Hur skuldsäkring kom igång

Värdepapperisering är processen att konvertera ett parti skulder till ett omsättningsbart värdepapper som backas eller värdepapperiseras av de ursprungliga skulderna.

De flesta räntebärande värdepappren består av lån som banker till sina kunder. Alla fordringar baserade finansiella tillgångar kan dock stödja en skuldsäkerhet. Andra former av underliggande tillgångar inkluderar kundfordringar, kreditkortsskulder och leasingavtal.

En investerare som köper aktier i ett företag har en fordran på företagets tillgångar och framtida kassaflöden. På samma sätt har en investerare som köper en värdepapperiserad skuldprodukt en fordran mot framtida återbetalning av de underliggande skuldinstrumenten.

Ur investerarens synvinkel är skulden en tillgång.

Förstå skuldsäkring

Det finns alltid minst fyra parter involverade i skuldsäkringsprocessen. Den första är låntagaren, som tog ett lån och lovade att betala tillbaka det. Den andra är låneutvecklaren, som är banken som godkände lånet.

Det låneutlånaren, eller banken, har det första kravet på låntagarens återbetalningar. Men banken kanske vill realisera sin vinst från lånet mycket snabbare än 20-åriga eller 30-åriga lånetid.

Banken kan omedelbart ta in pengar genom att sälja detta lån och andra i dess besittning för nominellt värde eller nära det till en tredje part. Den tredje parten brukar fungera som en förtroende.

Företaget tjänar pengar genom att värdepapperisera ett antal av lånen och ompaketera dem som en nymyntad tillgång. Tillgången säljs sedan till investerare, som utgör den fjärde parten i kedjan.

Om du följer kedjan levererar den värdepapperiserade skuldprodukten så småningom återbetalning av lån till den fjärde parten i form av investeringsavkastning.

En kort historia av skuldsäkring

De första merkantilistiska företagen fungerade som fordon för utrikesskuld värdepapperisering för det brittiska imperiet under slutet av sjuttonde och början av artonde århundradet.

Enligt forskare vid Texas Christian University omstrukturerade Storbritannien sin skuld genom att ladda den till sina rikaste företag, som i sin tur sålde aktier som stöds av dessa tillgångar.

Denna process var så genomgripande att 1720 innehade South Sea Company och East India Company nästan 80% av statsskulden. Företagen blev i huvudsak specialfordon (SPV) för den brittiska statskassan.

Så småningom ledde oro över de svaga företagsaktierna till att britterna slutade värdepapperisera och fokusera på en mer konventionell obligationsmarknad för att samla in pengar.

Återupplivandet av skuldsäkring på 1970 -talet

Skuldsäkerhetsmarknaden var praktiskt taget obefintlig de närmaste 200 åren. År 1970 började den sekundära bolånemarknaden se den första hypotekssäkrade värdepapper (MBS) i USA.

Denna process kunde inte ha funnits utan Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), som garanterade de första inteckningspassagen.

Före Ginnie Mae handlade investerare enskilda lån på andrahandsmarknaden. Eftersom de inte var värdepapperiserade var väldigt få investerare intresserade av att köpa dem.

Regeringsstödda genomgångar blev en uppenbarelse för sekundära inteckningshandlare. De betraktades då som säkra investeringar. Ginnie Mae följdes snart av två andra statligt sponsrade företag, Fannie Mae och Freddie Mac.

Fannie Mae drev branden när den utfärdade de första pantförpliktelserna med säkerhet (CMO) 1983. Kongressen fördubblades på CMO: er när den skapade Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) för att underlätta utfärdandet av CMO: er.

År 2000 har handeln med hypoteksförsäkrade värdepapper blivit en marknad på 6 biljoner dollar. Det bar en stor skuld för att utlösa finanskrisen 2008-2009 när många av de underliggande bolånen gick i fallissemang. Efter ungefär fem år i ingenmansland kom marknaden för bolån med säkerhet i pantlån vrålande tillbaka. År 2018 var summan nära $ 10 biljoner.