Volatilitetsindex: Reading Market Sentiment

De Chicago Board of Options Exchange (CBOE) skapar och spårar ett index som kallas Volatilitetsindex (VIX), som baseras på den underförstådda volatiliteten i S&P 500 Indexalternativ.Denna artikel kommer att utforska hur VIX används som en motsatt marknadsindikator, hur institutionellt känslan kan mätas av VIX och varför en förståelse av VIX tenderar att gynna lång och kort sätter.

Mäta marknadsflyttare

Investerare har försökt mäta och följa stora marknadsaktörer och institutioner på aktiemarknaderna i mer än 100 år. Att följa flödet av medel från dessa gigantiska rörledningar kan vara en viktig del av att investera framgång. Traditionellt letar mindre investerare efter var institutioner samlar eller distribuerar aktier och försöker använda sin mindre skala till hoppa framför kölvattnet - övervakning av VIX handlar inte så mycket om institut som köper och säljer aktier utan om instituten försöker till

häck deras portföljer.

Det är viktigt att komma ihåg att dessa stora marknadsflyttare är som havsfartyg - de behöver mycket tid och vatten för att ändra riktning. Om instituten tror att marknaden håller på att bli baisse kan de inte snabbt ladda ur beståndet. Istället köper de köpoptionsavtal och/eller säljer köpoptionsavtal för att kompensera några av de förväntade förlusterna.

VIX hjälper till att övervaka dessa institutioner eftersom det fungerar både som ett mått på utbud och efterfrågan på alternativ samt som put/call -förhållande. Ett optionskontrakt kan bestå av inneboendeoch yttre värde. Eget värde är hur mycket aktiekapital som bidrar till optionspremien, medan yttre värde är beloppet som betalas över aktiekapitalets pris. Extrinsic value består av faktorer som tidsvärde, vilket är premiebeloppet som betalas fram till utgången, och underförstått volatilitet, vilket är hur mycket mer eller mindre en optionspremie sväller eller krymper, beroende på utbud och efterfrågan på alternativ.

Som nämnts tidigare är VIX den underförstådda volatiliteten i S&P 500 Index -alternativen. Dessa alternativ använder så höga lösenpriser och premierna är så dyra att väldigt få detaljhandelsinvesterare är villiga att använda dem. Normalt kommer investerare i detaljhandeln att välja ett billigare substitut som ett alternativ på SPDR S&P 500 ETF Trust (SPIONERA), vilket är en börshandlad fond som spårar S&P 500 Index.Om institut är baisseartade kommer de sannolikt att köpa putter som en form av portföljförsäkring.

VIX stiger till följd av ökad efterfrågan på putter men sväller också eftersom saluoptionernas efterfrågan ökar kommer att innebära volatilitet att stiga. Precis som när som helst med knapphet för någon produkt kommer priset att stiga högre eftersom efterfrågan drastiskt överträffar utbudet.

Mantra Maxims

En av de tidigaste mantrasinvesterarna man får i relation till VIX är "När VIX är hög är det dags att köpa. När VIX är låg, se upp nedan! "Figuren nedan försöker identifiera olika Stöd och motstånd områden som har funnits under VIX: s historia, som går tillbaka till dess skapande 1997. Lägg märke till hur VIX etablerade ett stödområde nära 19-poängsnivån tidigt i sin existens och återvände till det tidigare år. Stöd- och motståndsområden har bildats över tid, även på den trendiga marknaden 2003-2005.

När VIX når motståndsnivån anses den vara hög och är en signal för att köpa aktier - särskilt de som återspeglar S&P 500. Supportstoppar indikerar marknadstoppar och varnar för en potentiell nedgång i S&P 500.

Den kanske viktigaste informationen från figur 1 är den elastiska egenskapen för underförstådd flyktighet. En snabb analys av diagrammet visar att VIX studsar mellan ett intervall på cirka 18-35 majoriteten av tiden men har avvikare så låga som 10 och så höga som 85. Generellt sett återgår VIX så småningom till medelvärdet. Att förstå denna egenskap är till hjälp - precis som VIX: s motsatta natur kan hjälpa alternativ investerare att fatta bättre beslut. Även efter den extrema baisinessen 2008-2009 flyttade VIX tillbaka inom sitt normala intervall.

Optimera alternativ

Om vi ​​tittar på ovannämnda VIX -mantra, i samband med alternativinvesteringar, kan vi se vilka alternativstrategier som är bäst lämpade för denna förståelse.

"Om VIX är hög är det dags att köpa" berättar att marknadsaktörerna är för baisseartade och underförstådd volatilitet har nått kapacitet. Det betyder att marknaden sannolikt kommer att bli hausse och underförstådd volatilitet kommer sannolikt att gå tillbaka mot medelvärdet. Den optimala alternativstrategin är att vara deltapositiv och vega -negativ; dvs korta putter skulle vara den bästa strategin. Delta positiv betyder helt enkelt att när aktiekurserna stiger så stiger även optionspriset, medan negativa vega leder till en position som gynnas av fallande underförstådd volatilitet.

"När VIX är lågt, se upp nedan!" berättar att marknaden är på väg att falla och att underförstådd volatilitet kommer att öka. När underförstådd volatilitet förväntas stiga, är en optimal baisse -alternativstrategi att vara deltanegativ och vegapositiv (dvs. långa satsningar skulle vara den bästa strategin).

Derivat under frikoppling

Även om det är sällsynt, finns det tillfällen då det normala förhållandet mellan VIX och S&P 500 ändras eller "kopplas ur". Figur 2 visar ett exempel på S&P 500 och VIX klättring samtidigt. Detta är vanligt när institutionerna är oroliga för att marknaden är överköpt, medan andra investerare, särskilt detaljhandeln, är i en köp- eller säljpuss. Denna "irrationella överflöd" kan få institut att säkra för tidigt eller vid fel tidpunkt. Även om institutioner kan ha fel, har de inte fel mycket länge; därför bör en frikoppling ses som en varning om att marknadstrenden håller på att vända.

Poängen

VIX är en motsägelsefull indikator som inte bara hjälper investerare att leta efter toppar, bottnar och lugn i trenden utan gör det möjligt för dem att få en uppfattning om stora marknadsaktörers känslor. Detta är inte bara till hjälp när man förbereder sig för trendförändringar utan också när investerare bestämmer vilken alternativsäkringsstrategi som är bäst för sin portfölj.