Hur man tjänar på volatilitet

Derivatkontrakt kan användas för att bygga strategier för att dra nytta av volatilitet. Straddle and strangle -alternativ positioner, volatilitetsindexalternativ och terminer kan användas för att tjäna på volatilitet.

Straddle -strategi

I en gränsstrategi, köper en näringsidkare en köpoption och en köpoption på samma underliggande med samma lösenpris och med samma löptid. Strategin gör det möjligt för näringsidkaren att dra nytta av den underliggande prisändringsriktningen, så handlaren förväntar sig att volatiliteten kommer att öka.

Anta till exempel att en näringsidkare köper ett samtal och en säljoption på en aktie med ett lösenpris på $ 40 och löptid på tre månader. Antag att det aktuella börskursen för det underliggande också är $ 40. Således handlar båda alternativen vid pengarna. Tänk dig att den årliga riskfria räntan är 2% och den årliga standardavvikelsen för den underliggande prisförändringen är 20%. Baserat på Black-Scholes modell kan vi uppskatta att samtalspriset är $ 1,69 och säljpriset är $ 1,49. (Put-call-paritet förutspår också att kostnaden för samtalet och säljpriset är cirka 0,2 dollar.) Kostnaden för strategin omfattar summan av samtals- och säljpriserna-3,18 dollar. Strategin gör att en lång position kan tjäna på alla prisändringar oavsett om priset på det underliggande ökar eller minskar. Här är hur strategin tjänar pengar på volatilitet under både prishöjning och minskning:

Scenario 1: Det underliggande priset vid förfallodagen är högre än $ 40. I det här fallet löper säljoptionen värdelös och näringsidkaren utövar köpoptionen för att inse värdet.

Scenario 2: Det underliggande priset vid förfallodagen är lägre än $ 40. I det här fallet upphör köpoptionen värdelös och näringsidkaren utövar säljalternativet för att realisera värdet.

För att dra nytta av strategin behöver näringsidkaren att volatiliteten är tillräckligt hög för att täcka kostnaden för strategin, vilket är summan av de premier som betalats för samtals- och säljoptionerna. Handlaren måste ha volatilitet för att uppnå priset antingen mer än $ 43,18 eller mindre än $ 36,82. Antag att priset stiger till $ 45. I det här fallet upphör säljoptionen värdelös och samtalet lönar sig: 45-40 = 5. Om vi ​​drar från kostnaden för positionen får vi en nettovinst på 1,82.

Strypstrategi

En lång straddle-position är kostsam på grund av användningen av två alternativ för pengarna. Kostnaden för positionen kan minskas genom att konstruera alternativpositioner som liknar en straddle men den här gången med utan pengar alternativ. Denna position kallas en "strypa"och inkluderar ett samtal utan pengar och en out-of-the-money put. Eftersom alternativen är slut på pengar kommer denna strategi att kosta mindre än den ovan illustrerade.

För att fortsätta med föregående exempel, tänk dig att en andra handlare köper ett köpoption med ett lösenpris på $ 42 och ett säljoption med ett lösenpris på $ 38. Allt annat samma, priset på köpoptionen blir $ 0,82 och priset på säljoptionen blir $ 0,75. Således är kostnaden för positionen endast $ 1,57, ungefär 49% lägre än för straddle -positionen.

Även om denna strategi inte kräver stora investeringar jämfört med straddle, kräver den högre volatilitet för att tjäna pengar. Du kan se detta med längden på den svarta pilen i grafen nedan. För att kunna tjäna på denna strategi måste volatiliteten vara tillräckligt hög för att priset ska vara antingen över $ 43,57 eller under $ 36,43.

Använda Volatility Index (VIX) Options och Futures

Volatilitetsindex terminer och optioner är direkta verktyg för att handla volatilitet. VIX är den underförstådda volatiliteten som uppskattas baserat på S & P500 optionspriser. VIX -optioner och terminer gör det möjligt för handlare att dra nytta av förändringen i volatilitet oavsett den underliggande prisriktningen. Dessa derivat handlas på Chicago Board Options Exchange (Cboe). Om näringsidkaren förväntar sig en ökning av volatiliteten kan de köpa en VIX -köpoption, och om de förväntar sig en minskning av volatiliteten kan de välja att köpa en VIX -säljoption.

Framtidsstrategier på VIX kommer att likna dem på andra underliggande. Handlaren kommer att gå in i en lång terminsposition om de förväntar sig en ökning av volatiliteten och till en kort terminsposition vid en förväntad minskning av volatiliteten.

Poängen

Straddle-positionen innefattar samtals- och säljoptioner för pengarna, och strypningspositionen innefattar samtals- och säljalternativ utan pengar. Dessa kan konstrueras för att dra nytta av ökad volatilitet. Volatilitetsindex och optioner som handlas på Cboe gör det möjligt för handlare att satsa direkt på den underförstådda volatiliteten, vilket gör det möjligt för handlare att dra nytta av förändringen i volatiliteten oavsett riktning.