Varför kvantfonder snubblar som Bull Market -sammankomster

Kvantfonder-datordrivna strategier som förvaltas av Vanguard och andra stora företag-trodde ursprungligen att de skulle överlista mänskliga sinnen och förändra investeringar. Men nu, när deras prestanda sjunker, förlorar de miljarder dollar mitt i sitt värsta utflöde på år. Det representerar ett stort slag för en industri som klarade mer än 900 miljarder dollar från början av förra året.

Quant Funds Sink

• Vanguards kvantfond minskade med 4%, jämfört med S&P 500s vinst på 12% under 2019
• Neuberger Berman, Columbia Threadneedle, andra stängde av kvantfonder
• Momentum och värderingsstrategier förlänger 2018 års förluster
• Trend-följande kvantiteter ser tillgångar sjunka efter det värsta utflödet på 13 år

Källa: Bloomberg

Faktorinvesteringar faller i onåd

Robothandlare hanterar ungefär $ 1 av varje $ 3 som innehas i världens $ 3 biljoner hedgefondsindustri genom att använda modeller som ta hänsyn till företagets lönsamhet, trender i volatilitet och skifta ekonomiska cykler för att fatta handelsbeslut, per

Bloomberg. Inom detta område förlorar faktorinvesteringar, som vanligtvis använder enstaka egenskaper som kvalitet och värde för att satsa på vilka aktier som kommer att överträffa över tiden, snabbt sin lyster. Vanguards massiva kvantfond har minskat med 4% i år, jämfört med S&P 500: s vinst på 12,2%. Under tiden kommer Neuberger Berman att bli det senaste stora företaget som använder faktorinvesteringar för att stänga en kvantfond, strax efter att Columbia Threadneedle stängde sin kvantfond i december, enligt beskrivningen av Bloomberg.

Momentum, en av de mest populära faktorerna, har inte lyckats dra tillbaka från det katastrofala 2018. Value har drabbats av en liknande undergång.

"Om investerare tror att faktoravkastningen är välskött så har de fel", säger Vitali Kalesnik, chef för aktieforskning på Research Affiliates, ett företag som använder sådana strategier. ”När investerare behöver det som mest kan diversifieringen försvinna och faktorer kan gå ner tillsammans. Detta förvärras av att de kan gå ner flera månader i rad. ”

Kvanter destabiliserade av Fed, Trump Tweets

Trend-efterföljande kvanter lider också eftersom de kämpar för att reagera tillräckligt snabbt på oförutsedda biverkningar av faktorer, inklusive slutet av ett decennium av centralbankens stimulans. Trendföljande kvanter har drabbats av sina värsta utflöden på minst 13 år, en stor vändning från högkonjunkturen popularitet för systematiska trendföljande kvantiteter, eller CTA, efter deras smidiga prestanda under 1008 Finanskris.

Kvanter tycks till och med skakas av USA: s president Donald Trump.

"Modellerna kan inte röra sig så snabbt som tweets", säger Brooks Ritchey, chef för Franklin Templetons K2 Advisors -enhet. Företaget övervakar för närvarande 3,6 miljarder dollar, och har sedan investerat betydligt i trendföljande kvantiteter lämnat alla utom en per Bloomberg.

Några vinnare kvar

Inte alla hörn av den faktor som investerar utrymme är så dystra. Vissa riskfyllda stilar, inklusive volatilitet, hävstångseffekt och liten storlek, har gått bättre än följande indikatorer på att Fed hade blivit mer duvig i sin politik, enligt Bloomberg. Enligt Credit Suisse ökade exponeringen i aktiekvoter med ungefär 9% under årets två första månader. Bloomberg Intelligence visade också att smart beta, som vanligtvis spårar faktorer genom long-only investeringar) tog rekord på 33 miljarder dollar under det senaste kvartalet, ledt av värde och låg volatilitet.

"Jag tror inte att institutioner har gett upp kvantinvesteringar eller faktorinvesteringar, men nu har vi några frågetecken", säger Morningstar -analytiker Tayfun Icten. "Så de företag som har en operativ fördel och mer sofistikerad infrastruktur att utföra kommer förmodligen att göra det bättre än wannabes."

Blickar framåt

I slutändan verkar tanken på en framtid där datorer och maskiner slår människor vid investeringar långt ifrån. Medan många kvantfonder fortfarande går bra, visar omvälvningarna under det senaste året att människan investerare har i många fall visat sig vara mer insiktsfulla och korrekta när de reagerar på trender inom marknaden. I dagens värld ser det ut som om datorer har många av samma svagheter som en mänsklig hjärna kan, och att maskiner för tillfället bara kan vara lika smarta eller så kortsiktiga som människorna som programmerar dem.