Levererade ETF: mer av en bra sak? Eller för mycket?

Vad är bättre än en bra sak? Mer av det bra. Det är naturligt att vilja mer av något vi gillar. Och investerare gillar ETF: er.

Vad är en ETF?

En ETF, eller börshandlad fond, är en säkerhet som handlar på en utbyta. Det är en samling tillgångar som kan bestå av aktier, obligationer, råvaror eller andra investeringstyper. Det kan spåra en underliggande index som S&P 500 eller en viss sektor eller bransch eller så kan den anpassas helt. De potentiella typerna av ETF: er är nästan oändliga.

Levererade ETF: er

ETF erbjuder diversifiering, låga kostnader och skatteeffektivitet. Med tanke på dessa attraktiva funktioner har investerare skyndat sig att omfamna dem. Men bör investerare omfamna hävstångseffekter? Svaret beror på investeraren, men per definition, användningen av inflytande innebär högre risk.

Avkastningen på en ETF är utformad för att matcha avkastningen på de värdepapper som ETF spårar. Till exempel SPDR S&P 500 ETF kommer att leverera samma avkastning som

S&P 500 Index. A hävstång ETF försöker förstärka de dagliga prisförändringarna i de underliggande tillgångarna genom att använda optioner eller skulder. Förhållandet för de flesta hävstångseffekter är vanligtvis 2: 1 eller 3: 1. Till exempel försöker ProShares Ultra S&P 500 ETF att fördubbla avkastningen för S&P 500. Således, om S&P 500 ger 5%, bör ProShares Ultra S&P 500 ETF returnera 10%.

Levererade ETF: er kan vara långa eller korta. En skuldsatt kort ETF ger investerare en chans att tjäna pengar när priset på det underliggande indexet sjunker. Till exempel levererar Direxion Daily S&P 500 Bear 3x -aktier tre gånger S&P 500: s omvända prestanda - om S&P 500 minskar med 10%skulle avkastningen till investeraren bli en vinst på 30%.

Vad är haken?

Så attraktivt som dessa potentiella avkastningar låter, finns det en fångst.

Hävstång är ett tveeggat svärd-det kan öka avkastningen på uppåtsidan men det kan också förvärra förlusterna på baksidan. Om S&P 500 är nere kommer ProShares Ultra S&P 500 ETF att gå ner dubbelt så mycket.

Men det är inte den enda fångsten.

Avkastningen för en hävstångs ETF försöker matcha avkastningen på dess underliggande tillgångar på en dagligen grund. I slutet av varje dag måste hävstången justeras för att ta hänsyn till prisförändringarna i de underliggande värdepappren för att bibehålla en konstant exponering. Detta innebär att vissa alternativ kan behöva köpas eller säljas för att behålla samma multipel (2x eller 3x) till de underliggande tillgångarna. Som ett resultat kan det hända att hävstångseffekter inte helt spårar prestandan för de underliggande tillgångarna under längre tidsperioder. Av denna anledning är hävstångseffekter mer lämpade för handlare som vill göra en kortsiktig satsning, snarare än för köp-och-innehavsinvesterare.

Potential för prestanda

Trots detta kan investerare lockas av potentialen överprestanda levererade ETF -erbjudanden på en trendig marknad. I frånvaro av flyktighet, är det möjligt för en hävstångs -ETF att överträffa sin förväntade avkastning. Anledningen till detta relaterar till behovet av det dagliga återbalansering noteras ovan. En hävstångs -ETF är i huvudsak markerad på marknaden vid slutet av dagen, och följande dag är en ren platta.

Med tiden, de dagliga resultaten förening och på en trendmarknad gör detta att en hävstångsfond kan överträffa sin angivna andel på en stigande marknad och att underprestera sin andel på en sjunkande marknad. Till exempel, om ett index ökade 5% om dagen i 10 dagar från en början på 100, skulle den kumulativa avkastningen vara 63%. Den förväntade avkastningen för en 2x hävstångs ETF skulle vara 126% - men med tanke på sammansättningen skulle den faktiska avkastningen vara 159%.

Om samma index sjönk 5% om dagen i 10 dagar, skulle den förväntade avkastningen för indexet vara en förlust på 40% och en förlust på 80% för det 2x levererade indexet. Men på grund av sammansättning skulle den avkastade indexavkastningen faktiskt vara en förlust på 65%.

Volatilitetsrisker

Även om vissa investerare kan bli upprörda av dessa möjliga avkastningar, är marknaderna vanligtvis volatila. Och det är på volatila marknader som en hävstångs -ETF kan ge en genväg till snabba förluster.

Om indexet under samma 10-dagarsperiod upplevde en rad dagar där det steg med 5%och sedan föll 5%, skulle den kumulativa avkastningen till marknaden vara en förlust på 1%. Men i stället för att returnera den förväntade förlusten på 2%, skulle den hävstångsinriktade ETF: en förlust på 5%.

Det är oerhört svårt att förutsäga åt vilket håll marknaden kommer att gå dagligen, än mindre på flera dagar, och någon strategi som kräver en sådan prognos är hög risk. Ett annat sätt att tänka på detta är att optioner vanligtvis är kortfristiga handelspapper som har utgångsdatum. Således bör investerare se alla strategier som använder alternativ för hävstångseffekter som kortsiktiga och riskfyllda.

Kostnader för hävstångseffekter

Om farorna med hävstångseffekt och sammansättning inte räcker för att ge en paus, bör investerare vara medvetna om att hävstångseffekter har högre förvaltningsavgifter och transaktionskostnader än olevererade ETF: er. Förvaltningsavgifter för många hävstångseffekter är vanligtvis 1% eller högre. Till exempel är förvaltningsavgiften för ProShares Ultra S&P 500 ETF 0,90% medan avgiften för SPDR S&P 500 ETF bara är 0,0945%. De högre kostnaderna beror på optionspremier samt räntekostnader som används på skuld för hävstångs- eller marginalinköp. Högre avgifter skapar ett högre drag på prestanda.

Levererade ETF: er erbjuder mycket risktoleranta handlare ett instrument för att satsa på kortsiktiga drag på marknaderna. Men med tanke på riskerna och kostnaderna, skulle den typiska investeraren troligen vara bättre på att klara sig.