Scorched Earth Policy Definition

Vad är en bränd jordpolitik?

En bränd jordpolitik är en aggressiv försvarsstrategi som används av en målföretag att avskräcka försök från en fientligt övertagandeav en förvärvare. Uppkallad efter gerillakrigstaktiken att förstöra allt som kan komma till användning för en fiende när han drar sig tillbaka från en position, detta handlingssättet kräver i allmänhet att företaget som är inriktat på ett övertagande ska göra allt som står i dess makt för att göra sig mindre attraktiv.

Hur en bränd jordpolicy fungerar

En bränd jordpolitik är en sista utvägstrategi. I både militär- och företagsvärlden kan det ses som ett sista, desperat försök att avvärja framstegen hos ett fientligt, oönskat rovdjur.

Målet här är att initiera aktiviteter som skadar företaget och saboterar dess värde och framtid förtjänstpotential. Taktik som används för att nå detta mål inkluderar att sälja ut värdefulla tillgångar, ta upp berg med skulder som ska återbetalas så snart eftersom det fientliga övertagandet är komplett och att anta bestämmelser som ger högsta ledningen betydande utbetalningar, t.ex. gyllene fallskärmar, om en ny ledningsgrupp tas fram.

Inget företag eller dess aktieägare, kommer sannolikt att vilja delta i sådana åtgärder om det inte är helt nödvändigt. Faktum är att när man försöker motverka ett fientligt bud är det vanligare att målföretag initierar andra, mindre skadliga åtgärder mot övertagande. Ett exempel är a flip-in giftpiller. Denna speciella taktik gör det möjligt för andra aktieägare än förvärvaren att köpa ytterligare aktier i ett företag som är inriktat på övertagande till rabatt.

Översvämmar marknaden med nya aktier späd ut värdet på de aktier som redan köpts av det förvärvande företaget, vilket minskar dess andel av ägandet och gör det svårare och dyrare för det att få kontroll. Detta alternativ är dock inte tillgängligt för alla. Giftpiller kan endast användas om de finns i målföretagens stadgar eller stadgar, vilket innebär att en bränd jordpolitik ibland är den enda lönsamma lösningen som finns kvar för att avvärja fientliga.

Typer av brända jordpolitiska strategier

Företag kan genomföra bränd jordpolitik på många olika sätt. De kan inkludera att ta på sig ytterligare skulder, anta gyllene fallskärmar för ledande befattningshavare, försäljning av värdefulla tillgångar eller omläggning av återbetalning av skulder för efter det föreslagna övertagandet.

Med andra ord syftar var och en av dessa försvarstaktiker till att göra målföretaget mindre attraktivt för en potentiell fientlig förvärvare.

Låt oss ta en titt på några specifika typer av brända jordåtgärder.

Gör priset dyrt

Ett av de enklaste sätten ett mål kan avvärja ett fientligt övertagande är genom att anta ett "giftpiller", vilket ger nuvarande aktieägare möjlighet att köpa aktier till rabatt.

Ett giftpiller späd effektivt ut en potentiell fientlig förvärvares ägarandel och gör målföretaget orimligt dyrt. I december 2020 tillkännagav till exempel atletisk klädhandlare Foot Locker antagandet av ett giftpiller för att skydda mot ett övertagningsförsök av holdingbolaget Vesa Equity. Vesa Equity kontrolleras och drivs av aktivistinvesteraren Daniel Kretinsky, en tjeckisk miljardäradvokat.

Foot Locker -ledningen larmades när Vesa Equity köpte en andel på 12,2% i företaget och köpte upp totalt 153 730 aktier. Foot Lockers giftpiller implementerades för att hålla Vesa Equity och Kretinsky på avstånd. Planen löper ut i december. 7 av 2021 och enligt Foot Locker bör minska "sannolikheten för att någon person skulle få kontroll över företaget genom öppen marknadsackumulering eller annan taktik."

Sälj av nyckeltillgångar

En stor anledning till att fientliga övertaganden inträffar är att en potentiell förvärvare vill få tag på en specifik "kronjuvel" tillgång som ägs av ett målföretag. Men om målföretaget kan sälja sina mest attraktiva tillgångar till en vänlig tredje part kan det göra ett potentiellt övertagande oattraktivt.

Till exempel kan en kärn- eller kronjuveltillgång vara en egen teknik, kunddatabas eller till och med en fordonsflotta. Naturligtvis är den stora svårigheten med detta tillvägagångssätt att försäljning av nyckeltillgångar kan skada företaget permanent. Det är inte en oåterkallelig handling. På grund av det tenderar försäljning av kärntillgångar endast att vara en sista utvägstaktik.

Förvärva förvärvaren

I denna försvarsmetod, även känd som "Pac-Man Defense", ser målföretaget ut att helt vända på saker och ting genom att försöka ta över förvärvaren. Det är en aggressiv taktik men har samma syfte som vilken defensiv strategi som helst: gör ett fientligt övertag extremt svårt för förvärvaren och tvinga dem att ge upp på försöket.

Med andra ord, i ett Pac-Man Defense svarar ett målföretag på ett fientligt övertagningsförsök med ett eget fientligt övertagningsförsök.

För att ett Pac-Man-försvar ska fungera behöver målet betydande resurser. Eftersom Pac-Man Defense innebär att man köper den fientliga förvärvaren behöver målföretaget tillräckligt med ekonomiska resurser för att betraktas som ett trovärdigt hot.

För att samla in de medel som behövs för ett Pac-Man-försvar kan målet sälja sina tillgångar som inte är kärnkraftiga, sälja affärsenheter som inte är kärnkraftiga, låna kontanter eller knacka på sitt eget kassasaldo.

Ett av de bästa exemplen på att denna taktik används i verkligheten kommer från 1982 när ingenjörs- och tillverkningsföretaget Bendix försökte förvärva byggmaterialspecialisten Martin Marietta. Bendix lyckades ta en 70% kontrollerande andel i Martin Marietta -aktier.

För att avvärja ett fullständigt övertagande sålde Martin Marietta ut flera affärssegment utan kärna och lånade 1 miljard dollar för att få en andel på 50% i Bendix. De enorma mängder kontanter som krävs för att bekämpa varandra skadar båda företagen. I slutändan förvärvade Allied Corporation Bendix.

Kritik av en bränd jordpolitik

Att delta i dessa metoder är mycket farligt. Målet är att förhindra att ett fientligt övertagande inträffar. En bränd jordpolitik är så dödlig att den kan lyckas med att uppnå detta. Problemet är att det också kan lämna förvärv, eller målföretag, i en sådan röra att dess nyfunna frihet är kortvarig.

Mycket beror på vilka åtgärder som användes för att skrämma bort friaren. Om extrema steg togs, till exempel viktiga tillgångar säljs och massor av skuld förvärvas kan det bara vara en tidsfråga innan målföretaget går under.

Att döda sig själv är ett högt pris att betala för frihet och ett som sannolikt kommer att leda till uppror från aktieägarna, oavsett hur motsatta de är att bli uppslukade av ett annat företag. Vid ett övertagande kommer kontanter eller aktier i det nya företaget att komma över deras väg. Konkurså andra sidan kommer sannolikt att lämna dem tomma händer.

Begränsningar av en bränd jordpolitik

Om alla Styrelse (B av D) håller på något sätt med om att en bränd jordpolitik är värd att genomföra, de måste fortfarande övervinna några potentiellt svåra hinder. Det fientliga företaget kan söka en åläggande mot företagets defensiva handlingar och kanske kan hindra styrelsen från att stoppa uppköpserbjudandet.

Till exempel kan ett stålföretag hota med att köpa en tillverkare som är inblandad i stämningar för tillverkning av delar av dålig kvalitet.

I det här fallet skulle målföretaget försöka köpa framtiden skulder associerad med eventuell rättegångsförlikning i ett försök att belasta det nya, kombinerade företaget med dessa skulder, vilket gör det oattraktivt för fientliga budgivare.

Möjligheten att eventuellt förstöra sig själv är dock inte alltid helt efter målföretagets gottfinnande. Den fientliga budgivaren i detta scenario kan kanske säkra ett domstolsföreläggande för att stoppa detta förvärv, vilket, om det lyckas, effektivt skulle motverka stålföretagets brända jordpolitik.

Vanliga frågor om policyer kring Scorched Earth

Vad är en bränd jord politisk politik?

En svedjord politisk politik syftar till att förstöra antingen oppositionspartiet eller själva systemet så att det inte kan fortsätta.

Har en bränd jordpolicy använts i näringslivet?

Ja. Företag har regelbundet infört politik för brända jordar som ett sätt att försvara sig mot eller avskräcka fientliga övertaganden. Till exempel antog datorjätten HP ett giftpiller i februari 2020 för att avvärja Xerox fientliga uppköpserbjudande.