Vad är en skuld för aktieswap?

När ett företag vill omstrukturera sin skuld- och aktiemix för att bättre positionera sig för långsiktig framgång kan det överväga att emittera en skuld/eget kapital eller eget kapital/skuldswapp.

Vid en swap för eget kapital för alla, specificerade aktieägare ges rätt att byta ut sina aktier för ett förutbestämt belopp av skuld i samma företag. Obligationer är vanligtvis den typ av skuld som erbjuds.

A byte av skuld/eget kapital fungerar i huvudsak på motsatt sätt: skuld byts mot en förutbestämd mängd. Efter att bytet äger rum kommer en del eller hela en tillgångsklass att fasas ut och alla som deltog i bytet kommer nu att delta i den nya eller växande tillgångsklassen som fasas in.

Anledningar till byten

Det finns många möjliga skäl till att ledningen kan omstrukturera ett företags ekonomi.

En anledning är att företaget kan behöva uppfylla vissa avtalsförpliktelser, som att upprätthålla ett mål skuldsättningsgrad. Avtalsförpliktelserna kan vara ett resultat av finansieringskrav som ställs av ett kreditinstitut, eller kan vara självpålagda av företaget enligt beskrivningen i prospekt. Företaget kanske vill behålla skuld/soliditeten i ett målintervall så att de kan få bra villkor på kredit/skuld om de behöver det, eller kommer att kunna samla in kontanter genom ett erbjudande om det behövs. Om förhållandet är för snett kan det begränsa vad de kan göra i framtiden för att samla in pengar.

Ett företag kan byta aktier mot skulder för att undvika att göra kupong och nominellt värde betalningar på skulden i framtiden. Istället för att behöva betala ut en stor mängd kontanter för skuldbetalningar, erbjuder företaget skuldinnehavare lager istället.

I fall av konkurs, en skuld/aktieswap kan användas av företag för att ofta erbjuda bättre villkor till borgenärer. Bytningen görs i allmänhet för att hjälpa ett företag som kämpar att fortsätta fungera. Logiken bakom detta är att ett insolvent företag inte kan betala sina skulder eller förbättra sitt eget kapital. Men ibland kan ett företag helt enkelt vilja dra fördel av gynnsamma marknadsförhållanden. Covenanter i obligationsfördraget kan förhindra att en byte sker utan samtycke.

Värderar swappar

Både aktier/skulder och skulder/aktieswappar värderas vanligtvis till nuvarande marknadsräntor, men ledningen kan erbjuda högre valutavärden för att locka aktie- och skuldinnehavare att delta i swappen.

Anta till exempel att det finns en investerare som totalt äger 1 500 dollar i ZXC Corp -aktier. ZXC har erbjudit alla aktieägare möjligheten att byta ut sina aktier mot skulder med 1: 1, eller dollar mot dollar. I det här exemplet skulle investeraren få 1 500 dollar i skuld om de valde att ta bytet. Om företaget verkligen ville att investerare skulle handla aktier för obligationer kan det söta affären genom att erbjuda en bytesförhållande av 1: 1,5. Eftersom investerare skulle få 2 250 dollar (1,5 * 1 500 $) i skuld, fick de i huvudsak 750 dollar för att bara byta tillgångsklasser. Det är dock värt att nämna att investeraren skulle förlora alla respektive rättigheter som aktieägare, t.ex. rösträtt, om de bytte ut sitt eget kapital mot skulder.

Skuld-/aktieswapimplikationer

När mer lager utfärdas, detta späd ut nuvarande aktieägare. Detta har vanligtvis en dämpande effekt på aktiekursen eftersom det som företaget tjänar nu sprids ut bland fler aktieägare.

Även om ett företag i teorin skulle kunna utfärda aktier för att undvika skuldbetalningar, men om företaget har ekonomiska problem skulle det troligtvis skada aktiekursen ännu mer. Bytet späd inte bara aktieägarna, det visar också hur kontant företaget är. På baksidan, med mindre skuld och nu mer kontanter till hands kan företaget vara bättre.

Att ställa ut mer skuld innebär större räntekostnader. Eftersom skulden kan vara relativt billig kan detta vara ett livskraftigt alternativ istället för att utspäda aktieägare. En viss skuld är bra, eftersom den fungerar som intern inflytande för aktieägare. För mycket skuld är dock ett problem, eftersom eskalerande räntebetalningar kan skada företaget om intäkterna börjar slinka.

Eftersom det finns fördelar och nackdelar med att emittera både skuld och eget kapital i olika situationer är swappar ibland nödvändiga för att hålla företaget i balans så att de förhoppningsvis kan uppnå långsiktig framgång.