Hur avgiftskomprimering är en välsignelse och en förbannelse för ETF -chefer

Under det senaste decenniet, bara tre börshandlad fond (ETF) emittenter i USA har fångat huvuddelen av alla netto amerikanska ETF -inflöden. Dessa tre - BlackRock, Inc. (BLK), Vanguard och The Charles Schwab Corporation (SCHW) - har också tävlat med varandra om avgifter. Bland alla ETF: er den kombinerade tillgångsvägda genomsnittliga ETF: en kostnadskvoter har sjunkit till bara 0,45% 2019, en minskning från 0,87% tjugo år tidigare, en avgiftskomprimering på nästan femtio procent, eller 2,5% per år, i genomsnitt.

Nedan kommer vi att undersöka några av anledningarna till att denna avgiftskomprimering kan vara både bra och dåligt för utrymmet totalt sett.

En närmare titt på de tre bästa

Bland de tre bästa amerikanska ETF -emittenterna är det klart att kostnadskvoten varierar enormt mellan ETF: er.

• Vanguard, som har tagit omkring en tredjedel av ETF-tillgångarna, har en genomsnittlig kostnadskvot på 0,09% på en tillgångsviktad basis.
• Charles Schwab, som tog in 13% av flöden trots att han kontrollerade bara 3% av de totala tillgångarna i början av året, har nu också en genomsnittlig avgift på 0,09%.
• BlackRock/iShares förlorade faktiskt marknadsandel nyligen; faller från cirka 40% till en tredjedel av de nya nettoflödet av ETF: er. En del av anledningen till detta är det faktum att BlackRocks genomsnittliga kostnadskvot är 0,27%, även om detta beror på mer aktivt hanterade och hävstångseffekter bland iShares erbjudanden.

Minskningarna i de tillgångsviktade genomsnittliga avgifterna var de största bland passivt förvaltade indexfonder tack vare starka flöden. Sammantaget uppvisade passivt förvaltade ETF: er tillgångsviktade kostnadsförhållanden med 8% från 2018. Kommunal bindning Särskilt ETFer uppvisade de största nedgångarna bland passiva fonder, med sina tillgångsviktade genomsnittliga avgifter som sjönk 27% för att nå ett nytt lägsta på 0,17%. Denna dramatiska nedgång berodde delvis på avgiftsminskningar bland några av de största fonderna i kategorin.

Närmare bestämt halverade BlackRocks iShares National Muni Bond ETF (MUB) sin avgift till 0,11% från 0,25%. Och Vanguard Tax-Exempt Bond ETF (VTEB) sänkte avgiften till 0,06% från de redan blygsamma 0,08%.

Potentiella problem med avgiftskomprimering

I takt med att utgiftsförhållandena blir lägre och lägre kan ETF -chefer känna pressen på vissa områden. Investerare idag förväntar sig alltmer att portföljförvaltningen i huvudsak kommer att vara kostnadsfri. ETF: er som tidigare kunde ha bibehållit marknadsandelar genom att erbjuda större likviditet kämpar nu med att konkurrera med billigare rivaler. Med investerarpengar som fortsätter att flöda främst till de ETF: er som ses som det bästa värdet, ökar pressen för alla spelare att sänka sina avgifter och sänka kostnaderna.

Enligt en ny rapport från ETF.com, i det amerikanska ETF-utrymmet 2020, tenderar de produkter som tar marknadsandelar inom sina segment att kosta under 0,20% på en tillgångsviktad basis; under tiden kostar dessa ETF: er att förlora marknadsandelar mer än 0,25%. Som rapporten föreslår, "varenda grundpunkt i kostnadskvoten ökar risken för irrelevans eller misslyckande, såvida det inte finns någon konkurrens i just det utrymmet. "

Som ett resultat kan vissa en gång populära ETF: er inte längre lita på att fylla en marknadsnisch. Så snart billigare konkurrenter kommer in på marknaden blir det en tävla till botten när det gäller avgifter. En av de mest populära ETF: erna, SPDR S&P 500 ETF Trust (SPIONERA), har faktiskt förlorat mer än 21 miljarder dollar i tillgångar under första halvåret, och många av dessa tillgångar går till billigare S&P 500 ETF -konkurrenter. Om kvaliteten på dessa konkurrenter är i nivå med SPDR, ETF -serien som startade allt, är att se.

Fördelar med avgiftskomprimering

Fördelarna med avgiftskomprimering kan tyckas vara tungt viktade för investeraren. Investerare har faktiskt aldrig tidigare haft så många billiga alternativ för att få tillgång till diversifierade portföljer med både passiva och aktiva strategier.

Men låga avgifter i hela ETF -utrymmet har också hjälpt industrin att växa lika snabbt som den har. I jämförelse med fonder och andra aktivt skött produkter erbjuder ETF: er mycket mer attraktiva avgifter som grupp.

Poängen

ETF -avgifter har sjunkit stadigt när ETF -leverantörer konkurrerar med varandra om tillgångar. Det som började som en dragning för ETF -utrymmet i förhållande till andra typer av produkter kan dock ha kommit tillbaka för att bita fondförvaltare. Investerare fortsätter att trycka på ETF: er för att sänka sina avgifter, och det verkar troligt att kostnadskvoten så småningom kommer att drivas ner till noll, eller åtminstone till den lägsta möjliga nivån för att täcka driftskostnaderna.