private equity -företag använder skuldsatta lån utifrån för att ta ett för närvarande offentligt företag privat genom att köpa alla sina utestående aktier. Köparföretagets mål är att ompaketera företaget och returnera det till marknaden på en inledande offentliga erbjudande (IPO).

Det förvärvande företaget håller vanligtvis företaget i några år för att undvika aktieägarnas vakande ögon. Detta gör att det förvärvande företaget kan göra justeringar för att ompaketera det förvärvade företaget bakom stängda dörrar. Sedan erbjuder det omförpackade företaget tillbaka till marknaden som en börsnotering med lite fanfare. När detta görs i större skala köper privata företag många företag samtidigt i ett försök att diversifiera deras risk bland olika branscher.

De som tjänar på en affär som denna är de ursprungliga aktieägarna (om anbudspriset är högre än marknadspriset), företagets anställda (om affären räddar företaget från att misslyckas) och private equity -företaget som genererar avgifter från den dag då köpa ut processen startar och håller en del av beståndet tills det blir offentligt igen. Tyvärr, om inga större förändringar görs i företaget kan det vara en nollsummespel, och de nya aktieägarna får samma ekonomi som den äldre versionen av företaget hade.

Uppdelningen

De dela upp anses vara rovdjur av många och går under flera namn, inklusive "snedstreck och bränn" och "klipp och kör". De bakomliggande premiss i denna plan är att företaget, som det ser ut, är värt mer när det bryts upp eller med dess delar värderade separat.

Detta scenario är ganska vanligt med konglomerat som har förvärvat olika företag inom relativt orelaterade branscher under många år. Köparen anses vara en outsider och kan använda aggressiv taktik. Ofta i detta scenario, demonterar företaget det förvärvade företaget efter att ha köpt det och säljer sina delar till det högsta budgivare. Dessa affärer innebär vanligtvis massiva uppsägningar som en del av omstruktureringsprocessen.

Det kan tyckas att aktiebolaget är den enda parten som tjänar på denna typ av affärer. De delar av företaget som säljs har dock potential att växa på egen hand och kan ha stammats tidigare av kedjorna i företagsstrukturen.

Portföljplanen

Portföljplanen har potential att gynna alla deltagare, inklusive köparen, ledningen och de anställda. Ett annat namn på denna metod är den hävstångseffektiva uppbyggnaden, och konceptet är både defensivt och aggressivt.

På en konkurrensutsatt marknadsplats kan ett företag använda hävstångseffekt för att förvärva en av sina konkurrenter (eller något företag där det kan uppnå synergier från förvärvet). Planen är riskfylld: Företaget måste se till att avkastning på sitt investerade kapital överstiger sin kostnad att förvärva, eller så kan planen slå tillbaka. Om det lyckas kan aktieägarna få ett bra pris på sina aktier, nuvarande ledning kan behållas och företaget kan blomstra i sin nya, större form.

Frälsarplanen

De frälsningsplan är ofta upprättad med goda avsikter men kommer ofta för sent. Detta scenario innehåller vanligtvis en plan där ledning och anställda lånar pengar för att rädda ett misslyckat företag. Begreppet "anställd ägs" kommer ofta att tänka på när en av dessa affärer går igenom.

Även om konceptet är prisvärt är sannolikheten för framgång låg om samma ledningsgrupp och taktik stannar kvar. En annan risk är att företaget kanske inte kan betala tillbaka de lånade pengarna tillräckligt snabbt för att kompensera höga lånekostnader och se en avkastning på investeringen. Å andra sidan, om företaget vänder sig efter köpet, tjänar alla på det.

Poängen

Även om det finns former av LBO-företag som leder till massiva uppsägningar och tillgångssäljningar, kan vissa LBO-företag vara en del av en långsiktig plan för att rädda ett företag genom hävstångsförvärv. Oavsett vad de kallas eller hur de skildras kommer de alltid att göra det vara en del av en ekonomi så länge det finns företag, potentiella köpare och pengar att låna ut.