Effektiv marknadshypotes (EMH) Definition

Vad är den effektiva marknadshypotesen (EMH)?

Effektiv marknadshypotes (EMH), alternativt känd som effektiv marknadsteori, är en hypotes som säger att aktiekurser återspeglar all information och alfa generation är omöjligt.

Enligt EMH handlas aktier alltid till verkligt värde på börser, vilket gör det omöjligt för investerare att köpa undervärderade aktier eller sälja aktier för uppblåsta priser. Därför borde det vara omöjligt att överträffa den övergripande marknaden genom expertaktieval eller tidpunkt på marknaden, och det enda sättet en investerare kan få högre avkastning är genom att köpa riskfylldare investeringar.

Förstå effektiv marknadshypotes

Även om det är en hörnsten i modern finansiell teori, är EMH mycket kontroversiell och ofta omtvistad. Troende hävdar att det är meningslöst att söka efter undervärderade aktier eller att försöka förutsäga trender på marknaden genom antingen grundläggande eller teknisk analys.

Teoretiskt sett kan varken teknisk eller grundläggande analys ge konsekvent riskjusterad överavkastning (alfa), och endast insiderinformation kan resultera i överdimensionerad riskjusterad avkastning.

Medan akademiker pekar på en stor mängd bevis till stöd för EMH, finns det lika stor oenighet. Till exempel har investerare som Warren Buffett konsekvent slagit marknaden under långa perioder, vilket per definition är omöjligt enligt EMH.

Motståndare från EMH pekar också på händelser som 1987 års börskrasch, när Dow Jones Industrial Average (DJIA) sjönk med över 20 procent på en enda dag, och tillgångsbubblor som bevis på att aktiekurserna allvarligt kan avvika från sin mässa värden.

Särskilda överväganden

Förespråkarna för Efficient Market Hypothesis drar slutsatsen att på grund av marknadens slumpmässighet kan investerare göra det bättre genom att investera i en billig, passiv portfölj.

Data som sammanställts av Morningstar Inc., i sin Active/Passive Barometer -studie från juni 2019, stöder EMH. Morningstar jämförde aktiva förvaltares avkastning i alla kategorier med en sammansättning av relaterade indexfonder och börshandlade fonder (ETF: er). Studien visade att under en tioårsperiod som började i juni 2009 kunde endast 23% av de aktiva cheferna överträffa sina passiva kamrater. Bättre framgångar hittades i utländska aktiefonder och obligationsfonder. Lägre framgångshastigheter hittades i amerikanska storbolagsfonder. Generellt sett har investerare klarat sig bättre genom att investera i lågkostnadsindexfonder eller ETF: er.

Medan en procentandel av aktiva förvaltare överstiger passiva fonder någon gång, är utmaningen för investerare att kunna identifiera vilka som kommer att göra det på lång sikt. Mindre än 25 procent av de bäst presterande aktiva cheferna kan konsekvent överträffa sina passiva chefer-motsvarigheter över tid.

Vanliga frågor

Vad betyder det för marknader att vara effektiva?

Marknadseffektivitet avser hur väl priserna återspeglar all tillgänglig information. Effektivmarknadshypotesen (EMH) hävdar att marknaderna är effektiva och lämnar inget utrymme för att göra överskott genom att investera eftersom allt redan är rättvist och korrekt prissatt. Detta innebär att det finns lite hopp om att slå marknaden, även om du kan matcha marknadsavkastningen genom passiv indexinvestering.

Men människor gör överavkastning på handel och investering...

EMH: s giltighet har ifrågasatts på både teoretiska och empiriska grunder. Det finns investerare som har slagit marknaden, som t.ex. Warren Buffett, vars investeringsstrategi fokuserade på undervärderad aktier tjänade miljarder och var ett exempel för många följare. Det finns portföljförvaltare som har bättre resultat än andra, och det finns investeringshus med mer känd forskningsanalys än andra. EMH -förespråkare hävdar dock att de som överträffar marknaden gör det inte av skicklighet utan av tur, på grund av lagarna sannolikhet: vid en viss tidpunkt på en marknad med ett stort antal aktörer kommer vissa att överträffa medelvärdet medan andra kommer att underpresterar.

Kan marknaderna vara ineffektiva?

Det finns säkert vissa marknader som är mindre effektiva än andra. En ineffektiv marknad är en där en tillgångs priser inte exakt återspeglar dess verkliga värde, vilket kan uppstå av flera skäl. Marknadsineffektivitet kan finnas på grund av informationsasymmetri, brist på köpare och säljare (dvs. låg likviditet), höga transaktionskostnader eller förseningar, marknadspsykologi och mänskliga känslor, bland annat. Ineffektivitet leder ofta till dödviktförluster. I verkligheten uppvisar de flesta marknader en viss ineffektivitet, och i extrema fall kan en ineffektiv marknad vara ett exempel på en marknadsmisslyckande.

Acceptera EMH i sin renaste (stark) form kan vara svårt eftersom det står att all information i en marknadsföra, vare sig det är offentligt eller privat, redovisas i ett aktiekurs. Emellertid finns det modifieringar av EMH för att återspegla i vilken utsträckning det kan tillämpas på marknader:

• Halvstark effektivitet -Denna form av EMH innebär all allmänhet (men inte privat) information beräknas till aktiens aktuella aktiekurs. Varken grundläggande inte heller teknisk analys kan användas för att uppnå överlägsna vinster.
• Svag effektivitet- Denna typ av EMH hävdar att alla tidigare kurser på en aktie återspeglas i dagens aktiekurs. Därför kan teknisk analys inte användas för att förutsäga och slå marknaden.

Vad kan göra en marknad mer effektiv?

Ju fler deltagare som är engagerade på en marknad, desto mer effektiv blir den när fler tävlar och tar med sig mer och olika typer av information om priset. I takt med att marknaderna blir mer aktiva och likvida arbitrageurs kommer också att dyka upp och tjäna på att korrigera små ineffektiviteter när de kan uppstå och snabbt återställa effektiviteten.