Definitionen The Great Moderation

Vad är den stora moderationen?

The Great Moderation är namnet på perioden med minskad makroekonomisk volatilitet som upplevdes i USA med början på 1980 -talet. Under denna period har standardavvikelse av kvartalsvis verklig bruttonationalprodukt (BNP) sjönk med hälften och standardavvikelsen för inflationen sjönk med två tredjedelar enligt siffror rapporterade av USA: s Federal Reserve ordförande Ben Bernanke. Den stora moderationen kan sammanfattas som en period på flera decennier med låg inflation och positiv ekonomisk tillväxt.

Förstå den stora moderationen

Den stora moderationen ses som en del av den penningpolitiska ram som Paul Volcker lade och fortsatte av Alan Greenspan och Ben Bernanke under sin tid som Federal Reserve -stolar. I ett tal som hölls 2004 antog Bernanke tre potentiella orsaker till den stora moderationen: strukturförändring i ekonomin, förbättrad ekonomisk politik och lycka till.

De strukturella förändringar som Bernanke hänvisade till omfattade omfattande användning av datorer för att möjliggöra ett mer exakt affärsbeslut, framsteg i det finansiella systemet, avreglering, ekonomins förändring mot tjänster och ökad öppenhet för handel.

Bernanke pekade också på förbättrad makroekonomisk politik som hjälpte till att måtta de stora bom och byst cykler från förr i tiden. Många ekonomer pekade faktiskt på att en gradvis stabilisering av den amerikanska ekonomin korrelerade med allt mer sofistikerade teorier om penning- och finanspolitik. Slutligen hänvisade Bernanke till studier som tyder på att större stabilitet har resulterat från en minskning av ekonomiska chocker under denna period, snarare än en permanent förbättring av stabiliserande krafter.

Är den stora måttligheten över?

Även om det är en debattfråga, anser vissa att den stora moderationen har slutat med finanskrisen och Stor lågkonjunktur. Eftersom ekonomer aldrig är enhälliga i en fråga, finns det många ekonomer som tror att den stora lågkonjunkturen bara var ett avbrott i den stora moderationen snarare än ett slut. Det finns också bevis som stöder denna uppfattning. Sedan 2010 löper den ekonomiska tillväxten och inflationen återigen ungefär i linje med det intervall som syntes före finanskrisen.

Intressant nog, även om vi antar att ett liknande avbrott av samma storlek som finanskrisen och den stora lågkonjunkturen kommer att inträffa vart sjunde år i framtiden (vi har redan missat att ha en 2014), då kommer den genomsnittliga volatiliteten fortfarande att vara mindre än den genomsnittliga volatiliteten under decennierna fram till den stora moderationen. Men styrkan i de ekonomiska expansionerna under den stora modereringen är också mycket mer dämpad jämfört med tidigare perioder. Om den stora moderationen verkligen kvarstår ser det troligt ut att den lägre volatiliteten kommer att kosta mindre robusta expansionsperioder. Detta är en avvägning som investerare är bekanta med, naturligtvis, eftersom det helt enkelt är risk-belöning avvägning skriva stort.