Collateralized Bond Obligation (CBO)
Vad är en säkerhetsobligation?
En Collateralized Bond Obligation (CBO) är en obligation av investeringsklass som backas upp av en pool av skräpobligationer. Skräpobligationer är vanligtvis inte investment grade, utan för att poolen innehåller flera typer av kreditkvalitet obligationer tillsammans från flera emittenter, de erbjuder tillräckligt med diversifiering för att struktureras som "investering kvalitet."
Säkerställda obligationsförpliktelser har en struktur som liknar a pantförpliktelse med säkerhet (CMO), men olika genom att CBO representerar olika nivåer av kreditrisk från obligationsutgivare, inte från en pool av bolån.
Viktiga takeaways
- En säkerhetsobligationsförpliktelse (CBO) är en strukturerad produkt som samlar flera skräpobligationer för att skapa en säkerhet av investeringsklass.
- Att samla flera värdepapper som annars skulle vara högrisk på egen hand skapar diversifiering så att den sammanslagna säkerheten är mycket mindre riskabel för investerare.
- Precis som andra värdepapperiserade ränteprodukter utfärdas CBO i trancher och överkollateras.
Förstå Collateralized Bond Obligations
En säkerhetsförpliktelse (CBO) är en typ av strukturerad skuldsäkerhet som har obligationer av investeringsgrad som de underliggande tillgångarna som backas upp av fordringarna på högt utbyte eller skräpobligationer. Det strukturerade skuldinstrumentet är värdepapperiserad genom att förpacka ett stort antal obligationer med varierande kreditkvalitet.
Obligationerna är en blandning av lågrisk- och högkvalitetsobligationer som är uppdelade i nivåer som kallas trancher. Varje nivå representerar en viss risknivå som bestämmer räntan som kommer att betalas till investerare. Den översta nivån i en CBO innehåller obligationer som anses vara av hög kvalitet och låg risk och därmed betalar låg ränta; den mellersta nivån backas upp av högre riskobligationer och betalar högre ränta än den översta nivån; den nedre delen av skuldsäkerheten representerar obligationer med den lägsta kvaliteten och får eventuell räntebetalning kvar efter att de högre nivåerna har betalats. På grund av den höga risken att investera i bottennivån får CBO -innehavare en hög avkastning på denna nivå.
CBO erbjuder ränteinvesterare möjlighet att dra nytta av högavkastningspotentialen för skräpobligationer med lägre risk. Det ger också ett sätt för stora innehavare av skräpobligationer att minska sina portföljer genom att paketera och sälja sina fordringar på obligationer till investerare för att minska risken som kommer från standardinställningar.
Värdepapperisering av poolade obligationer
De värdepapperisering av obligationer till CBO kan sägas vara en mekanism som omvandlar skräpobligationer till värdepapper av investeringsklass. Eftersom det är osannolikt att alla skräpobligationer kommer att misslyckas har avkastningen på CBO en lägre risk än de enskilda obligationerna som stöder dem. CBO är därför rankade som investeringsgrad. Detta attraktiva betyg tillämpas också på CBO på grund av att säkerheten är överkolateraliserad, vilket innebär att dessa backas upp av säkerheter som är värda mer än tillräckligt för att täcka eventuella förluster i fall av standard. Överkollateralisering gör det möjligt för emittenter att sälja värdepapper med högt betyg eftersom överskott av säkerhet används för att höja krediten för att få ett bättre skuldbetyg från en kreditvärderingsinstitut.
En emittent backar upp en obligation med tillgångar eller säkerhet, som har ett värde som överstiger lånet, vilket begränsar kreditrisk för borgenären och förbättra kreditbetyget som tilldelats lånet. Så även om en del av betalningarna från de underliggande obligationerna fallerar eller är försenade, kan huvudstads- och räntebetalningar på en säkerhetsobligation fortfarande göras från överskottet.