Exchange-traded Notes (ETN) Definition

Vad är börshandlade anteckningar (ETN)?

Börshandlade anteckningar (ETN) är typer av osäkrad skuldpapper som spårar ett underliggande index för värdepapper och handlar på en större börs som ett aktie. ETN liknar obligationer men har inte räntebetalningar. I stället fluktuerar priserna på ETN -aktier som aktier.

Hur Exchange-traded Notes fungerar

Ett ETN utfärdas vanligtvis av finansinstitut och baserar sin avkastning på ett marknadsindex. ETN är en typ av bindning. Vid förfallodagen kommer ETN att betala avkastningen på indexet som det spårar. ETN betalar dock inga räntebetalningar som en obligation.

När ETN mognar tar finansinstitutet ut avgifter och ger sedan investeraren kontanter baserat på resultatet för det underliggande indexet. Eftersom ETN: er handlar på stora börser som aktier, kan investerare köpa och sälja ETN: er och tjäna pengar på skillnaden mellan köp- och försäljningspriser, minus eventuella avgifter.

ETN är annorlunda än börshandlade fonder (ETF: er). ETF: er äger värdepapperen i det index de spårar. Till exempel kommer en ETF som spårar S&P 500 att äga alla 500 aktier i S&P.

ETN ger inte investerare ägande av värdepappren utan betalas bara den avkastning som indexet ger. Som ett resultat liknar ETN -skulder värdepapper. Investerarna måste lita på att emittenten kommer att tjäna på avkastningen baserat på det underliggande indexet.

ETN utfärdades först av Barclays Bank PLC. Banker och andra finansinstitut utfärdar vanligtvis ETN -värden till 50 dollar per aktie. En del av marknadspriset beror på hur det underliggande indexet presterar.

Risk från en ETN -emittent

Återbetalningen av det investerade kapitalet beror delvis på resultatet för det underliggande indexet. Om indexet antingen går ner eller inte går upp tillräckligt för att täcka avgifterna i transaktionen, får investeraren ett lägre belopp vid förfallodagen än vad som ursprungligen investerades.

ETN: s förmåga att betala tillbaka kapitalet - plus vinster från indexet som det spårar - beror på emittentens ekonomiska lönsamhet. Som ett resultat påverkas ETN: s värde av kreditvärdighet av emittenten. Värdet på ETN kan minska på grund av en nedvärdera i emittentens kreditvärdighet, även om det inte skedde någon förändring i det underliggande indexet.

Investerare måste vara medvetna om risken för att emittenten av ett ETN kanske inte kan betala tillbaka kapitalet och standard på bindningen. Politiska, ekonomiska, juridiska eller regleringsändringar kan också påverka finansinstitutets förmåga att betala ETN -investerare i tid.

Finansinstitutet som utfärdar ETN kan använda alternativ för att uppnå avkastning från indexet, vilket kan öka risken för förluster för investerare. Optioner är avtal som kan öka vinster eller förluster där emittenten har rätt att handla aktier genom att betala en premie på optionsmarknaden. Alternativ är vanligtvis kortfristiga kontrakt och premier kan fluktuera mycket utifrån marknadsförhållanden.

Investerare har också stängningsrisk, vilket innebär att emittenten kanske kan stänga ETN före förfallodagen. I detta fall skulle investeraren få det rådande priset på marknaden. Om försäljningspriset är lägre än köpeskillingen kan investeraren realisera en förlust. Funktionen för tidig inlösen i ett ETN anges på förhand.

Risk för att spåra ett index

Priset på ETN bör spåra indexet noga, men det kan finnas tillfällen då det inte korrelerar väl - kallade spårningsfel. Spårningsfel uppstår om det finns kreditproblem med emittenten och ETN: s pris avviker från det underliggande indexet.

Risker från likviditet

Om ett finansinstitut beslutar att inte utfärda nya ETN under en period kan priserna på befintliga ETN: er hoppa avsevärt på grund av brist på utbud. Som ett resultat kan befintliga ETN: er handla till en premie till värdet på indexet som det spårar. Omvänt, om banken plötsligt bestämmer sig för att utfärda ytterligare ETN, kan priserna på befintliga ETN falla på grund av överflödigt utbud.

Handelsaktiviteten för ETN kan vara låg eller fluktuera dramatiskt. Resultatet kan vara ETN -priser som handlas till mycket högre priser än deras verkliga värde för dem som vill köpa. Dessa produkter kan också sälja till mycket lägre priser än deras värde för investerare som vill sälja. På grund av de olika priserna på ETN kan investerare som säljer ett ETN före förfall realisera en stor förlust eller vinst.

Skattebehandling av ETN

Vanligtvis är skillnaden mellan köp pris och försäljningspriset för ETN bör behandlas som en kapitalvinst eller förlust för inkomstskatt. Investeraren kan skjuta upp vinsten tills ETN säljs eller förfaller. Investerare bör dock söka råd från en skatteprofessionell för eventuella skattekonsekvenser som kan finnas för deras specifika situation.

Verkligt exempel på ett ETN

JPMorgan Alerian MLP Index ETN (AMJ) är en energiinfrastruktur ETN. Det spårar företag inom energisektorn som är behärska kommanditbolag (MLP). MLP är börsnoterade partnerskap, varav några är ansvariga för att bygga energiinfrastrukturen i USA

AMJ har över 1,9 miljarder dollar i tillgångar och en kostnadskvot på 0,85%. Under de senaste fem åren har ETN handlat mellan $ 8 och $ 35 per aktie.

Det är viktigt att investerare tar hänsyn till riskerna med ETN: er. Dessa risker inkluderar inte bara krediten risk för emittenten men också risken för att ETN: s aktiekurs kan sjunka betydligt som i fallet med AMJ.