Equity Co-Investment Definition

Vad är en andelsinvestering?

En andelsinvestering är en minoritetsinvestering i ett företag som görs av investerare tillsammans med en private equity -fond förvaltare eller riskkapital (VC) fast. Medinvesteringar gör det möjligt för andra investerare att delta i potentiellt mycket lönsamma investeringar utan att betala de vanliga höga avgifterna från en private equity-fond.

Aktiemöjligheter för saminvesteringar är vanligtvis begränsade till stora institutionella investerare som redan har det har ett befintligt förhållande till kapitalförvaltaren och är ofta inte tillgängliga för mindre eller detaljhandelsinvesterare.

Förstå Equity Co-Investments

Enligt en studie av Preqin, 80% av LP-skivorna rapporterade bättre resultat från andelsinvesteringar jämfört med traditionella fondstrukturer. I en typisk saminvesteringsfond betalar investeraren en fondsponsor eller allmän partner (investerare) som investeraren har ett väldefinierat private equity-partnerskap med. Partnerskapsavtalet beskriver hur allmänläkaren fördelar kapital och diversifierar tillgångar. Saminvesteringar undviker typiska begränsat partnerskap (LP) och allmänna (GP) fonder genom att investera direkt i ett företag.

Varför Limited Partners vill ha fler saminvesteringar

År 2018 konsultföretaget McKinsey uppgav att värdet av saminvesteringsaffärer har mer än fördubblats till 104 miljarder dollar sedan 2012. Antalet LP-skivor som gör saminvesteringar i PE ökade från 42 procent till 55 procent under de senaste fem åren. Men direktinvesterande LP -skivor växte med bara en procent från 30 procent till 31 procent under samma period.

Varför skulle en kapitalfondförvaltare ge bort en lukrativ möjlighet? Private equity investeras vanligtvis genom ett LP -fordon i en portfölj av företag. I vissa situationer kan LP: s medel redan vara fullt engagerade i ett antal företag, vilket innebär att om en annan utmärkt möjlighet framkommer, kan kapitalfondförvaltaren antingen glömma möjligheten eller erbjuda den till vissa investerare som en saminvestering.

Enligt Axial, en aktiehöjningsplattform, nästan 80% av LP: erna föredrar små till medelstora marknadsstrategier och 2 till 10 miljoner dollar per saminvestering. I enkla ord betyder det att de föredrar att fokusera på mindre flashiga företag med expertis inom ett nischområde i motsats till att jaga högprofilerade företagsinvesteringar. Nästan 50% av sponsorerna tog inte ut någon förvaltningsavgift för saminvesteringar 2015.

Aktiesaminvesteringar har stått för en betydande mängd av den senaste tidens tillväxt i private equity-insamlingar sedan finanskrisen jämfört med traditionella fondinvesteringar. Konsultföretaget PwC stater att LP-skivor alltmer söker saminvesteringsmöjligheter när de förhandlar nya fondavtal med rådgivare eftersom det finns större affärsselektivitet och större potential för högre avkastning.

De flesta LP-skivor betalar en förvaltningsavgift på 2% och 20% bär ränta till fondförvaltaren som är GP medan medinvesterare drar nytta av lägre eller inga avgifter i vissa fall, vilket ökar deras avkastning.

Att locka till medinvesteringar för allmänna partners

Vid första anblicken verkar det som att allmänläkare förlorar avgiftsinkomster och avstår från en viss kontroll över fonden genom saminvesteringar. Läkare kan dock undvika begränsningar av kapitalexponering eller krav på diversifiering genom att erbjuda en saminvestering.

Till exempel kan en fond på 500 miljoner dollar välja ut tre företag värda 300 miljoner dollar. Partnerskapsavtalet kan begränsa fondinvesteringar till 100 miljoner dollar, vilket skulle innebära att företagen skulle få en hävstångseffekt på 200 miljoner dollar för varje företag. Om en ny möjlighet slogs samman med ett företagsvärde på $ 350, skulle GP behöva söka finansiering utanför sin fondstruktur eftersom den bara kan investera $ 100 miljoner direkt. Läkaren kan låna 100 miljoner dollar för finansiering och erbjuda saminvesteringar till befintliga LP-skivor eller externa parter.

Nyanserna av saminvesteringar

Även om saminvesteringar i private equity-affärer har sina fördelar, bör medinvesterare i sådana affärer läsa det finstilta innan de accepterar dem.

Den viktigaste aspekten av sådana affärer är avsaknaden av avgiftsgenomskinlighet. Private equity -företag ger inte så mycket information om de avgifter de tar ut LP -skivor. I fall som saminvestering, där de påstås erbjuda kostnadsfria tjänster för att investera i stora affärer, kan det finnas dolda kostnader. Till exempel kan de ta ut övervakningsavgifter på flera miljoner dollar, vilket kanske inte är uppenbart vid första anblicken från LP -skivor.

Det finns också möjlighet att PE -företag kan ta emot betalningar från företag i sin portfölj för att marknadsföra affären. Sådana affärer är också riskabla för medinvesterare eftersom de inte har något att säga till om att välja eller strukturera affären. I huvudsak vilar framgångarna (eller misslyckandena) på affärerna på insikt hos private equity -proffs som ansvarar. I vissa fall är det kanske inte alltid optimalt eftersom affären kan sjunka.

Ett sådant exempel är fallet med det brasilianska datacenterföretaget Aceco T1. Private equity -företaget KKR Co. förvärvade företaget 2014 tillsammans med medinvesterare, det singaporeanska värdepappersföretaget GIC och Teacher Retirement System of Texas. Företaget befanns ha lagat sina böcker sedan 2012 och KKR skrev ner sin investering i företaget till noll 2017.