Den amerikanska obligationsmarknaden med hög avkastning: en kort historik

Högt utbyte företagsobligationer (även känd som skräpobligationer) har funnits nästan lika länge som de flesta andra typer av företagsobligationer. Vissa investerare anser dock skräpobligationer vara en produkt av 1970- och 1980 -talen när obligationerna hade sin första stora tillväxtrekord.

Precis som en obligationslån, en skräpbindning är en IOU från ett företag eller företag som anger hur mycket det kommer att betala tillbaka (huvudmannen), när det kommer att betala tillbaka (förfallodagen) och räntan det kommer att betala ( kupong).

Den största skillnaden mellan företagsobligationer av hög kvalitet och avkastning kommer i form av emittentens kreditstatus. Eftersom emittenter med dåliga kreditbetyg har få andra alternativ erbjuder de obligationer med mycket högre avkastning än emittenter med bättre kreditbetyg. Dessa högre avkastningar medför större risk för investerare - det finns till och med potential som investerare kan sluta med, som obligationernas namn antyder, skräp.

Tillväxt av skräpobligationer

Högkonjunkturen i företagsobligationer med hög avkastning på 1970- och 1980-talen berodde till stor del på det som kallades fallen ängel företag. Dessa företag hade emitterat obligationer av investeringsgrad innan de genomgick en betydande minskning av sin kredit profil, vilket fick dem att gå ner till en BBB-totalbetyg, vanligtvis det lägsta betyget för investeringsklass obligationer.

Särskilt på 1980 -talet började dessa "skräpband" utveckla en ny vädjan för hävstångseffekter (LBO) och som en företagsfinansieringsmekanism genom fusioner, vilket drev deras betydande initiala tillväxt.

Förfarandet tog snabbt fart, och snart ansågs det acceptabelt för emittenter och investerare av alla slag att vända sig till obligationsmarknaden i spekulativ kvalitet som finansieringsmekanism. Detta ledde till att marknaden utvecklades till en refinansieringsmekanism för banklån och skuldfinansieringsverktyg som amortering av äldre obligationer.

Anmärkningsvärda historiska kriser

Skräpobligationsmarknaden har haft flera krisperioder, med tre anmärkningsvärda exempel på när marknaden tog en allvarlig nedgång:

En stor hitch i utvecklingen av skräpobligationer som en livskraftig finansieringsmekanism var den enorma skandalen som involverade många "Savings & Loan" -institutioner på 1980 -talet. Att investera i skräpobligationer var en av S & L: s många riskfyllda metoder, och nedfallet från skandalen påverkade högavkastningsobligationer och resultat fram till 1990-talet.

Även om skräpobligationer användes som finansieringsmekanismer av många företag som dog under dot-com-kraschen-och skräpobligationsmarknaden fick en kraftig träff som följd-detta kraschen var i slutändan mer hänförlig till att investerare föll för "stora idéer" som orsakades av att Internet föddes snarare än att investera i företag med solida affärer planer. Som sådan återhämtade sig skräpobligationsmarknaden snart.

Många av de så kallade giftiga tillgångarna i subprime-bostadsmarknadsskandalen och efterföljande krasch var kopplade till företags högavkastningsobligationer. En viktig anmärkning är att skräpobligationerna som är involverade i denna skandal inte såldes som sådana utan ursprungligen fick AAA, i allmänhet det högsta betyget för obligationer av investeringsgrad.

Den stora bilden

Trots dessa motgångar, och särskilt med tanke på dess totala tillväxt sedan början av 2000 -talet, är Den så kallade skräpobligationsmarknaden fortsätter att ge företag och investerare attraktiv finansiering mekanismer. Högavkastningsobligationer är en viktig del av den övergripande amerikanska företagsobligationsmarknaden och står för upp till 15% av den totala amerikanska företagsobligationsmarknaden.