EBITDA - Resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar

Vad är intäkter före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar - EBITDA?

EBITDA, eller resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar, är ett mått på ett företags övergripande finansiella resultat och används som ett alternativ till Nettoinkomst under vissa omständigheter. EBITDA kan emellertid vara vilseledande eftersom det tar bort kostnaden för investeringar som fastigheter, anläggningar och utrustning.

Denna mätvärde utesluter också kostnader i samband med skuld genom att lägga tillbaka räntekostnad och skatter till inkomst. Det är dock ett mer exakt mått på företagens resultat eftersom det kan visa resultat före påverkan av redovisning och finansiella avdrag.

Enkelt uttryckt är EBITDA ett mått på lönsamhet. Även om det inte finns något lagkrav för företag att avslöja sin EBITDA, enligt U.S. allmänt vedertagna redovisningsprinciper (GAAP), kan det utarbetas och rapporteras med hjälp av informationen som finns i ett företags bokslut.

Resultat, skatt och räntesiffror finns på resultaträkningen, medan avskrivningarna och Avskrivningssiffror finns normalt i noterna till rörelseresultatet eller i kassaflödet påstående. Den vanliga genvägen för att beräkna EBITDA är att börja med rörelseresultat, även kallat 

resultat före ränta och skatt (EBIT) och lägg sedan tillbaka avskrivningar och amorteringar.

EBITDA -formel och beräkning

EBITDA beräknas på ett enkelt sätt, med information som lätt finns på ett företags resultaträkning och balansräkning.

​EBITDA=Nettoinkomst+Intressera+Skatter+D+Avar:D=AvskrivningA=Amortering​

​EBITDA=Rörelseresultat+DE+AEvar:DE=AvskrivningarAE=Amorteringskostnad​

EBITDA och leveraged buyouts

EBITDA kom först fram i mitten av 1980-talet som hävstångseffekt investerare undersökt bedrövade företag som behövde ekonomisk omstrukturering. De använde EBITDA för att snabbt beräkna om dessa företag kunde betala tillbaka räntan på dessa finansierade affärer.

Hävstångköpa utbankmans främjade EBITDA som ett verktyg för att avgöra om ett företag skulle kunna betala sin skuld på kort sikt, säg över ett eller två år. Tittar på företagets EBITDA-till-räntetäckningsgrad (i teorin, åtminstone) skulle ge investerare en känsla av om ett företag skulle klara de tyngre räntebetalningar som det skulle möta efter omstrukturering. Till exempel kan bankirer hävda att ett företag med EBITDA på $ 5 miljoner och räntekostnader på $ 2,5 miljoner hade räntetäckning på två - mer än tillräckligt för att betala av skulder.

EBITDA var ett populärt mått på 1980 -talet för att mäta ett företags förmåga att betala skulden som används i en hävstångseffekt (LBO). Det är lämpligt att använda ett begränsat mått på vinster innan ett företag har blivit fullt utnyttjat i ett LBO. EBITDA populariserades ytterligare under "dot com" bubbla när företag hade mycket dyra tillgångar och skuldbelastningar som döljde vad analytiker och chefer ansåg var legitima tillväxttal.

Använda EBITDA

Användningen av EBITDA har sedan dess spridit sig till ett brett spektrum av företag. Dess förespråkare hävdar att EBITDA ger en tydligare reflektion av verksamheten genom att ta bort kostnader som kan dölja hur företaget verkligen presterar.

EBITDA är i huvudsak nettoinkomst (eller vinst) med räntor, skatter, avskrivning, och amortering lagt tillbaka. EBITDA kan användas för att analysera och jämföra lönsamhet mellan företag och branscher, eftersom det eliminerar effekterna av finansiering och investeringar. EBITDA används ofta i värderingsförhållanden och kan jämföras med företagsvärde och intäkter.

Räntekostnader och (i mindre utsträckning) ränteintäkter läggs tillbaka till nettoresultatet, vilket neutraliserar skuldkostnad, liksom effekten av räntebetalningar, på skatterna. Inkomstskatter läggs också tillbaka till nettoresultatet, vilket inte alltid ökar EBITDA om företaget har en nettoförlust. Företag tenderar att lyfta fram sina EBITDA -resultat när de inte har särskilt imponerande (eller till och med positiva) nettoresultat. Det är inte alltid ett tydligt tecken på illvillig marknadsföring, men det kan ibland användas för att distrahera investerare från bristen på verklig lönsamhet.

Företag använder av- och avskrivningskonton för att bekosta kostnaden för egendom, anläggningar och utrustning, eller kapitalinvesteringar. Amorteringar används ofta för att bekosta kostnaden för mjukvaruutveckling eller annat immateriella rättigheter. Detta är en av anledningarna till att teknik- och forskningsföretag i ett tidigt skede har EBITDA när de kommunicerar med investerare och analytiker.

Ledningsgrupper kommer att hävda att användningen av EBITDA ger en bättre bild av vinsttillväxtutvecklingen när utgiftskonton som är kopplade till kapital utesluts. Även om det inte nödvändigtvis är något vilseledande med att använda EBITDA som tillväxtmätare, kan det ibland överskugga ett företags faktiska finansiella resultat och risker.

Nackdelarna med EBITDA

EBITDA faller inte under allmänt vedertagna redovisningsprinciper (GAAP) som ett mått på finansiell utveckling. Eftersom EBITDA är ett "non-GAAP" -mått kan beräkningen variera från ett företag till ett annat. Det är inte ovanligt att företag betonar EBITDA framför nettoresultatet eftersom det är mer flexibelt och kan distrahera från andra problemområden i bokslut.

En viktig röd flagga för investerare att titta på är när ett företag börjar rapportera EBITDA framträdande när det inte har gjort det tidigare. Detta kan hända när företag har lånat kraftigt eller upplever stigande kapital- och utvecklingskostnader. Under denna omständighet kan EBITDA fungera som en distraktion för investerare och kan vara vilseledande.

Ignorerar tillgångskostnader

En vanlig missuppfattning är att EBITDA representerar kontantintäkter. Men till skillnad från fritt kassaflöde, EBITDA ignorerar kostnaden för tillgångar. En av de vanligaste kritikerna mot EBITDA är att den förutsätter att lönsamhet är en funktion av försäljning och verksamhet ensam - nästan som om de tillgångar och finansiering företaget behöver för att överleva var a gåva.

Ignorerar rörelsekapital

EBITDA utesluter också de kontanter som krävs för att finansiera rörelsekapital och byte av gammal utrustning. Till exempel kan ett företag sälja en produkt med vinst, men vad använde den för att förvärva lager behövs för att fylla sina försäljningskanaler? När det gäller ett mjukvaruföretag känner EBITDA inte till kostnaderna för att utveckla de nuvarande programvaruversionerna eller kommande produkter.

Varierande utgångspunkter

Medan man drar från räntebetalningar, kan skatteavgifter, avskrivningar och amorteringar från resultatet verkar enkelt nog använder olika företag olika vinstsiffror som utgångspunkt för EBITDA. Med andra ord är EBITDA mottagligt för de resultatredovisningsspel som finns i resultaträkningen. Även om vi tar hänsyn till de snedvridningar som beror på räntor, beskattning, avskrivningar och amorteringar är vinstsiffran i EBITDA fortfarande opålitlig.

Döljer företagets värdering

Värst av allt, EBITDA kan få ett företag att se billigare ut än det verkligen är. När analytiker tittar på aktiekursmultiplar av EBITDA snarare än resultat på slutresultatet, ger de lägre multiplar.

Tänk på det historiska exemplet på den trådlösa telekomoperatören Sprint Nextel. Den 1 april 2006 handlades aktien till 7,3 gånger dess prognostiserade EBITDA. Det kan låta som en låg multipel, men det betyder inte att företaget är ett fynd. Som en multipel av prognostiserade rörelseresultat handlade Sprint Nextel mycket högre 20 gånger. Företaget handlade med 48 gånger sin beräknade nettoresultat. Investerare måste överväga andra prismultiplar förutom EBITDA när de bedömer ett företags värde.

Begränsningar av EBITDA

Resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar (EBITDA) lägger tillbaka avskrivningar och amorteringskostnader i ett företags rörelseresultat. Analytiker brukar förlita sig på EBITDA för att utvärdera ett företags förmåga att generera vinster från enbart försäljning och för att göra jämförelser mellan liknande företag med olika kapitalstrukturer. EBITDA är ett non-GAAP-mått och kan ibland användas avsiktligt för att dölja ett företags verkliga vinstutveckling.

På grund av dessa problem presenteras EBITDA mer framträdande av utvecklingsstadium företag eller de med stora skuldbelastningar och dyra tillgångar.

Mätningens ibland dåliga rykte är mestadels ett resultat av överexponering och felaktig användning. Precis som en spade är effektiv för att gräva hål, skulle den inte vara det bästa verktyget för att dra åt skruvar eller blåsa upp däck. Således bör EBITDA inte användas som ett fristående verktyg för att utvärdera företagens lönsamhet. Detta är en särskilt giltig punkt när man anser att EBITDA -beräkningar inte överensstämmer med allmänt accepterade redovisningsprinciper (GAAP).

Precis som alla andra mått är EBITDA bara en enda indikator. För att utveckla en helhetsbild av ett visst företags hälsa måste en mängd åtgärder beaktas. Om det var lika enkelt att identifiera stora företag att kontrollera ett enda nummer, skulle alla kontrollera det numret och professionella analytiker skulle sluta existera.

EBITDA vs. EBT och EBIT

EBIT (earnings bdärför iintresse och taxlar) är ett företags nettoresultat innan inkomstskatt och räntekostnader har dragits av. EBIT används för att analysera resultatet för ett företags kärnverksamhet utan skattekostnader och kostnaderna för kapitalstrukturen som påverkar resultatet. Följande formel används för att beräkna EBIT:

$\text{EBIT.}=\text{Nettoinkomst.}+\text{Räntekostnad.}+\text{Skattekostnad.}$EBIT=Nettoinkomst+Räntekostnad+Skattekostnad

Eftersom nettoinkomsten inkluderar avdrag för räntekostnader och skattekostnader måste de läggas tillbaka till nettoresultatet för att beräkna EBIT. EBIT kallas ofta för rörelseresultat eftersom de båda exkluderar skatter och räntekostnader i sina beräkningar. Det finns dock tillfällen då rörelseresultatet kan skilja sig från EBIT.

Resultat före skatt (EBT) speglar hur mycket av ett rörelseresultat som har realiserats innan skatt redovisas, medan EBIT exkluderar både skatter och räntebetalningar. EBT beräknas genom att ta nettoinkomst och lägga till skatter för att beräkna ett företags vinst.

Genom att ta bort skatteskulder, kan investerare använda EBT för att utvärdera ett företags operativa resultat efter att ha eliminerat en variabel utanför dess kontroll. I USA är detta mest användbart för att jämföra företag som kan ha olika statliga skatter eller federala skatter. EBT och EBIT liknar varandra och är båda variationer av EBITDA.

Eftersom avskrivningar inte fångas upp i EBITDA kan det leda till vinstförvrängningar för företag med ett stort antal anläggningstillgångar och därefter betydande avskrivningskostnader. Ju större avskrivningskostnaden är, desto mer ökar EBITDA.

EBITDA vs. Operativt kassaflöde

Operativt kassaflöde är ett bättre mått på hur mycket kontanter ett företag genererar eftersom det lägger till icke-kontanta avgifter (avskrivningar och amorteringar) tillbaka till nettoresultatet och inkluderar förändringarna i rörelsekapital som också använder eller tillhandahåller kontanter (t.ex. förändringar i fordringar, skulder och lager).

Dessa rörelsekapitalfaktorer är nyckeln till att avgöra hur mycket kontanter ett företag genererar. Om investerare inte inkluderar förändringar i rörelsekapital i sin analys och lita enbart på EBITDA, kommer de att sakna ledtrådar som anger om ett företag kämpar med kassaflöde eftersom det inte samlar på sina fordringar.

Exempel på användning av EBITDA

Ett detaljhandelsföretag genererar $ 100 miljoner i intäkter och har $ 40 miljoner in produktionskostnad och 20 miljoner dollar driftskostnader. Avskrivnings- och amorteringskostnaderna uppgår till 10 miljoner dollar, vilket ger ett rörelseresultat på 30 miljoner dollar. Räntekostnaden är 5 miljoner dollar, vilket motsvarar ett resultat före skatt på 25 miljoner dollar. Med en skattesats på 20% är nettoresultatet lika med 20 miljoner dollar efter att 5 miljoner dollar i skatt subtraherats från inkomst före skatt. Om avskrivningar, amorteringar, räntor och skatter läggs tillbaka till nettoresultatet motsvarar EBITDA 40 miljoner dollar.

Nettoinkomst	$20,000,000
Avskrivningar Amorteringar	+$10,000,000
Räntekostnad	+$5,000,000
Skatter	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

Många investerare använder EBITDA för att göra jämförelser mellan företag med olika kapitalstrukturer eller skattejurisdiktioner. Om vi ​​antar att två företag båda är lönsamma på EBITDA -basis kan en jämförelse som denna hjälpa investerare att identifiera ett företag som växer snabbare ur ett produktförsäljningsperspektiv.

Tänk dig till exempel två företag med olika kapitalstrukturer men liknande verksamhet. Företag A har en nuvarande EBITDA på $ 20.000.000 och företag B har en EBITDA på $ 17.500.000. En analytiker utvärderar båda företagen för att avgöra vilket som har det mest attraktiva värdet.

Av den information som presenterats hittills är det vettigt att anta att företag A bör handla till ett högre totalt värde än företag B. Men när driftskostnaderna för avskrivningar och amorteringar läggs till igen, tillsammans med räntekostnader och skatter, är förhållandet mellan de två företagen tydligare.

Företag A	Företag B
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
Avskrivningar Amorteringar	-$2,000,000	$2,500,000
Räntekostnad	-$8,000,000	-$5,000,000
Skatter	-$2,000,000	-$2,000,000
Nettoinkomst	$8,000,000	$8,000,000

I detta exempel har båda företagen samma nettoresultat till stor del för att företag B har ett mindre räntekostnadskonto. Det finns några möjliga slutsatser som kan hjälpa analytikern att gräva lite djupare i det verkliga värdet av dessa två företag:

• Är det möjligt att företag B kan låna mer och öka både EBITDA och nettoresultat? Om företaget utnyttjar sin förmåga att låna kan detta vara en källa till potentiell tillväxt och värde.
• Om båda företagen har samma skuldsättning, kanske företag A har en lägre kreditvärdighet och måste betala ett högre ränta. Detta kan indikera ytterligare risk jämfört med företag B och ett lägre värde.
• Baserat på mängden avskrivningar genererar företag B mindre EBITDA med mer tillgångar än företag A. Detta kan tyda på en ineffektiv ledningsgrupp och ett problem för företagets värdering.