High Minus Low (HML) Definition

Vad är High Minus Low (HML)?

High Minus Low (HML), även kallat värdepremien, är en av tre faktorer som används i Fama-fransk trefaktormodell. Fama-franska trefaktormodellen är ett system för utvärdering av avkastning på aktier som ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French utvecklat. HML står för spridningen i avkastningen mellan värdepapper och tillväxtaktier. Detta system hävdar att företag med höga bok-till-marknadsförhållanden, även kända som värdepapper, överträffar de med lägre bokförda värden, så kallade tillväxtaktier.

Förstå High Minus Low (HML)

För att förstå HML är det viktigt att först ha en grundläggande förståelse för den Fama-franska trefaktormodellen. Den Fama-franska trefaktormodellen grundades 1992 av Eugene Fama och Kenneth French och använder tre faktorer, varav en är HML, för att förklara överavkastning i en förvaltares portfölj.

Det bakomliggande konceptet bakom modellen är att avkastningen från portföljförvaltare delvis beror på faktorer som ligger utanför förvaltarnas kontroll. Specifikt, värde aktier historiskt sett överträffat tillväxtaktier i genomsnitt, medan mindre företag har gått bättre än de större.

Den första av dessa faktorer (värdeutvecklingens prestanda) hänvisas till med termen HML, medan den andra faktorn (mindre företags prestationer) refereras till med termen Liten minus stor (SMB). Genom att bestämma hur mycket av chefens prestationer som kan hänföras till dessa faktorer kan användaren av modellen bättre uppskatta chefens skicklighet.

När det gäller HML -faktorn visar modellen om en förvaltare förlitar sig på värdepremien genom att investera i aktier med hög bokförhållanden att tjäna en onormal återkomst. Om förvaltaren bara köper värdepapper visar modellregressionen ett positivt förhållande till HML -faktorn, vilket förklarar att portföljens avkastning är hänförlig till värdepremien. Eftersom modellen kan förklara mer av portföljens avkastning, originalet överavkastning av chefen minskar.

Fama och Frenchs femfaktormodell

2014 uppdaterade Fama och French sin modell för att inkludera fem faktorer. Tillsammans med de tre ursprungliga, tillför den nya modellen konceptet att företag som rapporterar högre framtida intäkter har högre avkastning på aktiemarknaden, en faktor som kallas lönsamhet. Den femte faktorn, kallad investering, avser företagets interna investeringar och avkastning, tyder på att företag som investerar aggressivt i tillväxtprojekt sannolikt kommer att underprestera i framtida.

Vanliga frågor om HML Finance

Varför är Fama French bättre än CAPM?

Den Fama-franska trefaktormodellen är en expansion av Capital Asset Pricing Model (CAPM). Ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French utvecklade Fama och den franska trefaktormodellen för att klara de begränsningar som CAPM ställer.Empiriska resultat från en studie som publicerades 2012 påpekar att Fama och French Three-Factor Model är bättre än CAPM för att förklara förväntad avkastning. Denna studie testar den förväntade avkastningen, enligt CAPM och Fama och French Three-Factor Model, av ett portföljval från New York Stock Exchange (NYSE). Studien avslöjade dock att resultaten varierade beroende på hur portföljerna konstruerades.

Vad betyder HML Beta?

High Minus Low (HML) är en värdepremie; den representerar spridningen i avkastning mellan företag med högt bokfört värde till marknadsvärde och företag med låg bokföring till marknadsvärde. När HML -faktorn väl har fastställts kan dess beta -koefficient hittas genom linjär regression. HML -beta -koefficienten kan också ta positiva eller negativa värden. En positiv beta betyder att en portfölj har ett positivt förhållande till värdepremien, eller att portföljen beter sig som en med exponering mot värdepapper. Om betan är negativ, beter sig din portfölj mer som en tillväxtaktieportfölj.