Hotells teoridefinition

Vad är Hotellings teori?

Hotellings teori, eller Hotellings regel, förklarar att ägare till icke -förnybara resurser bara kommer att producera grundläggande varor om de gör så kan ge mer än vad som kan tjänas från tillgängliga finansiella instrument, såsom U.S. Treasury eller andra liknande räntebärande värdepapper. Teorin förutsätter att marknaderna är effektiva och att ägarna till de icke -förnybara resurserna endast motiveras av vinst.

Hotells teori används av ekonomer för att försöka förutsäga oljepriset och annat icke fornybara resurser, baserat på rådande räntor. Hotellings regel uppkallades efter den amerikanska statistikern Harold Hotelling.

Förstå Hotellings teori

Hotellings teori tar upp ett grundläggande beslut för en ägare till en icke -förnybar resurs: Behåll resursen i jorda och hoppas på ett bättre pris nästa år, eller extrahera och sälj det och placera intäkterna i ett räntebärande säkerhet.

Tänk på en ägare av järnmalmsfyndigheter. Om denna gruvarbetare förväntar sig en uppskattning av järnmalm med 10% under de kommande 12 månaderna och den rådande realräntan (nominell ränta minus inflation) som han kan investera i är bara 5% per år, kommer han att välja att inte utvinna järnet malm. Utdragskostnader ignoreras i hans teori. Om siffrorna ändrades, med en prisuppgång på 5% och en ränta på 10%, skulle ägaren bryta järnmalmen, sälja den och investera försäljningsintäkterna med en avkastning på 10%. Gruvarbetaren kommer att vara likgiltig med 5% och 5%.

Teori och praktik

Skillnaden mellan de marginella utvinningskostnaderna för naturresurser och deras pris kallas Hotellinghyran. Därav följer att förändringstakten i priset på en utarmningsbar resurs måste motsvara den ränta som en gruvarbetare eller utvinnare använder för att diskontera framtiden; detta är känt som Hotelling r-procent tillväxtregel. När de marginella extraktionskostnaderna är noll är priset på resursen i lager och den för den icke utvunna resursen ekvivalent och Hotelling -regeln gäller lika för båda. Om dock utvinningskostnaderna ökar med tiden, bör priset på resursen stiga med en ränta som är lägre än diskonteringsräntan.

Således, allt annat lika, innebär en höjning av diskonteringsräntan ett högre pris för den ej extraherade resursen och skulle stimulera till en snabbare extraktion. I teorin, då, ökar priserna för icke -förnybara resurser som olja, koppar, kol, järnmalm, zink, nickel, etc. bör följa takten i realräntestegringar.

I praktiken drog Federal Reserve Bank of Minneapolis fram i en studie från 2014 att Hotellings teori misslyckas. Prisstegringstakten för alla de grundläggande råvaror som undersökts av författare låg under - en del långt under - den årliga genomsnittliga räntan på amerikanska statskassor. Författarna misstänkte att extraktionskostnader förklarade skillnaden.

Vem var Harold Hotelling?

Harold Hotelling (1895 - 1973) var en amerikansk statistiker och ekonom ansluten till Stanford University och Columbia University under hans tidiga och mitten av karriäråren, och senare med University of North Carolina-Chapel Hill fram till hans pensionering. Bortsett från den samordnade teorin om priser på icke-förnybara resurser, är han känd för Hotellings T-square distribution, Hotellings lag och Hotellings lemma.