Definition av personaloptioner (ESO -beräkning)

Vad är personaloptioner (ESO)?

Personaloptioner (ESO) är en typ av aktiekompensation som företag tilldelar sina anställda och chefer. I stället för att ge aktier direkt ger företaget istället derivatoptioner på aktien. Dessa optioner kommer i form av vanliga köpoptioner och ger medarbetaren rätt att köpa företagets aktier till ett visst pris under en begränsad tid. Villkoren för ESO kommer att beskrivas fullt ut för en anställd i ett personaloptionsavtal.

I allmänhet realiseras de största fördelarna med en option om ett företags aktie stiger över lösenpriset. Vanligtvis utfärdas ESO: er av företaget och kan inte säljas, till skillnad från standard listade eller börshandlade optioner. När ett aktiens pris stiger över köpoptionspriset utnyttjas köpoptioner och innehavaren får företagets aktier till rabatt. Innehavaren kan välja att omedelbart sälja aktien på den öppna marknaden för vinst eller hålla kvar aktien över tid.

Aktieoptioner är en fördel som ofta är associerad med nystartade företag, som kan ge ut dem för att belöna tidiga anställda när och om företaget går offentligt. De tilldelas av några snabbt växande företag som ett incitament för anställda att arbeta för att öka värdet på företagets aktier. Aktieoptioner kan också fungera som ett incitament för de anställda att stanna hos företaget. Optionerna avbryts om den anställde lämnar företaget innan de intjänar. ESO: er inkluderar inte någon utdelning eller rösträtt.

Förstå ESO: er

Företagsförmåner för vissa eller alla anställda kan innefatta aktierelaterade planer. Dessa planer är kända för att ge ekonomisk kompensation i form av aktiekapital. ESO är bara en typ av aktiekompensation som ett företag kan erbjuda. Andra typer av egenkapitalersättning kan innefatta:

1. Begränsade aktiebidrag: dessa ger anställda rätt att förvärva eller ta emot aktier när vissa kriterier har uppnåtts, som att arbeta ett visst antal år eller uppfylla prestandamål.
2. Lagervärderingsrättigheter (SAR): SAR ger rätt till höjning av värdet på ett visst antal aktier; sådan värdestegring betalas kontant eller aktiebolag.
3. Phantom Stock: detta betalar en framtida kontantbonus motsvarande värdet av ett definierat antal aktier; ingen laglig överlåtelse av aktieägande sker vanligtvis, även om fantombeståndet kan vara konvertibelt till faktiska aktier om definierade triggerhändelser inträffar.
4. Anställdas köpplaner för anställda: dessa planer ger anställda rätt att köpa aktier i företaget, vanligtvis med rabatt.

I stora drag är det gemensamma mellan alla dessa aktiekompensationsplaner att de ger anställda och intressenter ett incitament för eget kapital att bygga upp företaget och ta del av dess tillväxt och framgång.

För anställda är de viktigaste fördelarna med någon typ av aktiekompensationsplan:

• En möjlighet att direkt ta del av företagets framgång genom aktieinnehav
• Stolthet över ägande; anställda kan känna sig motiverade att vara fullt produktiva eftersom de äger en andel i företaget
• Ger en konkret representation av hur mycket deras bidrag är värda för arbetsgivaren
• Beroende på plan kan den erbjuda potential för skattebesparingar vid försäljning eller avyttring av aktierna

Fördelarna med en jämställdhetsplan för arbetsgivare är:

• Det är ett nyckelverktyg för att rekrytera de bästa och de ljusaste i en alltmer integrerad global ekonomi där det råder världskonkurrens om topptalanger
• Ökar medarbetarnas arbetsglädje och ekonomiska välbefinnande genom att ge lukrativa ekonomiska incitament
• Uppmuntrar anställda att hjälpa företaget att växa och lyckas eftersom de kan ta del av dess framgång
• Kan i vissa fall användas som en potentiell exitstrategi för ägare

När det gäller optioner finns det två huvudtyper:

1. Incitamentsoptioner (ISO), även kända som lagstadgade eller kvalificerade optioner, erbjuds i allmänhet bara till nyckelpersoner och högsta ledningen. De får förmånlig skattebehandling i många fall, eftersom IRS behandlar vinster på sådana alternativ som långsiktiga kapitalvinster.
2. Icke-kvalificerade optioner (NSO) kan beviljas anställda på alla nivåer i ett företag, liksom till styrelseledamöter och konsulter. Även kända som icke-lagstadgade optioner, vinster på dessa betraktas som vanlig inkomst och beskattas som sådana.

Viktiga begrepp

Det finns två viktiga parter i ESO, bidragsmottagaren (anställd) och bidragsgivaren (arbetsgivaren). Stödmottagaren - även känd som optionen - kan vara en befattningshavare eller en anställd, medan bidragsgivaren är det företag som anställer bidragsmottagaren. Bidragsmottagaren ges aktiekompensation i form av ESO, vanligtvis med vissa begränsningar, varav en av de viktigaste är intjänandeperioden.

Intjänandeperioden är den tid som en anställd måste vänta för att kunna utöva sina ESO: er. Varför behöver den anställde vänta? För det ger medarbetaren ett incitament att prestera bra och stanna hos företaget. Intjäningen följer ett förutbestämt schema som fastställs av företaget vid tidpunkten för optionsbidraget.

Vesting

ESO anses vara tillägnade när den anställde får utnyttja optionerna och köpa företagets aktier. Observera att aktien kanske inte är helt tillägnad när den köps med option i vissa fall, trots utnyttjande av optionerna, eftersom företaget kanske inte vill riskera att anställda gör en snabb vinst (genom att utnyttja sina optioner och omedelbart sälja sina aktier) och därefter lämna företag.

Om du har fått ett optionsbidrag måste du noggrant gå igenom ditt företags aktieoptionsplan, samt optionsavtalet, för att fastställa tillgängliga rättigheter och begränsningar som gäller anställda. Optionsprogrammet är upprättat av bolagets styrelse och innehåller detaljer om bidragsmottagarens rättigheter. Optionavtalet kommer att innehålla de viktigaste detaljerna i ditt optionsbidrag, till exempel intjäningsschema, hur ESO kommer att intjäna, aktier representerade av bidraget och lösenpris. Om du är en nyckelpersonal eller ledande befattningshavare kan det vara möjligt att förhandla fram vissa aspekter av optionsavtalet, till exempel ett intjäningsschema där aktierna intjänas snabbare eller ett lägre lösenpris. Det kan också vara värt att diskutera optionsavtalet med din ekonomiska planerare eller förmögenhetsförvaltare innan du skriver på den prickade linjen.

ESO: er anordnas vanligtvis i bitar över tid vid förutbestämda datum, enligt vad som anges i intjäningsschemat. Till exempel kan du få rätt att köpa 1 000 aktier, med optioner som tjänar 25% per år under fyra år med en löptid på 10 år. Så 25% av ESO: erna, som ger rätt att köpa 250 aktier, skulle intjänas på ett år från optionstilldelningsdagen, ytterligare 25% skulle intjäna två år från tilldelningsdatumet och så vidare.

Om du inte utnyttjar dina 25% tillägnade ESO: er efter år ett skulle du få en kumulativ ökning av utövarna. Således, efter år två, skulle du nu ha 50% tillägnade ESO: er. Om du inte använder något av ESO: s alternativ i det första fyra år skulle du ha 100% av ESO: erna efter den perioden, som du sedan kan utöva helt eller helt del. Som nämnts tidigare hade vi antagit att ESO: erna har en löptid på 10 år. Det betyder att du efter tio år inte längre skulle ha rätt att köpa aktier. Därför måste ESO utövas innan tioårsperioden (räknat från datumet för optionsbidraget) är uppe.

Tar emot lager

Fortsätt med exemplet ovan, låt oss säga att du utövar 25% av ESO: erna när de intjänas efter ett år. Detta innebär att du skulle få 250 aktier av företagets aktier till lösenpriset. Det bör understrykas att rekordpriset för aktierna är det lösenpris eller lösenpris som anges i optionsavtalet, oavsett aktiens aktuella marknadspris.

Ladda om alternativ

I vissa ESO -avtal kan ett företag erbjuda ett omladdningsalternativ. Ett omladdningsalternativ är en bra möjlighet att dra nytta av. Med ett omladdningsalternativ kan en anställd beviljas fler ESO: er när de utövar för närvarande tillgängliga ESO: er.

ESO och beskattning

Vi når nu ESO -spridningen. Som framgår senare utlöser detta en skattehändelse där vanlig inkomstskatt tillämpas på spridningen.

Följande punkter måste beaktas när det gäller beskattning av ESO:

• Alternativbidraget i sig är inte en skattepliktig händelse. Stödmottagaren eller optionstagaren står inte inför en omedelbar skattskyldighet när optionerna beviljas av företaget. Observera att vanligtvis (men inte alltid) är lösenpriset för ESO: er markerat till marknadspriset för företagets aktie samma dag som optionen beviljas.
• Beskattning börjar vid träningstidpunkten. Spridningen (mellan lösenpriset och marknadspriset) är också känt som fyndelementet i skatt och beskattas med vanliga inkomstskattesatser eftersom IRS anser att det är en del av den anställdes ersättning.
• Försäljningen av den förvärvade aktien utlöser ytterligare en skattepliktig händelse. Om den anställde säljer de förvärvade aktierna mindre än eller upp till ett år efter utnyttjandet, skulle transaktionen behandlas som en kortsiktig realisationsvinst och beskattas med vanliga inkomstskattesatser. Om de förvärvade aktierna säljs mer än ett år efter utnyttjande, skulle det kvalificera sig för den lägre kapitalvinstskattesatsen.

Låt oss visa detta med ett exempel. Låt oss säga att du har ESO: er med ett lösenpris på $ 25, och med marknadspriset på aktien på $ 55, vill utnyttja 25% av de 1000 aktier som beviljats ​​dig enligt dina ESO: er.

Rekordpriset skulle vara 6 250 dollar för aktierna (25 x 250 aktier). Eftersom marknadsvärdet på aktierna är $ 13 750, om du omedelbart säljer de förvärvade aktierna skulle du nettoinkomst före skatt på $ 7.500. Denna spridning beskattas som vanlig inkomst i dina händer under träningsåret, även om du inte säljer aktierna. Denna aspekt kan ge upphov till risken för en enorm skattskyldighet, om du fortsätter att hålla aktien och den sjunker i värde.

Låt oss sammanfatta en viktig punkt - varför beskattas du vid ESO -träning? Möjligheten att köpa aktier med en betydande rabatt till det aktuella marknadspriset (ett fyndpris, med andra ord) ses av IRS som en del av det totala kompensationspaketet som din arbetsgivare tillhandahåller dig och beskattas därför av din inkomstskatt Betygsätta. Således, även om du inte säljer de aktier som förvärvats i enlighet med din ESO -övning, utlöser du således en skattskyldighet vid utnyttjandet.

Intrinsic Value vs. Tidsvärde för ESO: er

Värdet på ett alternativ består av inneboende värde och tidsvärde. Tidsvärdet beror på hur lång tid som återstår till utgången (datumet då ESO: erna löper ut) och flera andra variabler. Med tanke på att de flesta ESO: er har ett angivet utgångsdatum på upp till 10 år från datumet för optionstilldelning, kan deras tidsvärde vara ganska betydande. Även om tidsvärdet enkelt kan beräknas för börshandlade optioner, är det mer utmanande att beräkna tidsvärdet för icke-handlade optioner som ESO, eftersom ett marknadspris inte är tillgängligt för dem.

För att beräkna tidsvärdet för dina ESO: er måste du använda en teoretisk prissättningsmodell som den välkända Black-Scholes-prismodellen för att beräkna det verkliga värdet på dina ESO: er. Du kommer att behöva ansluta insatser som lösenpris, återstående tid, aktiekurs, riskfri ränta och volatilitet i modellen för att få en uppskattning av verkligt värde på ESO. Därifrån är det en enkel övning att beräkna tidsvärdet, som kan ses nedan. Kom ihåg att egenvärdet - som aldrig kan vara negativt - är noll när ett alternativ är "vid pengarna" (ATM) eller "out of the money" (OTM); för dessa alternativ består hela värdet därför endast av tidsvärde.

Utövandet av en ESO kommer att fånga inneboende värde men ger vanligtvis upp tidsvärdet (förutsatt att det finns något kvar), vilket resulterar i en potentiellt stor dold möjlighetskostnad. Antag att det beräknade verkliga värdet på dina ESO: er är $ 40, enligt nedan. Att subtrahera inneboende värde på $ 30 ger dina ESO: er ett tidsvärde på $ 10. Om du utövar dina ESO: er i denna situation skulle du ge upp ett tidsvärde på $ 10 per aktie, eller totalt $ 2500 baserat på 250 aktier.

Värdet på dina ESO: er är inte statiskt, men kommer att fluktuera över tiden baserat på rörelser i viktiga ingångar, till exempel priset på den underliggande aktien, tid till utgång och framför allt volatilitet. Tänk på en situation där dina ESO har slut på pengarna (det vill säga att marknadspriset på aktien nu ligger under ESO: s lösenpris).

Det skulle vara ologiskt att utöva dina ESO i detta scenario av två skäl. För det första är det billigare att köpa aktien på den öppna marknaden för $ 20, jämfört med lösenpriset på $ 25. För det andra, genom att utöva dina ESO: er, skulle du avstå från $ 15 av tidsvärdet per aktie. Om du tror att aktien har bottnat och vill förvärva det, skulle det vara mycket mer att föredra att helt enkelt köpa det för $ 25 och behåll dina ESO: er, vilket ger dig större uppåtriktad potential (med viss ytterligare risk, eftersom du nu äger aktierna som väl).

Jämförelser med listade alternativ

Den största och mest uppenbara skillnaden mellan ESO och börsnoterade optioner är att ESO inte handlas på en börs och därför inte har de många fördelarna med börshandlade optioner.

Värdet på din ESO är inte lätt att avgöra

Börshandlade optioner, särskilt på den största aktien, har mycket likviditet och handlar ofta, så det är lätt att uppskatta värdet på en optionsportfölj. Inte så med dina ESO: er, vars värde inte är lika lätt att avgöra, eftersom det inte finns någon marknadsprisreferenspunkt. Många ESO beviljas med en löptid på 10 år, men det finns praktiskt taget inga alternativ som handlar så länge. LEAPs (långsiktiga aktieförväntningspapper) är bland de längsta daterade alternativen som finns, men även de går bara två år, vilket bara skulle hjälpa om dina ESO: er har två år eller mindre på sig att löpa ut. Alternativa prismodeller är därför avgörande för att du ska veta värdet av dina ESO: er. Din arbetsgivare är krävs - på tilldelningsdatumet för optioner - för att ange ett teoretiskt pris på dina ESO: er i dina alternativ avtal. Var noga med att begära denna information från ditt företag och ta reda på hur värdet på dina ESO har fastställts.

Alternativpriserna kan variera mycket beroende på antagandena i ingångsvariablerna. Till exempel kan din arbetsgivare göra vissa antaganden om förväntad anställningstid och uppskattad innehavstid före träning, vilket kan förkorta tiden till utgången. Med listade alternativ, å andra sidan, är tiden till utgången specificerad och kan inte godtyckligt ändras. Antaganden om volatilitet kan också ha en betydande inverkan på optionspriserna. Om ditt företag antar lägre volatilitetsnivåer än normala, skulle dina ESO -priser prissättas lägre. Det kan vara en bra idé att få flera uppskattningar från andra modeller för att jämföra dem med ditt företags värdering av dina ESO: er.

Specifikationer är inte standardiserade

Noterade optioner har standardiserade avtalsvillkor med avseende på antalet aktier som ligger till grund för ett optionsavtal, utgångsdatum etc. Denna enhetlighet gör det enkelt att byta optioner på valfritt aktier, oavsett om det är Apple eller Google eller Qualcomm. Om du till exempel handlar ett köpoptionsavtal har du rätt att köpa 199 aktier av det underliggande aktiet till det angivna lösenpriset till utgången. På samma sätt ger ett säljoptionskontrakt dig rätt att sälja 100 aktier i det underliggande aktiet till dess att det går ut. Även om ESO: er har liknande rättigheter till börsnoterade optioner, är rätten att köpa aktier inte standardiserad och anges i optionsavtalet.

Ingen automatisk träning

För alla börsnoterade optioner i USA är sista handelsdagen den tredje fredagen i kalendermånaden för optionskontraktet. Om den tredje fredagen råkar infalla på en utbyteslov, går utgångsdatumet upp med en dag till den torsdagen. Vid slutet av handeln den tredje fredagen upphör optionerna i samband med den månadens kontrakt och utövas automatiskt om de har mer än 0,01 dollar (1 cent) eller mer i pengarna. Således, om du ägde ett köpoptionsavtal och vid utgången, var marknadspriset på det underliggande aktien högre än lösenpriset med en cent eller mer, skulle du äga 100 aktier genom den automatiska övningen funktion. På samma sätt, om du ägde en säljoption och vid utgången, var marknadspriset på den underliggande aktien lägre än lösenpriset med en cent eller mer, skulle du vara kort 100 aktier genom den automatiska övningen funktion. Observera att du trots termen "automatisk träning" fortfarande har kontroll över det slutliga resultatet genom att tillhandahålla alternativ instruktioner till din mäklare som går före alla automatiska övningsförfaranden, eller genom att stänga av positionen före utgång. Med ESO: er kan de exakta detaljerna om när de går ut variera från ett företag till ett annat. Eftersom det inte finns någon automatisk träningsfunktion med ESO måste du meddela din arbetsgivare om du vill utnyttja dina alternativ.

Strykpriser

Noterade optioner har standardiserade lösenpriser, handel i steg som $ 1, $ 2,50, $ 5 eller $ 10, beroende på priset på det underliggande värdepappret (aktier med högre priser har större steg). Med ESO: er, eftersom lösenpriset vanligtvis är aktiens slutkurs på en viss dag, finns det inga standardiserade lösenpriser. I mitten av 2000-talet resulterade en alternativ-dateringsskandal i USA i att många chefer på toppföretag avgick. Denna praxis innebar att man tilldelade en option vid ett tidigare datum istället för det aktuella datumet, och ställde därmed in lösenpris till ett lägre pris än marknadspriset på tilldelningsdagen och ger omedelbar vinst till optionen hållare. Alternativdata har blivit mycket svårare sedan introduktionen av Sarbanes-Oxley, eftersom företag nu måste rapportera optionstipendier till SEC inom två arbetsdagar.

Erhållande och förvärvade lagerbegränsningar

Intjäning ger upphov till kontrollfrågor som inte finns i listade optioner. ESO: er kan kräva att den anställde uppnår en anciennitetsnivå eller uppfyller vissa prestationsmål innan de intjänar. Om intjäningskriterierna inte är kristallklara kan det skapa en grumlig rättssituation, särskilt om relationerna försvårar mellan arbetstagaren och arbetsgivaren. Med listade alternativ kan du, när du utövar dina samtal och erhåller beståndet, avyttra det så snart du vill utan några begränsningar. Men med förvärvat lager genom användning av ESO: er kan det finnas begränsningar som hindrar dig från att sälja aktien. Även om dina ESO: er har tillägnat sig och du kan utnyttja dem, är det inte säkert att det förvärvade lagret tillkommer. Detta kan ställa till ett dilemma, eftersom du kanske redan har betalat skatt på ESO Spread (som diskuterats tidigare) och nu har ett lager som du inte kan sälja (eller som minskar).

Motpartsrisk

Eftersom många anställda upptäckte efter 1990-talets dot-com-byst när många teknikföretag gick i konkurs, är motpartsrisk en giltig fråga som knappast någonsin beaktas av dem som får ESO. Med listade optioner i USA fungerar Options Clearing Corporation som clearinghus för optionskontrakt och garanterar deras prestanda.Det finns således ingen risk att motparten i din optionshandel inte kommer att kunna uppfylla de skyldigheter som optionskontraktet innebär. Men eftersom motparten till dina ESO är ditt företag, utan mellanhand däremellan, skulle det vara klokt att övervaka dess ekonomisk situation för att säkerställa att du inte lämnar värdelösa outnyttjade alternativ, eller ännu värre, värdelösa förvärvade stock.

Koncentrationsrisk

Du kan sätta ihop en diversifierad optionsportfölj med listade optioner men med ESO har du koncentrationsrisk, eftersom alla dina optioner har samma underliggande aktie. Utöver dina ESO: er, om du också har en betydande mängd företagsaktier i din anställds aktieplan (ESOP), kan du omedvetet ha för mycket exponering mot ditt företag, en koncentrationsrisk som har lyfts fram av FINRA.

Frågor om värdering och prissättning

De viktigaste faktorerna för ett options värde är: volatilitet, tid till utgång, riskfri ränta, lösenpris och underliggande aktiekurs. Att förstå samspelet mellan dessa variabler - särskilt volatilitet och tid till utgång - är avgörande för att fatta välgrundade beslut om värdet av dina ESO: er.

I följande exempel antar vi att en ESO ger rätt (när det tillkommer) att köpa 1 000 aktier i företaget vid en strejk priset på $ 50, vilket är aktiens slutkurs på dagen för optionstilldelningen (vilket gör detta till ett alternativ för pengarna vid bevilja). Den första tabellen nedan använder Black-Scholes-prismodellen för att isolera effekten av tidsförfall samtidigt som volatiliteten hålls konstant, medan den andra illustrerar effekten av högre volatilitet på optionspriserna. (Du kan själv generera optionspriser med denna fiffiga alternativkalkylator på CBOE: s webbplats).

Som du kan se, ju längre tid till utgång, desto mer är alternativet värt. Eftersom vi antar att detta är ett alternativ för pengar, består hela värdet av tidsvärde. Den första tabellen visar två grundläggande prissättningsprinciper:

1. Tidsvärdet är en mycket viktig komponent i alternativprissättningen. Om du tilldelas ESO: er för pengarna med en löptid på 10 år är deras egenvärde noll, men de har en betydande tidsvärde, 23,08 dollar per alternativ i detta fall, eller över 23 000 dollar för ESO: er som ger dig rätt att köpa 1000 aktier.
2. Alternativtidsförfall är inte linjärt. Värdet på optioner sjunker när utgångsdatumet närmar sig, ett fenomen som kallas tidsförfall, men den här tidsförfallet är inte linjärt och accelererar nära alternativets utgång. Ett alternativ som är långt utanför pengarna kommer att förfalla snabbare än ett alternativ som ligger på pengarna, eftersom sannolikheten för att det förstnämnda är lönsamt är mycket lägre än det för det senare.

Nedan visas optionspriser baserade på samma antaganden, förutom att volatiliteten antas vara 60% snarare än 30%. Denna ökade volatilitet har en betydande effekt på optionspriserna. Till exempel, med tio år kvar till utgången, ökar priset på ESO 53% till 35,34 dollar, medan två år kvar stiger priset 80% till 17,45 dollar. Vidare visar optionspriserna i grafisk form för samma tid som återstår till utgången, vid 30% och 60% volatilitetsnivåer.

Liknande resultat uppnås genom att ändra variablerna till nivåer som råder för närvarande. Med volatilitet på 10% och riskfri ränta på 2% skulle ESO: erna prissättas till $ 11,36, $ 7,04, $ 5,01 och $ 3,86 med tid till utgången vid 10, fem, tre respektive två år.

Den viktigaste takeawayen från det här avsnittet är att bara för att dina ESO: er inte har något egenvärde, gör inte det naiva antagandet att de är värdelösa. På grund av deras långa tid till utgången jämfört med listade optioner har ESO: er ett betydande tidsvärde som inte bör fritteras bort genom tidig träning.

Risk och belöning i samband med att äga ESO: er

Som diskuterades i föregående avsnitt kan dina ESO: er ha ett betydande tidsvärde även om de har noll eller litet inneboende värde. I det här avsnittet använder vi den gemensamma 10-åriga bidragsperioden till giltighetstid till visa risken och belöningen i samband med att äga ESO: er.

När du får ESO: erna vid tilldelningstillfället har du vanligtvis inget egenvärde eftersom ESO: s lösenpris eller lösenpris är lika med aktiens slutkurs den dagen. Eftersom ditt lösenpris och aktiekursen är desamma är detta ett alternativ för pengarna. När aktien börjar stiga har optionen ett egenvärde, vilket är intuitivt att förstå och lätt att beräkna. Men ett vanligt misstag är inte att inse betydelsen av tidsvärdet, inte ens på bidragsdagen, och möjlighetskostnaden för för tidig eller tidig träning.

Faktum är att dina ESO: er har det högsta tidsvärdet vid tilldelning (förutsatt att volatiliteten inte ökar strax efter att du förvärvat alternativen). Med en så stor tidsvärdeskomponent - som visas ovan - har du faktiskt värde som är i fara.

Förutsatt att du innehar ESO: er för att köpa 1 000 aktier till ett lösenpris på 50 dollar (med volatilitet på 60% och 10 år till utgången), är den potentiella förlusten av tidsvärde ganska brant. Om aktierna är oförändrade på $ 50 om 10 år, skulle du förlora $ 35 000 i tidsvärde och skulle inte ha något att visa för dina ESO: er.

Denna förlust av tidsvärde bör beaktas när du beräknar din slutliga avkastning. Låt oss säga att aktien stiger till $ 110 vid utgång om tio år, vilket ger dig en ESO -spread - i likhet med inneboende värde - på $ 60 per aktie, eller totalt $ 60 000. Detta bör dock kompenseras av förlusten av 35 000 dollar i tidsvärdet genom att hålla ESO: erna förfallna och lämna en nettovinst före skatt på 25 000 dollar. Tyvärr är denna förlust av tidsvärde inte avdragsgill, vilket innebär att den vanliga inkomstskattesatsen (antas till 40%) skulle tillämpas på $ 60 000 (och inte $ 25 000). Att ta ut 24 000 dollar för kompensationsskatt som betalas vid träning till din arbetsgivare skulle ge dig 36 000 dollar in inkomst efter skatt, men om du drar av de 35 000 dollar som förlorats i tidsvärdet, skulle du sitta kvar med bara 1000 dollar i hand.

Innan vi tittar på några av frågorna kring tidig övning - att inte inneha ESO förrän utgången - låt oss utvärdera resultatet av att inneha ESO: er fram till utgången mot bakgrund av tidsvärde och skattekostnader. Nedan visas efter skatt, netto efter tidsvärdevinster och förluster vid utgången. Till ett pris av $ 120 vid utgången är de faktiska vinsterna (efter subtrahering av tidsvärdet) bara $ 7 000. Detta beräknas som en spread på $ 70 per aktie eller totalt $ 70.000, minus kompensationsskatt på $ 28.000, lämnar dig med $ 42.000 från vilket du subtraherar $ 35.000 för förlorat tidsvärde, för en nettovinst på $ 7.000.

Observera att när du använder ESO: erna måste du betala lösenpriset plus skatt även om du inte säljer aktien (kom ihåg att utövandet av ESO är en skattehändelse), vilket i detta fall motsvarar $ 50 000 plus $ 28 000 för totalt $ 78 000. Om du omedelbart säljer aktien till rådande pris på $ 120 får du intäkter på $ 120 000, varifrån du skulle behöva subtrahera $ 78 000. "Vinsten" på $ 42 000 bör kompenseras av 35 000 dollar nedgång i tidsvärdet, vilket ger dig 7 000 dollar.

Tidig eller för tidig träning

För att minska risken och låsa upp vinster måste tidig eller för tidig utövning av ESO: er vara noggrann övervägas, eftersom det finns en stor potentiell skattehit och stora möjlighetskostnader i form av förverkad tidsvärde. I detta avsnitt diskuterar vi processen för tidig övning och förklarar finansiella mål och risker.

När en ESO beviljas har den ett hypotetiskt värde som-eftersom det är ett alternativ för pengar-är rent tidsvärde. Detta tidsvärde sjunker med en hastighet som kallas theta, vilket är en kvadratrotsfunktion för återstående tid.

Antag att du innehar ESO: er som är värda $ 35 000 vid beviljande, som diskuterades i de tidigare avsnitten. Du tror på ditt företags långsiktiga framtidsutsikter och planerar att behålla dina ESO: er tills utgången. Nedan visas värdesammansättningen - inneboende värde plus tidsvärde - för ITM-, ATM- och OTM -alternativ.

Värdesammansättning för in, ut och för pengarna ESO -alternativet med strejk på $ 50 (priser i tusentals)

Även om du börjar få ett eget värde när priset på den underliggande aktien stiger, kommer du att tappa tidsvärdet längs vägen (även om det inte är proportionellt). Till exempel, för en in-the-money ESO med ett lösenpris på $ 50 och ett aktiekurs på $ 75, blir det mindre tidsvärde och mer egenvärde, för mer värde totalt sett.

De out-of-the-money-alternativen (nedersta uppsättningen staplar) visar bara ett rent tidsvärde på $ 17 500, medan alternativen för pengarna har ett tidsvärde på $ 35 000. Ju längre ut av pengarna som ett alternativ är, desto mindre tidsvärde har det, eftersom oddsen för att det ska bli lönsamt blir allt mindre. Eftersom ett alternativ får mer i pengarna och förvärvar mer inneboende värde, utgör detta en större andel av det totala optionsvärdet. I själva verket för ett djupt in-the-money-alternativ är tidsvärdet en obetydlig del av dess värde, jämfört med inneboende värde. När inneboende värde blir värde i riskzonen vill många optionsinnehavare låsa in hela eller delar av denna vinst, men de ger inte bara upp tidsvärdet utan får också en rejäl skatteräkning.

Skatteskulder för ESO: er

Vi kan inte betona denna punkt nog - de största nackdelarna med för tidig träning är den stora skattehändelse det orsakar och förlusten av tidsvärde. Du beskattas med vanliga inkomstskattesatser på ESO -spridningen eller inneboende värdeökning, så högt som 40%. Dessutom förfaller allt under samma beskattningsår och betalas vid utnyttjande, med ytterligare en sannolik skatteskatt vid försäljning eller avyttring av den förvärvade aktien. Även om du har kapitalförluster någon annanstans i din portfölj kan du endast tillämpa $ 3000 per år av dessa förluster mot dina kompensationsvinster för att kompensera skattskyldigheten.

Efter att du har förvärvat aktier som förmodligen har uppskattats i värde står du inför valet att likvidera aktien eller hålla den. Om du säljer omedelbart vid övning har du låst in dina kompensations "vinster" (skillnaden mellan lösenpris och börskurs).

Men om du behåller aktien och sedan säljer senare efter att den uppskattats kan du ha fler skatter att betala. Kom ihåg att aktiekursen den dag du utnyttjade dina ESO: er nu är ditt "baspris". Om du säljer aktien mindre än ett år efter övningen måste du betala kortsiktig kapitalvinstskatt. För att få den lägre, långsiktiga realisationsvinsten måste du hålla aktierna i mer än ett år. Därmed betalar du två skatter - kompensation och realisationsvinster.

Många ESO -innehavare kan också befinna sig i den olyckliga positionen att hålla på aktier som vänder deras initiala vinster efter träning, vilket följande exempel visar. Låt oss säga att du har ESO: er som ger dig rätt att köpa 1 000 aktier till 50 dollar, och aktien handlas till 75 dollar med ytterligare fem år till utgången. Eftersom du är orolig för marknadsutsikterna eller företagets framtidsutsikter använder du dina ESO: er för att låsa in spridningen på $ 25.

Du bestämmer dig nu för att sälja hälften av dina innehav (om 1 000 aktier) och behålla den andra halvan för potentiella framtida vinster. Så här lägger sig matematiken ihop:

• Tränade på $ 75 och betalade kompensationsskatt på hela spridningen av $ 25 x 1000 aktier @ 40% = $ 10.000
• Sålde 500 aktier för $ 75 för en vinst på $ 12 500
• Dina vinster efter skatt vid denna tidpunkt: $ 12 500-$ 10 000 = $ 2500
• Du innehar nu 500 aktier med ett grundpris på $ 75, med $ 12 500 i orealiserade vinster (men redan betald skatt)
• Låt oss anta att aktien nu sjunker till $ 50 före årsskiftet
• Ditt innehav på 500 aktier har nu förlorat 25 dollar per aktie eller 12 500 dollar, sedan du förvärvade aktierna genom utnyttjande (och redan betalat skatt på 75 dollar)
• Om du nu säljer dessa 500 aktier för $ 50 kan du endast tillämpa $ 3000 av dessa förluster under samma beskattningsår, medan resten ska tillämpas under kommande år med samma gräns

För att sammanfatta:

• Du betalade 10 000 dollar i kompensationsskatt vid träning
• Inlåst 2500 dollar i vinster efter skatt på 500 aktier
• Krossade även på 500 aktier, men har förluster på $ 12 500 som du kan avskriva per år med $ 3000

Observera att detta inte räknar det tidsvärde som förlorats från tidig träning, vilket kan vara ganska betydande med fem år kvar till utgången. Efter att ha sålt dina innehav har du inte längre potential att vinna på en uppåtgående rörelse i aktien. Med det sagt, även om det sällan är meningsfullt att utnyttja listade optioner tidigt, kan ESO: s icke-omsättbara natur och andra begränsningar göra deras tidiga övning nödvändig i följande situationer:

• Behov av kassaflöde: Ofta kan behovet av omedelbart kassaflöde kompensera för kostnaden för förlorat tidsvärde och motivera skattepåverkan
• Portföljdiversifiering: Som nämnts tidigare skulle en alltför koncentrerad position i företagets aktier kräva tidig övning och likvidation för att uppnå diversifiering av portföljen
• Aktie- eller marknadsutsikter: I stället för att se alla vinster försvinna och förvandlas till förluster på grund av försämrade utsikter för aktien eller aktiemarknaden i allmänhet, kan det vara att föredra att låsa in vinster genom tidig övning
• Leverans för en säkringsstrategi: Att skriva samtal för att få premiuminkomst kan kräva leverans av lager (diskuteras i nästa avsnitt)

Grundläggande säkringsstrategier

Vi diskuterar några grundläggande ESO -säkringstekniker i detta avsnitt, med förbehållet att detta inte är avsett att vara specialiserad investeringsrådgivning. Vi rekommenderar starkt att du diskuterar eventuella säkringsstrategier med din finansiella planerare eller förmögenhetsförvaltare.

Vi använder alternativ på Facebook (FB) för att demonstrera säkringskoncept. Facebook stängde på 175,13 dollar den nov. 29, 2017, vid vilken tidpunkt de längsta daterade alternativen som fanns tillgängliga på aktien var samtal och putter från januari 2020.

Låt oss anta att du får ESO: er att köpa 500 aktier i FB den nov. 29, 2017, som intjänas i 1/3 steg under de kommande tre åren och som har 10 år på sig att löpa ut.

För referens, Jan. 175 $ 2020-samtal på FB är prissatta till $ 32,81 (ignorerar bud-ask-spreads för enkelhetens skull), medan Jan. 175 $ 2020 -poäng kostar 24,05 dollar.

Här är tre grundläggande säkringsstrategier, baserat på din bedömning av aktiens utsikter. För att hålla sakerna enkla antar vi att du vill säkra den potentiella 500-aktiepositionen till bara tre år (dvs. 2020).

1. Skriv samtal: Antagandet här är att du är neutral till måttligt hausse på FB, i så fall är en möjlighet att få tidsvärdesförfall att fungera till din fördel genom att skriva samtal. Även om det är väldigt riskabelt att skriva nakna eller otäckta samtal och inte ett vi rekommenderar, skulle ditt korta samtal i ditt fall täckas med de 500 aktier du kan förvärva genom utnyttjande av ESO: erna. Du skriver därför fem kontrakt (varje kontrakt omfattar 100 aktier) med strejk pris på $ 250, vilket skulle ge dig $ 10,55 i premie (per aktie), för totalt $ 5 275 (exklusive kostnader som provision, marginalränta etc). Om aktien går i sidled eller handlar lägre under de kommande tre åren lägger du premien i fickan och upprepar strategin efter tre år. Om aktien raketerar högre och dina FB -aktier "kallas" bort, skulle du fortfarande få $ 250 per FB -aktie, vilket tillsammans med premien på $ 10,55 motsvarar en avkastning på nästan 50%. (Observera att det är osannolikt att dina aktier kommer att kallas bort långt före treårets utgång eftersom optionsköparen inte skulle vilja förlora tidsvärde genom tidig övning). Ett annat alternativ är att skriva ett samtalskontrakt ett år ut, ett annat kontrakt två år ut och tre kontrakt tre år ut.
2. Köp Puts: Låt oss säga att även om du är en lojal FB -anställd, är du lite baisse på dess utsikter. Denna strategi för att köpa putter ger dig bara skydd mot nackdelen, men kommer inte att lösa problemet med tidsförfall. Du tror att aktien kan handla under $ 150 under de kommande tre åren, och köper därför Jan. 2020 $ 150 -poäng som är tillgängliga för $ 14,20. Din utgift i detta fall skulle vara $ 7 100 för fem kontrakt. Du skulle gå sönder även om FB handlar på 135,80 dollar och skulle tjäna pengar om aktien handlar under den nivån. Om aktien inte sjunker under $ 150 i januari. 2020 skulle du förlora hela $ 7 100 $, och om aktien handlar mellan $ 135,80 och $ 150 för januari. 2020 skulle du få tillbaka en del av den inbetalda premien. Denna strategi skulle inte kräva att du utövar dina ESO: er och kan också drivas som en fristående strategi.
3. Kostnadsfri krage: Denna strategi gör att du kan konstruera en krage som upprättar ett handelsband för dina FB -innehav, utan någon eller minimal förhandskostnad. Det består av ett täckt samtal, med en del eller hela den mottagna premien som används för att köpa en put. I det här fallet skriver du Jan. 2020 $ 215 samtal kommer att hämta $ 19,90 i premie, som kan användas för att köpa Jan. 2020 $ 165 kostar $ 19,52. I denna strategi riskerar din aktie att bli bortkallad om den handlar över $ 215, men din nedåtrisk är begränsad till $ 165.

Av dessa strategier är det bara att skriva samtal där du kan kompensera erosionen av tidsvärdet i dina ESO: er genom att få tidsförfall att fungera till din fördel. Att köpa sätter förvärrar frågan om tidsförfall men är en bra strategi för att säkra nedåtrisker, medan den kostnadsfria kragen har minimala kostnader men inte löser frågan om ESO -tidsförfall.

Poängen

ESO är en form av aktiekompensation som företag tilldelar sina anställda och chefer. Precis som en vanlig köpoption ger en ESO innehavaren rätten att köpa den underliggande tillgången - företagets aktier - till ett visst pris under en begränsad tid. ESO är inte den enda formen för egenkapitalersättning, men de är bland de vanligaste.

Aktieoptioner är av två huvudtyper. Incitamentsoptioner, som vanligtvis endast erbjuds nyckelpersoner och högsta ledningen, får förmånlig skattebehandling i många fall, eftersom IRS behandlar vinster på sådana alternativ som långsiktiga realisationsvinster. Icke-kvalificerade optioner (NSO) kan beviljas anställda på alla nivåer i ett företag, liksom till styrelseledamöter och konsulter. Även kända som icke-lagstadgade optioner, vinster på dessa betraktas som vanlig inkomst och beskattas som sådana.

Även om optionsbidraget inte är en skattepliktig händelse, börjar beskattningen vid tidpunkten för utnyttjandet och försäljning av förvärvat lager utlöser också en annan skattepliktig händelse. Skatt som ska betalas vid tidpunkten för övningen är ett stort avskräckande medel mot tidigt utnyttjande av ESO: er.

ESO skiljer sig från börshandlade eller listade alternativ på många sätt - eftersom de inte handlas är deras värde inte lätt att avgöra. Till skillnad från listade alternativ har ESO inte standardiserade specifikationer eller automatisk träning. Motpartsrisk och koncentrationsrisk är två risker som ESO -innehavare bör vara medvetna om.

Även om ESO: er inte har något egenvärde vid optionstilldelning, skulle det vara naivt att anta att de är värdelösa. På grund av deras långa tid till utgången jämfört med listade optioner har ESO: er ett betydande tidsvärde som inte bör fritteras bort genom tidig träning.

Trots den stora skattskyldigheten och förlusten av tidsvärde som uppstår vid tidig utövning kan det vara motiverat i vissa fall, till exempel när kassaflödet är behövs, portföljdiversifiering krävs, aktien eller marknadsutsikterna försämras, eller aktier måste levereras för en säkringsstrategi med samtal.

Grundläggande ESO -säkringsstrategier inkluderar att skriva samtal, köpa putter och konstruera kostnadsfria halsband. Av dessa strategier är det bara att skriva samtal där erosionen av tidsvärdet i ESO kan kompenseras genom att få tidsförfall att fungera till sin fördel.

ESO -innehavare bör känna till deras företags aktieoptionsplan och deras optionsavtal för att förstå begränsningar och klausuler däri. De bör också konsultera sin ekonomiska planerare eller förmögenhetsförvaltare för att få maximal nytta av denna potentiellt lukrativa kompensationskomponent.