The Raging Bull Market är över: Så, vad är nästa?

Aktiemarknaden befinner sig mitt i flera stora skift, och investerare bör börja omplacera sina portföljer på lämpligt sätt, enligt en ny rapport från amerikanska aktier och kvantitativa strategi team på Bank of America Merrill Lynch (BofAML). "Den 20 år långa riskfyllda aktiepremien har äntligen utplånats", säger deras rapport och fortsätter, "investerare bör betala för säkerheten och kompenseras för risk, men motsatsen har varit fallet i 20 [år]. "Med tanke på deras iakttagelse att" gapet äntligen har slutat "har detta stora konsekvenser för investerare fram. Tabellen nedan sammanfattar fem stora marknadstrender som BofAML ser som pågår just nu.

5 stora marknadstrender

Mer flyktighet framåt som avkastningskurva plattor och stora dragbackar blir vanligare.

Kassarika kvalitetsaktier väntas gå bättre än vad som händer.

Tillväxtaktier klarar sig betydligt bättre värde aktier under 2018, men trenden borde vända.

Den nuvarande högriskmiljön gynnar aktiva fondförvaltare skicklig på aktieplockning.

Liten keps aktierna underpresterar och kommer sannolikt att släpa ännu mer.

Källa: Bank of America Merrill Lynch

Betydelse för investerare

På den bredaste nivån tror BofAML att den rasande tjurmarknaden är över och att investerare bör förvänta sig betydligt lägre avkastning framöver. De förutspår att S&P 500 Index (SPX) kommer att nå 3000 i slutet av 2018 och 3500 i slutet av 2025. Dessa representerar vinster på bara 2,8% respektive 20,0% från marknaden som öppnade i september. 26. 2025 -målet innebär en genomsnittlig årlig vinst på endast cirka 2,2% under de kommande sju åren, från 2019 till 2025.

Investerare borde förvänta sig mer volatilitet framöver. "En platta avkastningskurva återspeglar vanligtvis minskande tillväxtförväntningar och byggande riskaversion, som tenderar att ha en förstärkande effekt på volatiliteten", säger rapporten. Det tillägger att, baserat på historia, tre återdrag på 5% eller mer och en korrektion 10% eller mer bör förväntas varje år framöver.

Kassarika kvalitetsaktier bör överträffa. Åtdragning av Federal Reserve, genom korta räntehöjningar och vändningen av kvantitativ lättnad (QE), kommer att öka kapitalkostnad till företag. "Kontantrika självfinansierade företag" kommer att ha en klar fördel jämfört med stora låntagare och kommer sannolikt att ha ökat värderingar och handla till en premie till lägre kvalitet, hög-hävstång företag.

Värdeaktier beror på en comeback. Inklusive 2018 har tillväxtaktier slagit värdeaktier under åtta av de senaste 12 åren, med en slips. "Tillväxten är historiskt dyr... men överträffar vanligtvis värdet på tjurmarknader i senare skede", konstaterar rapporten. Men, tillägger BofAML, "att bredda vinster kan återuppliva värdet."

Aktiv fondförvaltning kommer sannolikt att överträffa passiv hantering. "Idiosynkratisk risk, mäter aktiespecifika, ligger på cykeltoppar, liknande nivåer som 2004." Denna miljö gynnar kunniga aktieplockare. Däremot finner BofAML att "risker kan finnas i aktier som mer hålls av passiva, eftersom de har haft högre volatilitet än S&P 500."

Underprestanda för små kepsar kommer sannolikt att bli sämre. BofAML erbjuder en mängd negativ: "Småbolag har rekordhävstångskvot, försämras i kvalitet, är mindre benägna att behålla sina skattefördelar, underpresterar när global tillväxt släpar USA och drar inte nödvändigtvis nytta av en stark USD [U.S. dollar]. "De tillägger att små kepsar historiskt sett underpresterar på tjurmarknader i senare skede och när Fed stramar åt.

Blickar framåt

För att sammanfatta Bank of America Merrill Lynchs analys är deras tydligaste rekommendationer till investerare: räkna med betydligt lägre avkastning på börsen och högre volatilitet; övergång till högkvalitativa, kassarika, låghävda aktier; och rotera från small cap -aktier till stora kepsar. De räknar med att värdeaktier så småningom kommer att ta över tillväxtaktier, men inte riktigt ännu, och med ingen specifik tidtabell, så investerare måste vara uppmärksamma på när tecknen på ett definitivt skifte faktiskt stiga upp. Slutligen förutser BofAML att utsikterna för aktieplockning, jämfört med passiv indexorienterad investering, förbättras.