Stil spelar roll i finansiell modellering

Låt oss säga att du läser igenom önskade annonser och kommer på en annons för en aktieanalytiker. Lönen är stor; det finns resemöjligheter. Det ser ut som jobbet för dig. När du tittar ner på kvalifikationslistan checkar du mentalt av alla:

Kandidatexamen i teknik eller matematik - kontrollera
Magisterexamen i ekonomi eller företagsekonomi - kontrollera
Nyfiken, kreativ tänkare - kolla
Kan tolka bokslut - kontrollera
Stark teknisk analytisk förmåga - kontrollera
Modellupplevelse krävs - kontrollera, ingen vänta, det är bättre att göra upp några 8x10 glansar.

Sanningen är att när företag vill att deras aktieanalytiker ska ha modelleringserfarenhet bryr de sig inte om hur fotogena de är. Vad termen syftar på är en viktig och komplicerad del av aktieanalys som kallas finansiell modellering. I den här artikeln kommer vi att utforska vad en finansiell modell är och hur man skapar en.

Finansiell modellering definierad

Teoretiskt sett är en finansiell modell en uppsättning antaganden om framtida affärsförhållanden som driver fram ett företags prognoser

instagram viewer

inkomst, förtjänst, pengaflöde, och balansräkning konton.

I praktiken är en finansiell modell ett kalkylblad (vanligtvis i Microsofts Excel -programvara) som analytiker använder för prognos ett företags framtida ekonomiska resultat. Att korrekt projicera resultat och kassaflöden in i framtiden är viktigt eftersom egenvärde av ett aktie beror till stor del på utsikterna för det utfärdande bolagets finansiella resultat.

Ett kalkylblad för en finansiell modell ser vanligtvis ut som en tabell med finansiella data organiserade i finanspolitiska kvartal och/eller år. Varje kolumn i tabellen representerar balansräkningen, resultaträkning, och kassaflödesanalys av ett kommande kvartal eller år. Raderna i tabellen representerar alla rader i företagets finansiella rapporter, såsom intäkter, kostnader, antal aktier, investeringar och balansräkningar. Liksom bokslut läser man i allmänhet modellen från topp till botten eller intäkter genom resultat och kassaflöden.

Varje kvartal innehåller en uppsättning antaganden för den perioden, liksom intäkterna tillväxthastighet, bruttomarginal antagande och den förväntade skattesatsen. Dessa antaganden är det som driver modellens produktion - i allmänhet resultat och kassaflöden som används för att värdera företaget eller hjälper till att fatta finansieringsbeslut för företaget.

Historia som vägledning

När man försöker förutsäga framtiden är det bra att börja med det förflutna. Därför är ett bra första steg i att bygga en modell att fullständigt analysera en uppsättning historiska finansiella data och länka prognoser till de historiska data som en bas för modellen. Om ett företag har genererat bruttomarginaler i intervallet 40% till 45% under de senaste tio åren kan det vara så acceptabelt att anta att med andra saker lika är en marginal på denna nivå hållbar i framtida.

Följaktligen kan den historiska meritlistan över bruttomarginalen bli något av en grund för en framtida inkomstprognos. Analytiker är alltid smarta att undersöka och analysera historiska trender inom intäktstillväxt, kostnader, kapital utgifter och andra finansiella mått innan du försöker projicera ekonomiska resultat i framtida. Av denna anledning innehåller kalkylblad för finansiella modeller vanligtvis en uppsättning historiska finansiella data och relaterade analytiska mått från vilka analytiker härleder antaganden och prognoser.

Intäktsprognoser

Antaganden om intäktstillväxt kan vara ett av de viktigaste antagandena i en finansiell modell. Små variationer i översta raden tillväxt kan innebära stora skillnader i vinst per aktie (EPS) och pengaflöde och därför aktievärdering. Av denna anledning måste analytiker ägna stor uppmärksamhet åt att få den översta linjeprojektionen rätt. En bra utgångspunkt är att titta på den historiska meritlistan över intäkter. Kanske är intäkterna stabila från år till år. Kanske är den känslig för förändringar i nationalinkomsten eller andra ekonomiska variabler över tid. Kanske ökar tillväxten, eller kanske är motsatsen sant. Det är viktigt att få en känsla för vad som påverkat intäkterna tidigare för att kunna göra ett bra antagande om framtiden.

När man väl har undersökt den historiska trenden, inklusive vad som har hänt under de senaste rapporterade kvartalen, är det klokt att kontrollera om ledningen har gett inkomstvägledning, som är ledningens egna framtidsutsikter. Därifrån analysera om utsikterna är någorlunda konservativa eller optimistiska utifrån en grundlig analytisk översikt av verksamheten.

Ett framtida kvartals inkomstprognos drivs ofta av en formel i kalkylbladet som:

$\begin{matrix} {R.}_{1.} = {R.}_{0.} \times (1. + g.) \\ var: \\ {R.}_{1.} = framtida intäkter. \\ {R.}_{0.} = löpande intäkter. \\ g. = procentuell tillväxttakt. \end{matrix}$ R1=R0×(1+g)var:R1=framtida intäkterR0=löpande intäkterg=procentuell tillväxttakt

Driftskostnader och marginal

Återigen är den historiska trenden ett bra ställe att börja när man förutspår kostnader. Erkänner att det finns stora skillnader mellan Fasta kostnader och rörliga kostnader som uppstår av ett företag, är analytiker smarta att överväga både dollarns kostnader och deras andel av intäkterna över tid. Om försäljning, allmän och administrativ (SG & A) -kostnaden har varierat mellan 8% och 10% av intäkterna under de senaste tio åren, då kommer det sannolikt att falla inom det intervallet i framtiden. Detta kan vara grunden för en prognos - återigen dämpad av ledningens vägledning och en syn på verksamheten som helhet. Om verksamheten förbättras snabbt, vilket återspeglas i intäktstillväxtantagandet, kanske det fasta kostnadselementet av SG&A kommer att spridas över en större intäktsbas och andelen SG&A kommer att bli mindre nästa år än det är rätt nu. Det betyder att marginaler sannolikt kommer att öka, vilket kan vara ett gott tecken för aktieinvesterare.

Kostnadslinjeantaganden återspeglas ofta som procentandelar av intäkter och kalkylarkcellerna som innehåller utgiftsposter brukar ha formler som:

$\begin{matrix} {E.}_{1.} = {R.}_{1.} \times sid. \\ var: \\ {E.}_{1.} = bekostnad. \\ {R.}_{1.} = intäkter för perioden. \\ sid. = kostnadsprocent av intäkterna för perioden. \end{matrix}$ E1=R1×sidvar:E1=bekostnadR1=intäkter för periodensid=kostnadsprocent av intäkterna för perioden

Icke-operativa utgifter

För ett industriföretag är de icke-operativa kostnaderna främst räntekostnad och inkomstskatter. Det viktiga att komma ihåg när man räknar med räntekostnader är att det är en andel av skulden och inte uttryckligen är knuten till operativa inkomstströmmar. En viktig analytisk hänsynstagande är den nuvarande nivån på företagets totala skuld. Skatter är i allmänhet inte kopplade till intäkter utan snarare inkomst före skatt. Skattesatsen som ett företag betalar kan påverkas av ett antal faktorer, till exempel antalet länder där det verkar. Om ett företag är rent inhemskt kan en analytiker vara säker på att använda den statliga skattesatsen som ett bra antagande i prognoser. Återigen är det användbart att titta på det historiska meritlistan i dessa rader som en vägledning för framtiden.

Resultat och resultat per aktie

Beräknat Nettoinkomst tillgänglig för gemensamma aktieägare är beräknade intäkter minus beräknade kostnader.

Beräknat resultat per aktie (EPS) är denna siffra dividerat med den beräknade fullt utspädda aktierutestående figur. Resultat- och EPS -prognoser betraktas i allmänhet som primära resultat av en finansiell modell eftersom de ofta används för att värdera aktier eller generera riktpriser för ett lager.

För att beräkna ett ettårigt riktpris kan analytikern helt enkelt titta på modellen för att hitta EPS-siffran för fyra kvartal i framtiden och multiplicera den med en antagen P/E multipel. Den beräknade avkastningen från aktien (exklusive utdelning) är procentuell skillnad från riktpriset till nuvarande pris:

$\begin{matrix} Beräknad retur. = \frac{(T. - P.)}{T.} \\ var: \\ T. = riktpris. \\ P. = nuvarande pris. \end{matrix}$ Beräknad retur=T(T−P)var:T=riktprisP=nuvarande pris

Nu har analytikern en enkel grund för att fatta ett investeringsbeslut - den förväntade avkastningen på aktien.

Poängen

Eftersom nuvärdet av ett lager är oupplösligt kopplat till utsikterna för finansiella resultat av emittenten gör investerare klokt i att skapa någon form av finansiell prognos för att utvärdera eget kapital investeringar. Att undersöka det förflutna i ett analytiskt sammanhang är bara halva historien (eller mindre). Att utveckla en förståelse för hur ett företags bokslut kan se ut i framtiden är ofta nyckeln till värdering av aktier.