American Callable Bond Definition

Vad är en amerikansk kallbar obligation?

En amerikansk callable obligation, även känd som kontinuerligt callable, är en obligation att en emittent kan lösa in när som helst innan dess mognad. Vanligtvis betalas en premie till obligationsinnehavaren när obligationen kallas. En konverterbar obligation kallas också en inlösenbar obligation eftersom emittenten kan lösa in den tidigt.

Förstå amerikanska callable obligationer

En obligation är ett skuldinstrument där företag utfärdar till investerare för att samla in pengar till projekt, för att köpa tillgångar och för att finansiera verksamhetens expansion. Obligationer säljs till investerare där företaget får betalt

rektor belopp eller nominellt värde av bindningen.

I gengäld får investerare vanligtvis betalt intressera betalningar, kallas kupong betalningar, under hela obligationens livstid. Företag betalar tillbaka kapitalbeloppet till investerare på obligationerna förfallodatum, vilket är utgångsdatumet för obligationen.

Företagsobligationer kan ha många typer av funktioner, varav en är en samtalsbestämning, vilket gör att företaget kan återbetala kapitalet till investeraren före obligationens förfallodag. När en emittent ringer upp sina obligationer betalar den investerare samtalspriset (vanligtvis obligationernas nominella värde) tillsammans med hittills upplupen ränta och slutar vid den tidpunkten att göra räntebetalningar.

De flesta företagsobligationer innehåller en inbäddad option som ger låntagaren eller företaget möjlighet att ringa obligationen till ett förutbestämt pris på ett datum de väljer. Samtal är inte obligatoriska och kan därför lösas in eller inte. Eftersom investerare kan få sin inlösenbara inlösen innan löptiden kompenseras investerare med en högre ränta jämfört med de traditionella, icke -kallbara obligationerna.

Varför ringas upp amerikanska uppringningsbara obligationer

Företag löser in amerikanska konverterbara obligationer tidigt av olika skäl, och investerare bör vara medvetna om huruvida det är troligt att deras obligation kommer att kallas.

Refinansiera skuld

Ett företag kan välja att ringa sin obligation om marknadsräntorna sjunker, vilket skulle göra det möjligt för dem refinansiera till en lägre skattesats. Ett företag kan till exempel ha en utestående femårig obligation som betalar investerare 4% per år. Låt oss säga att två år efter utfärdandet av obligationen sjunker de totala räntorna och de nuvarande femåriga obligationerna kan utfärdas för en ränta på 2%.

Företaget kan ringa den amerikanska återkallbara obligationen och betala tillbaka investerarna till deras huvudstol såväl som alla räntor som är skyldiga till den tiden. Företaget kan emittera nya femåriga obligationer till nuvarande 2% ränta och sänka räntekostnaderna på sina obligationer med 50%. Transaktionerna kan göras samtidigt så att medlen från de nya emissionerna går till att betala de befintliga investerare som innehar de kallbara obligationerna.

Minska skulden

Förutom sina konverterbara obligationer kan ett företag ha ett utestående lån hos en bank. Företaget kanske vill öka lånebeloppet, eller om det inte finns något lån, bli godkänd för ett nytt lån. En bank kan föreskriva att företaget minskar sin skuld innan det kan bli godkänt för lånet eller förlängning av en befintlig kreditgräns. Innan en bank lånar ut till ett företag kommer de att analysera företagets bokslut, inkomst framtidsutsikter, lönsamhet och den skuldsättning ett företag bär på balansräkning.

Företaget måste kunna betala hela sin skuld, inklusive det nya lån eller förlängning som företaget vill ha. Med andra ord måste företaget ha tillräckligt med intäkter och pengaflöde från sin verksamhet för att kunna göra huvudstolen och räntebetalningar på sina skulder. Räntebetalningarna på konverterbara obligationer är en del av kostnaden för företagets skuld.

Som ett resultat kan en bank kräva att ett företag sänker eller återbetalar sina konverterbara obligationer, särskilt om obligationsräntan är hög. Genom att eliminera räntebetalningarna från de konverterbara obligationerna minskar företagets kostnader och kan sätt dem i en bättre position för att få ett lån eller bättre villkor för sitt lån, till exempel en lägre ränta.

Risker med amerikanska callable obligationer

Företag kan lösa in amerikanska konverterbara obligationer tidigt utan investerarens samtycke. Som ett resultat bör investerare inte bara vara medvetna om de scenarier där en obligation sannolikt kommer att kallas, utan också riskerna för investerare från en tidig inlösen.

Återinvesteringsrisk

Tyvärr utgör upplösningsbara obligationer betydande återinvesteringsrisk till obligationsinnehavare, som står inför utsikten att återinvestera intäkterna från en kallad obligation till lägre räntor som genererar mindre ränteintäkter. Med andra ord skulle obligationen sannolikt endast kallas när det är fördelaktigt för företaget, vilket innebär att räntorna har sjunkit lägre.

Med hjälp av det tidigare exemplet, om en investerare har en 4% -obligation som löses in tidigt och företaget erbjuder en ersättningsobligation, men med en ränta på 2% blir investerarens avkastning 50% lägre fram. Risken att obligationen kallas och investeraren fastnar med en lägre, mindre attraktiv ränta kallas återinvesteringsrisk. Investeraren kunde ha varit bättre på att köpa en icke -kallbar obligation i början, som betalade en ränta på 3% i fem år. Det beror emellertid på när obligationen blir uppringd och hur länge investeraren har tjänat den högre räntan än den vanliga från den konverterbara obligationen.

Osäkerhetsrisk

Eftersom emittenten kan ringa upp obligationen när som helst före förfall, finns det också osäkerhet om när samtalet (och motsvarande ränteexponering) kommer att inträffa. Denna obegränsade förmåga hos en emittent att återkalla sina obligationer är den främsta skillnaden mellan amerikanska konverterbara obligationer och Europeiska callable obligationer, som kan anropas vid ett förutbestämt datum före förfallodagen.

Kreditkvalitetsrisk

Som nämnts tidigare kan investerare tjäna en högre avkastning med konverterbara obligationer på grund av den uppringningsbara funktionen. Investerare måste dock också kompenseras för eventuell extra risk på grund av brist på ett företag kreditkvalitet, vilket innebär kvaliteten på det företag som utfärdar obligationen. Obligationen som emitteras är bara lika bra som företagets förmåga att betala tillbaka obligationen.

Om en högavkastningsbar, obligatorisk obligation utfärdas kan det vara en röd flagga att företaget inte kan hitta några köpare till en traditionell, icke-kallbar obligation. Investerare måste göra sin due diligence för att avgöra om företaget har den finansiella stabiliteten för att kunna återbetala huvudbetalningarna till investerarna före obligationens förfallodag.

Risk vs. Lämna tillbaka

Som ett resultat måste investerare väga risken mot avkastningen när de köper konverterbara obligationer. Det är sant att räntan borde vara högre för konverterbara obligationer. Räntan måste emellertid vara tillräckligt hög för att kompensera för den extra risken att den kallas, och investeraren fastnar och tjänar en lägre ränta för vad som skulle vara den återstående löptiden på obligationen. Investerare bör överväga andra obligationer med fast ränta och om det är värt att köpa en upplösningsbar eller en kombination av både konverterbara och icke-uppringbara obligationer.

American Callable Bonds vs. Övriga obligationer

Förutom amerikanska och europeiska konverterbara obligationer kan obligationer erbjudas med följande alternativ:

1. Bermuda -samtal: Emittenten har rätt att ringa till en obligation endast på räntebetalningsdagar, från och med det första datumet som obligationen kan återkallas.
2. Canary Call: Kan ringas med ett förutbestämt samtalsschema upp till en tidsperiod, sedan antingen uppringt eller konverterat till en punktstruktur framåt.
3. Ring hela samtalet: Ett samtal som utövas av emittenten och ger en investerare ett inlösenpris som är det högsta av följande:
   Nominellt värde
4. Priset som motsvarar den specifika avkastningen spridd över ett angivet riktmärke, till exempel ett jämförbart U.S. Skattkammarens säkerhet (plus upplupen ränta)

Exempel på en kallbar obligation

Bank of America Corporation (BAC) utfärdade ett pressmeddelande den 2 juli 2020 där det stod att företaget skulle lösa in den 21 juli 2020 alla $ 1 miljarder i utestående belopp av dess rörliga räntenivåer, som har en förfallodag i juli av 2021. A seniornotering är en typ av obligationer som går före andra obligationer och skulder om företaget förklarar sig konkurs. A rörlig ränta note är en obligation som betalar investerare en rörlig ränta, vilket innebär att räntan kan förändras i takt med att räntorna ändras.

Nedan följer uttalandet från Bank of America: s pressmeddelande om tidig inlösen av sina seniornoter:

Inlösenpriset för varje serie av Senior Notes kommer att vara 100% av huvudbeloppet av sådana serier, plus upplupen och obetald ränta till, men exklusive, inlösendatumet den 21 juli, 2020. Ränta på varje serie av Senior Notes kommer att upphöra att löpa på inlösendatumet.