Gjorde Federal Reserves kvantitativa lättnad till M1?
Kvantitativ lättnad (QE) är ett okonventionellt penningpolitiskt verktyg som Federal Reserve, USA: s centralbank, engagerade sig i från november 2008 till oktober 2014. Under den tiden har Fed använde nyskapade pengar för att köpa Treasuries, hypotekssäkrade värdepapper och skuld utfärdad av Fannie Mae och Freddie Mac från sina medlemsbanker. Sammantaget ökade centralbanken sina tillgångar med 3,6 biljoner dollar till totalt 4,5 biljoner dollar. Fed: s medlemsbankernas tillgångar ökade i enlighet därmed, vilket gjorde att de kunde låna ut mer och ha en liknande effekt som att trycka pengar.
Även om QE hade en djupgående inverkan på penningmängden, ökade det dock inte direkt M1, vilket mäter tillhandahållande av mynt och sedlar i omlopp, kontokonton och vissa andra instrument såsom resande kontroller.
QE är analogt med att skriva ut pengar, men de nyskapade pengarna som Fed använde för sitt program för köp av tillgångar förblev i en teoretisk, elektronisk form. Det tog inte form av sedlar och mynt. Det hamnade inte heller på bankkundernas checkkonton. Faktum är att förhindra snabb tillväxt i penningmängden till följd av Fed: s tillgångsköp, centralbanken bad statskassan att sälja värdepapper och sätta in intäkterna på tilläggsfinansieringskontot hos Fed. Det pressade upp den sistnämnda skulden med cirka en halv biljon dollar i början av 2009.
QE orsakade MB - the monetär bas, som inkluderar centralbankens pengar - att överträffa M1 omedelbart efter den första fasen av QE (QE1) började. Det har fortsatt att överstiga M1 sedan dess, även om klyftan minskade efter att den tredje och sista fasen (QE3) slutade 2014.
Å andra sidan accelererade M1 -tillväxten tydligt när QE kom igång. Detta var inte ett direkt, mekaniskt resultat av tillväxten i MB, men det har att göra med Fed: s svar på finanskrisen.
När bostadsmarknaden började tanka, gjorde centralbanken flera djupa nedskärningar på ränta på federala medel, från 5,25% i mitten av 2007 till en oöverträffad lågpunkt på 0% till 0,25% i december 2008. Det höjde inte räntorna igen på sju år, och då bara med en kvarts procentenhet.
Ben Bernanke, dåvarande Fed -stolen, skrev i juli 2009, "när ekonomin återhämtar sig, borde bankerna hitta fler möjligheter att låna ut sina reserver"; dessa reserver, skuldsidan i Fed: s balansräkning, ökade dramatiskt under QE. "Det skulle ge snabbare tillväxt i breda pengar (till exempel M1 eller M2)." Låga räntor uppmuntrar banker att låna ut: eftersom vinstmarginalerna på lån blir tunnare, krävs högre volymer för att generera samma förtjänst. Ur låntagares perspektiv ökar efterfrågan på lån när priset på lån faller. Samtidigt sjunker incitamentet att spara sparande på räntebärande konton, så att inlåningskonton stiger. Alla dessa effekter driver upp M1.